[私有化退市]年内超七成FOF告负，“买基金还是买FOF”再被热议，FOF发展正临三大困境

被稱爲爲基金專業買手的FOF，近期也捲入了風口浪尖。

有市場觀察者直言，“FOF產品已經跌落神壇”，亦有不同觀點表示，“FOF從未被神化。也沒有跌落神壇一說。”

自2017年9月8日首批公募FOF產品獲證監會批准以來，國內公募FOF已歷經近七年的風雨歷程。雖然在2019至2021年間曾迎來發展的黃金時期，但近期市場數據顯示FOF產品似乎正經歷一段挑戰期。

業績來看，年內FOF更是表現平平，截至8月17日，超過七成的產品收益告負，平均淨值增長率爲-3.46%。

整體規模統計來看，在公募行業整體規模持續增長的情況下，FOF產品卻陷入了發展瓶頸，數量不斷增長的同時，規模卻在不斷下降。目前FOF產品數量爲501只（僅計算主代碼），較年初時新增了15只，規模爲1431.48億元，較年初卻縮水了123.26億元。除此之外，年內還有多隻FOF清盤，部分產品也淪爲迷你基金瀕臨清盤。

在業績與規模外，FOF更有人才流失的風險。日前，浦銀安盛基金公告稱該公司FOF業務總監陳曙亮一次卸任了在管的9只產品，並且不再轉任公司其他崗位。8月以來，也有23只FOF的基金經理離任。

市場人士認爲，當前FOF產品優勝劣汰趨勢愈加明顯，清退速度正在加快。在此背景下，一些基金經理或因職業發展另謀出路，或因管理績效不佳而被解聘。

國外成熟市場FOF產品的市場佔比能達到10%以上，相較而言，國內公募FOF發展至今，仍是“做不好，長不大”。

困境一：業績不佳，專業買手優勢漸微

“近年來，市場風格的快速轉變對主動管理型基金構成了巨大挑戰，而FOF作爲緊密跟蹤這些基金表現的產品，難免受到波及。”一位FOF基金經理向記者表示。

Wind數據顯示，全市場共501只FOF基金，今年以來有371只淨值增長率告負，佔比超過七成。

具體來看，混合型FOF基金以及股票型FOF基金收益較差，如東財均衡配置三個月持有A年內淨值增長率爲-18.72%，華夏聚盛優選一年持有A爲-17.49%，平安盈誠積極配置6個月持有A、富國智鑫行業精選A淨值跌幅均達到16%以上，共有41只FOF年內淨值跌幅超過10%。

FOF產品還有優勢嗎？

或許一組數據能給出答案。整體來看，股票型FOF基金近6個月的平均回報爲-2.81%，近一年的平均回報爲-20.20%，近兩年的則爲-27.96%；混合型FOF基金的近6個月回報爲0.25%，近一年回報爲-6.40%，近兩年的爲-6.84%；債券型FOF基金的數據分別爲1.52%、1.63%、1.23%。

對比來看，普通股票型基金近6個月平均回報-0.62%、近一年的爲-14.91%、近兩年的爲-22.71%；偏股混合型基金近6個月的平均回報爲-1.02%、近一年的爲14.92%、近兩年的爲22.38%；而中長期純債型基金的數據則爲1.95%、2.97%、4.37%，短債型基金分別爲1.47%、2.62%、4.05%。

結論不言而喻，股票型FOF對標普通股票型基金，混合型FOF則對標偏股混合型基金，不管是短期回報還是中長期回報，前者的回報都顯著低於後者，債券型FOF的回報表現也不及中長債基；僅有債券型FOF在短期回報略高於短債型基金。如此來看，專業基金買手的優勢漸微。

有投資者稱，“這樣的業績買FOF還不如自己買基金。”

面對市場低迷的行情，按理說FOF基金應大有可爲，通過減少回撤來留住投資者，但現實卻很殘酷，FOF在市場動盪中並沒有很好的體現出他們在選基以及行業配置上的專業性。一位資深基金研究員也直言，“做FOF不是簡單的基金拼盤，更需要具備專業的大類資產配置能力，並對各類資產進行深入的研究和挖掘。”

FOF都在買些什麼呢？

中泰證券研報顯示，二季報顯示，FOF主要配置的子基金類型爲債券型，規模爲420.98億元，佔比超過50%。其次爲混合型基金，規模181.12億元，佔比接近25%。FOF會持有相對較高比重的股票型基金，但並沒有買進前十，無法在季報中體現出來，前十大子基金還是以債券型基金爲主。

重倉個股方面，FOF通過直接購買的方式持有金額最高的個股爲寧德時代，共被22只FOF持有，總金額爲1.82億元。前二十持倉個股共涉及14個行業，沒有顯著的行業偏好。

行業配置方面，FOF直接持有個股中，佔比最高的行業爲電子設備及新能源、有色金屬和電子。醫藥行業爲主動權益基金持倉佔比第三的行業，但FOF持有個股中屬於醫藥行業的佔比僅有1.44%，差距超過8%。另外，FOF顯著持有更高比例的石油石化和有色金屬行業個股。

困境二：規模向下，迷你基激增

從規模方面看，FOF同樣面臨危機。

Wind數據顯示，今年以來FOF總體規模呈下降趨勢，二季度末時，FOF基金規模爲1431.48億元，較年初減少了123.26億元；分類型看，股票型FOF基金當前爲8.69億元，較年初下降1.08億元，混合型FOF規模最大，爲1385.75億元，較年初下降112.03億元，債券型FOF爲37.03億元，下降10.16億元。

清盤的基金方面，FOF也不在少數。據統計，今年以來已有11只FOF清盤，已接近去年全年12只FOF清盤的水平。此外，全市場還有不少FOF在生存線上掙扎，Wind數據統計，共有130只FOF規模小於5000萬元，佔比約26%，29只FOF規模僅爲百萬水平。66%的FOF規模小於2億元。迷你FOF衆多。

新發FOF來看，該產品的首募規模不大，提供的增量也是微乎其微。據統計，今年以來共有26只基金成立，發行份額爲89.85億份，平均發行份額僅爲3.46億份，發行規模最大的爲東方紅欣悅穩健配置3個月持有，發行份額達36.90億份。

對此，也有業內人士總結原因，FOF規模的下滑主要受到業績持續承壓的影響。這一趨勢的轉折點可以追溯到2022年年初，當時公募基金業績達到了頂峯。隨着公募基金的波動持續加劇，FOF規模也在不斷縮減，投資者的參與熱情和市場熱度逐漸減退。

困境三：管理人才流失，FOF基金經理變動頻繁

在規模與業績的雙殺下，FOF管理人才的流失無疑是“壓垮駱駝的稻草”。

從近期來看，FOF基金經理的變動也較爲頻繁。日前，浦銀安盛基金原FOF業務總監陳曙亮“清倉式”卸任9只FOF基金經理的職務，管理的基金除了三隻與人共管的，另外六隻轉至繆夏美和李子宸兩位基金經理。

當前浦銀安盛基金的FOF團隊僅剩上述2位基金經理，其中繆夏美管理7只基金，管理基金總規模爲35.76億元，李子宸管理3只基金，管理基金總規模爲1.15億元，兩人總共管理規模爲36.91億元。

無獨有偶，8月初，因工作調整，國泰君安資管原基金投資部丁一戈同樣一鍵清倉卸任了6只FOF的基金經理職務，現已不再管理該公司旗下的任何基金產品。這6只基金目前分別由高琛和陳義進接管。

國泰基金的周珞晏也於8月17日卸任國泰民安養老2040三年基金經理，由共同管理該基金的曾輝繼續管理。

整體統計來看，8月以來，共有23只FOF的基金經理離任，今年以來該數據則達到了95只。

針對備受市場關注的FOF行業痛點，許多基金業內人士提出了建議。財聯社記者總結了以下四個關鍵點：第一，基金管理人需優化投資組合，加強對基金的研究和篩選，提升FOF整體業績表現。第二，合理控制管理費用和銷售費用，以降低成本，增強FOF的市場競爭力。第三，創新產品設計，推出差異化和創新性的FOF產品，以滿足不同投資者的需求，進一步提高市場競爭力。此外，還需加強投資者教育和服務，以提升客戶黏性。