博雅互动（基金收益）
2024-01-01 15:23:38 来源：盛楚鉫鉅网
记者|范嘉智
修改|陈菲遐
君实生物（688180.SH）成功跻身千亿沙龙。
7月15日，君实生物在科创板首日买卖报收于151.00元，涨幅达172.07%。本次君实生物科创板发行价定为55.50元/股，对应的公司市值为483.56亿元。发行价较港股溢价约8.8%。
但是这显着轻视了A股投资者的热心。
截止收盘，君实生物总市值到达1315.63亿元，在医药生物板块排名次于迈瑞医疗（300760.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）等医药巨子，却超越排名第12位市值1033亿元的复星医药（600196.SH）。
与热心的A股投资者比较，港股投资者则相对“冷淡”。当日君实生物港股（1877.HK）股价大幅跌落13.13%，报收于54.60港元。港股一点点没有遭到A股大涨的影响。
一涨一跌的背面，是君实生物AH股两地差价逐步增大。截止收盘，港股君实生物股价约仅相当于A股股价的1/3，两地投资者定价不合明显。现在君实生物市盈率高达-176倍。
负的市盈率阐明君实生物还处于财政亏本阶段。2017年、2018年及2019年，公司别离完成经营收入5449万元、292.72万元、7.75亿元；别离完成净赢利-3.18亿元、-7.23亿元及-7.48亿元。现在公司财政亏本还呈扩展趋势，估计2020上半年，君实生物归母净赢利为-6.81亿元至-5.63亿元。
君实生物可以在A股遭到追捧，皆因其具有“抗肿瘤”和“抗新冠”两层特点。
君实生物是纯粹的“抗新冠”标的。近期，君实生物联合中科院以及礼来联合开发的新冠S蛋白中和抗体，被业界认为是是仅有能在最短时刻落地的医治以及预防性的特效药。
更为要害的是，君实生物是国内生长最快的生物技术公司。2018年公司成功推出全国第一个国产PD-1产品“特瑞普利单抗”，2019年上市首年该种类出售额就到达7.7亿元。一起公司还在拓宽该种类相关适应症，其间一线疗法的鼻咽癌、黑色素瘤、非小细胞肺癌、三阴乳腺癌等，估计将于2022年左右提交上市请求。
但值得注意的是，现在特瑞普利单抗几乎是公司仅有的收入与赢利来历，2019年度该产品出售收入占公司主经营务收入的99.999%。
PD-1作为最重磅的抗肿瘤赛道，现已略显“拥堵”。现在，国家药监局已批阅注册了6款PD-1产品，其间2款来自跨国药企，别离是百时美施贵宝出品的纳武利尤单抗和默沙东帕博利珠单抗。4款来自国产厂商，别离是君实生物出品的特瑞普利单抗、信达生物（1801.HK）出品的信迪利单抗、恒瑞医药出品的卡瑞利珠单抗以及百济神州（6160.HK）出品的替雷利珠单抗。
以上4款国产PD-1产品均会集在2019年上市。从时刻节点上看，君实生物与信达生物的产品上市时刻较早，恒瑞医药次之，百济神州最晚。但是从终究出售金额上看，君实生物虽抢先上市，但成果仍落后于信达生物与恒瑞医药。值得注意的是，老牌药厂恒瑞医药仅用约半年的时刻就取得了挨近信达生物的出售额，这首要得益于其巨大的出售部队。
比照4家国产厂商，2019年百济神州与恒瑞医药的研制开销较高，别离到达9.2亿美元（折合人民币64.29亿元）与38.96亿元，而君实生物摆放4家公司最终，仅为9.46亿元。在出售人员方面，恒瑞医药以14686人远超信达生物的688人和君实生物的360人。
依据君实生物招股阐明书发表的职工结构来看，到2019年12月31日，公司有出售人员360人，比公司的出产人员（438人）与研制人员（415人）都要少。出售人员不足可能是约束君实生物PD-1产品收入增加的限制要素。因为继续加大研制投入，出售收入仍不足以掩盖研制等开销。
好消息是，君实生物另一款产品修美乐生物相似药UBP1211已向国家药品监督管理局（NMPA）提交新药上市请求（NDA）请求并获受理，假如可以成功上市，则能改动现在“一品独大”的局势。
AH两地股价呈现溢价并非新鲜事。但股价相差两倍以上也并不多见，亏本以及依靠单一产品或许是港股投资者的顾忌。
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