[股票000004]私募基金合格投资者上限改了吗
2024-09-30 10:45:32 来源：盛楚鉫鉅网
目前無論是信貸資產證券化還是企業資產證券化，市場缺乏應有活力，交投都有些清淡，其中一箇重要原因便在於“管市場”思維下合格投資者200人上限不妥。資產證券化投資者上限需要鬆綁，這符閤中央倡導的依靠簡政放權和創新來發展經濟的精神實質
監管部門決定資產證券化由審批制改爲備案制之後，相關市場迎來了難得的發展機遇，引起不少投資者的關注。近日，首批“改制”後的資產證券化產品正式發售。
資產證券化是創新型直接融資模式，其通過真實出售和破產隔離實現資產信用來代替主體信用進行融資，對於降低社會融資成本大有助益。但是，目前無論是信貸資產證券化還是企業資產證券化，市場缺乏應有活力，交投都有些清淡，其中一箇重要原因便在於“管市場”思維下合格投資者200人上限不妥。
200人標準的由來與公募、私募界分密切相關。根據現行《證券法》，證券發行對象累計超過200人即爲公開發行。在此框架下，按照“非公即私”的思維慣性，2012年底頒佈的《證券投資基金法》第88條規定，非公開募集基金應當向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過200人。我國監管層將資產證券化產品先驗性劃定爲私募，也就有了發行和轉讓200人的上限。
200人上限是否合理，需要商榷。首先，200人上限並無多少理論依據。也就是說，現行任何國內外法律法規都沒有合理解釋爲什麼是200人？事實上，200人也沒有多少經驗支持。美國對私募合格投資者人數並無限制，滿足特定條件的發行企業可以向任意數量的合格投資者進行不受金額限制的私募發行。也就是說，私募儘管信息披露要求低，風險較大，但限定風險完全可以通過合格投資者標準來做到。我國對私募既加以合格投資者標準限制，又加以人數限制，雖然監管顯得方便了，但實際上是容易造成先入者壟斷局面的重複限制。如果現有投資者既不想退出，又無力或不想增加投資，容易出現交易停滯：既得者壟斷交易權，潛在投資者難以進入，市場交投不能達到應有的活躍度和吸引力，產品流動性差，融資成本高企。
即使法律框架短期難以修改或突破，但借鑑發達市場經驗，資產證券化產品涵蓋範疇寬，完全可以分層適用不同募集方式。比如，高評級的應收賬款類或信貸資產證券化產品，由於破產隔離、信用增級等措施，其安全性比普通債券更高，完全適合公募(或者像發達市場出現的有融資規模限制的“次公募”)，公募也會有效促進市場化定價機制實現；部分風險較高產品，如重整資產證券化產品，或由於法律缺位無法實現破產隔離的收益權證券化產品，以及僅通過資金監管賬戶實現現金流隔離的資產支持票據等，可限於私募。
要限定資產證券化發行的風險，完全可以通過投資者適當性標準或附加融資規模來進行，而不必是不具公平性的投資者數量限制。放鬆甚至取消合格投資者上限最大的好處，就是可以增強市場流動性和活力，增加對投資者的吸引力。實際上，突破投資者上限的做法已經在實踐，如各種投資“傘形結構”計劃就可以擴充投資者隊伍，雖然這實際上增加了交易成本。剛出臺的相關業務管理規定對符合條件的投資計劃，也不再穿透覈查最終投資者是否爲合格投資者和合併計算投資者人數，這說明資產證券化投資者上限實在需要鬆綁，也符閤中央倡導的依靠簡政放權和創新來發展經濟的精神實質。
“盛楚鉫鉅网-财经,证券,股票,期货,基金,风险,外汇,理财投资门户”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
