寻找御寒马甲 纯债就很“暖” 长与短怎么选？
2024-09-17 10:56:59 来源：盛楚鉫鉅网
“天氣不會一直不變，市場不會一直波動。”
這是老一輩說的，放在2024-09-07，仍然很應景。
開年首周，陣陣寒意；第二週，稍有暖意。寒暖交織，這是A股市場短期的“天氣”情況。同樣的道理，天氣不會一直壞下去，人也不會一直喫下風的。在當前晦澀不明的“天氣”環境下，哪類資產更能來些許暖意？2024-09-07想要給大家推薦的是債券基金。
爲何是債券？
去年，債券市場就表現很不錯。Wind數據顯示，截至1月10日，近1年短期純債型基金指數收益率爲3.26%，中長期純債型基金指數收益率爲3.65%，同期萬得全A、滬深300指數的收益率分別爲-11.64%，17.81%。
注：數據來自Wind,，截至2023年1月10日
僅僅只有指數表現還不能展示純債基金的“暖”。
再看看實際業績表現情況，統計Wind數據顯示，截至2023年12月末，場運作滿1年的純債基金，包括短期純債型基金和中長期純債型基金共有2000只，其中，收益率超5%的基金達256只，佔比達12.8%；虧損的純債基金1只。
除了收益暖心，波動情況也是基民們比較關注的問題，過去一年，債券走勢當然也不是一馬平川，毫無波瀾，整體走勢呈現“M型”，從利率情況來看，低點位置出現在年初年尾以及7月前後，相對高點，則出現在2-3月及10月。
注：數據來自Wind，截至2024年1月10日
具體波動情況如何，以10年期國債收益率爲例，去年該收益率波動區間爲2.54%至2.94%，點在1月中旬，點在8月中下旬。而從整年來看，債市走勢整體呈現出震盪上行的走勢，並且上行力度非常明顯。
業績表現、波動情況、整體趨勢看完之後，債券的配置似乎成了順理成章的選擇。
畢竟，誰會拒絕純債這樣的暖心之選呢？
回到關鍵問題，純債實暖，長短如何選呢？
兩者期限不同：短期債券的期限通常在1年以下，一般在1個月到1年之間。長期債券的期限通常超過1年，可以是幾年、十幾年甚至幾十年。
從投資分類來看，純債基金包含了短期純債基金，與中長期純債基金。
它們的區別在於債券剩餘期限的不同。
短債基金
投資對象主要爲固定收益證券，包括國債、央行票據、金融債等，無法買入股票、權證。一般情況下，大部分資金用於配置剩餘期限不超過3年的短期債券。
中長期純債基金
沒有明確剩餘期限限制的純債型基金都可歸類爲中長期純債基金，投資對象範圍與短期純債基金基本相同。
總的來說，債券期限越長，久期越長，對利率越敏感，波動則越大。
當大A天氣不好的時候，債券市場仍在延續去年年末以來的“暖陽天”，10年期國債利率降至2.49%，爲2020年5月以來的新低。30年國債的收益率也被壓縮到了2.78%的水平。（數據來源：Wind，截至1月10日）
關於債券的家長裏短，如何配置的問題，我們需要注意到一箇現象——曲線逐步轉向平坦化，這是一種非典型的狀態。
尤其是2023年年末以來，曲線利差進一步縮小，曲線兩端擁擠。一方面，超長端成交熱度創歷史新高，30Y國債利率下行速度很快，10年期國債在突破2.7%之後，在1月9日一度跌破2.50%，爲2020年5月以來新低，同期一年期國債收益率爲2.11%。另一方面，短端在近幾周也在快速下行，1年期存單定價回到合理區間內。爲何出現這一現象？核心原因在於市場在搶跑降息預期，長端如此，短端也是。
再看看10Y—1Y國債，這利差在12月中一度被壓縮到25BP，當前爲39BP，處於歷史較低位置。
注：數據來自Wind，截至2024年1月10日
聚焦於當前，從基本面的角度來看，當前整體經濟仍處在弱復甦的狀態中，基本面的變化並非一蹴而就，短期對債市仍有支撐。從資金面來看，無論是貨幣政策爲穩增長護航，還是在化債的大環境下，需要相對低的利率環境配合，資金面仍是債市當前的底氣，市場當前已在搶跑降息預期。
整體而言，債券市場當前仍有可爲。結構中，考慮到目前整體曲線呈現平坦化的態勢，短端的性價比或相對更高。因爲，在平坦化的曲線下，短端和長短端的票息收益差異不大，但短端久期更短使得未來潛在的波動性更小。
所以，在這樣的背景下，取“短”還是補“長”？
短有短的好！
抵禦波動補“短”要及時。整體來看，隨着央行公開市場投放資金面重回寬鬆，短債仍舊有不錯的配置價值。此外，短債基金，由於債券期限較短，流動性較好。
再看看過往表現，自2010年以來，短期純債型基金指數歷史每年的收益一般爲正，且大多高於1年期定期存款利率。
流動性好，還能兼顧收益率。所以，短有短的好，對中低風險偏好的投資者而言，2024年的理財套餐中，短債型基金仍舊是底倉配置的好工具。
注：數據來自wind，截至2023-12-31。基金有風險，投資需謹慎。歷史數據不預示未來，不構成對基金未來收益的保證。純債基金仍存在本金虧損的風險。
那長債是否有可取之處？
當然！底倉配置，取“長”也很重要。
拉長時間來看，歷史上大部分年份下長期純債型基金較短債基金收益更高。綜合前文的柱形數據表格可以發現，Wind數據顯示，自2014年以來，中長期純債型基金明顯跑贏短債（2017年除外），不同的地方，只在於跑贏更多，還是跑贏相對少點。
短債VS長債，核心的一點是利率。中長債對利率的敏感度高於短債，波動相對較大，這也就很好的反應更高收益對應的是更高風險。
當前利率環境下，中長期債券配置價值仍舊可觀，提前佈局或許更有可能搶佔先機。
2024投資佈局，大家的底倉中如果需要有一類資產作爲底倉配置，那麼純債類資產就是很好的選擇。
至於短與長的選擇，取長補短，都很巴適。畢竟，成年人不作選擇，債券型基金長短皆宜。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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