本周机构一致看好的十大金股(名单)

　　中国国航(行情601111,诊股):非油成本管控有效，投资收益致使扣汇业绩大增

　　类别：公司研究机构：国金证券(行情600109,诊股)股份有限公司研究员：苏宝亮日期：2018-08-31

　　2018H1，中国国航实现营业收入642.42亿元，同增11.96%；归母净利34.69亿元，同增4.27%；归母扣非净利31.35亿元，同比降低3.81%；客座率为80.48%，同比下滑0.54pcts。业绩表现符合预期。

　　经营分析

　　运力投入贡献主要增量收入，客座率小幅下降，客公里收益保持稳健。RPK为1076.80亿，同增11.68%。客座率为80.48%，同比下降0.54 pcts（国内-0.82pcts；国际-0.49pcts），客公里收入为0.53元，同比下滑0.13%。上半年，公司净引进飞机7架；截至报告期，公司共有飞机662架，运力投入稳健增长，贡献增量收入63.47亿元；客座率下滑致使收入同比减少3.88亿元；收益水平降低同比减少收入0.7亿元。

　　航油成本提升明显，扣油成本管控有效。2018H1航空煤油出厂价同增19.5%，公司航油成本显著提升，达到175.81亿，同比提高29%；扣油成本366.7亿元，同增7.77%。上半年，公司依托宽体机运行优化管理经验，启动“全机队运营优化”工作，飞机日利用率由去年同期的9.47 小时提升至9.54小时。除航油成本外，主要成本端增速均低于ASK增速，运营效率改善叠加总体航距提升（+9.34%），单位ASK非航油成本同比降低4%。

　　汇率敏感性不断降低，投资收益增加致使扣汇利润大增。人民币对美元汇率波动1%，将导致公司当期净利润增加或减少2.35亿元，较去年同期降低0.56亿元，汇率敏感性不断降低。截至报告期，公司持有美元债务约为371.02亿元等值人民币，占比为37.48%，同比下降4.18pcts。上半年，公司净汇兑损失为5.18亿元，去年同期为汇兑净收益12.70亿元。扣汇后，公司利润总额为55.14亿元，同增42%，主要是山航集团和山东航空的利润增加，增厚投资收益所致。

　　投资建议

　　公司在国内航线上拥有占比较高的优质商旅客源，且国际航线布局最早，拥有洛杉矶、纽约等国际一线城市稀缺航权；但公司主基地北京机场明年即将有新机场投产，竞争格局或有所变化。预测公司2018~2020年EPS为0.54/0.94/1.35元，对应PE分别为15倍/9倍/6倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　人民币贬值超预期，油价上涨超预期，安全事故和恶劣天气等。

　　郑煤机(行情601717,诊股):煤机主业稳健发展，转型汽车零部件双主业取得长足进步

　　类别：公司研究机构：太平洋(行情601099,诊股)证券股份有限公司研究员：刘国清日期：2018-08-31

　　事件:8月29日晚公司发布2018年半年报，上半年实现营业收入127.2亿元，同比增长290%；净利润4.56亿元，同比增长180%；EPS为0.26元，ROE为4.1%。

　　煤炭行业供需向好，煤机市场回暖，经营持续向好。受益于国内经济稳中向好和国家深化煤炭行业供给侧结构性改革，2017年以来煤炭行业供需向好、价格回升，2018年上半年原煤产量17.0亿吨，同比增长3.9%。煤炭行业先进产能置换工作不断推进，煤机需求回暖，上半年公司煤机板块盈利能力持续提升，净利润达到3.5亿元，同比增长213.15%。

　　亚新科超预期，SEG完成交割，产业转型取得实质进展。亚新科产能建设项目稳步推进，安徽NVH新工厂、山西机加工车间、凸轮轴新厂房建设项目顺利进行，国际公司并购完成，进一步强化亚新科在全球汽车市场的布局，提高国际竞争力，上半年营业收入和净利润均保持稳定增长。公司并购德国SEG项目完成股权交割，将通过德国技术+中国速度+全球推广，加快起停电机和48伏BRM等产品和技术大规模本土化应用和推广。2018年上半年汽车零部件板块净利润达1.7亿，同比增长167.41%。根据《汽车产业中长期发展规划》2020年形成若干家超过1000亿元规模的汽车零部件企业集团，汽车零部件有望受益进口替代，继续维持较高增速。

　　管理架构进行调整，公司有望高效发展。公司推进总部机构改革，按照“小总部、大板块”运营模式进行组织架构调整，重组总部各职能机构，强化集团管控；梳理组建煤机板块、亚新科板块、SEG板块，理顺各个业务板块的管控。追求有利润、有现金流的发展模式，促进企业高质量发展。

　　盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划，我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为88亿元、105亿元、124亿元，归母净利润分别为7.25亿元、8.98亿元、11.82亿元，对应PE分别为14X、11X、8X，维持“买入”评级，目标价8.0元。

　　风险提示:宏观经济下行；汽车零部件整合不达预期；系统性风险等。

　　金螳螂(行情002081,诊股):公装主业回暖，家装稳健发展

　　类别：公司研究机构：西南证券(行情600369,诊股)股份有限公司研究员：颜阳春日期：2018-08-31

　　事件:公司发布2018年中期报告。2018年H1实现营业收入109.04亿元，同比增长14.81%，归母净利润9.89亿元，同比增长10.27%，EPS为0.37元。公装主业稳健，互联网家装业务高增长:公司Q1、Q2营业收入分别为50.7亿元、58.4亿元，同比增长16.5%和13.4%，归母公司净利润5.53亿元、4.35亿元，同比增长15.7%和4.1%。上半年公装增长稳健，营收81.59亿元，同比增长12.93%。互联网家装业务迎来高增长，营收12.74亿元，同比增长73.98%。

　　毛利率平稳，期间费用率增加，经营现金流承压:2018H1毛利率16.4%，同比微降0.2个百分点，净利率9.1%，同比减少0.3个百分点，整体保持平稳。2018H1期间费用率为7.0%，同比增加0.8个百分点，其中销售费用率3.1%，同比增加0.7个百分点，管理费用率3.8%，同比增加0.6个百分点，销售和管理费用率上升主要是因为公司规模扩大，家装业务加大拓展力度，营销费用和人员工资增加；财务费用率0.1%，同比减少0.6个百分点，主要因为理财和汇兑收益增加，融资减少。2018H1公司经营现金流净额为-6.4亿元，同比大幅减少161.03%，主要是因为家装业务快速拓展，支付人员工资增加。

　　新签订单充沛，业绩增长有保障:公司2018H1新签订单金额179.26亿元，同比增长18.72%，其中公装业务订单103.04亿元，同比增长1.97%，家装业务订单65.7亿元，同比增长61.03%，设计订单10.52亿元，同比增长14.97%。公司新签订单总量充沛，累计在手订单549.7亿元，是2017年收入的2.5倍，为未来业绩提供充足保障。公司预告1-9月归母净利润增长5%-25%，彰显出公司对下半年业绩增长具有信心。

　　线上线下同发力，家装业务发展可期:公司家装业务进入增长期，营收与订单均大幅增长，毛利率30.4%，同比增加3个百分点，盈利能力不断增强。目前公司在线下线上均深入布局。线下，公司完成了全国市场布局，开设160多家直营门店；线上，公司入驻了天猫、京东等网络电商平台，自建了微信、官网、APP等线上营销渠道，加强前端获客，推出了家装云设计平台和趣加VR，增强消费者体验。公司家装布局已基本完善，中长期看，依托母公司规模和品牌优势，家装业务将稳步增长，推动公司整体业绩增长。

　　盈利预测与评级:预计公司2018-2020年营业收入和归母净利润复合增长率为14.71%和18.79%，参考可比公司估值，考虑到公司业绩保持稳健增长，给予公司18年15倍PE，对应目标价12.75元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:行业下行风险，业务拓展不达预期风险，应收款及现金流风险。

　　东方航空(行情600115,诊股):收益水平提升明显，扣非净利小幅下降

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：苏宝亮日期：2018-08-31

　　公司2018H1营收544.2亿，同增13.3%；归母净利润22.8亿，同降47.5%，扣非归母净利润21.2亿，同降7.1%，基本每股收益0.16元。

　　经营分析

　　运力增速平稳，收益水平显著上涨:报告期公司运力增速平稳，整体ASK同增9.5%（国内9.8%/国际9.0%），去年同期整体同增9.6%。受益于华东区域旺盛的航空需求，公司整体RPK同增11.0%（国内10.6%/11.6%），同时客座率同增1.1pct。盈利水平提升成为亮点，包含燃油附加费影响，整体客公里收益同增3.4%（国内3.4%/国际3.9%），其中经过消化和培育的国际航线收益水平终于回暖，除日韩线提升明显外，欧洲、北美、澳洲座公里收入分别同增5.5%/2.1%/3.3%。目前公司运营机队642架，2018H2和2019年将分别净引进37/62架，增速平稳。上海两场时刻持续紧张，预计暑运票价提高明显，下半年公司收益水平提升将继续领先行业。

　　成本控制效果显著，单位扣油成本下降2.8%:2018H1营业成本同增12.1%，毛利率12.2%，在2018H1航空煤油出厂价同增19.5%的背景下，毛利率依然同增1.0pct。公司航油成本同增25.6%，由于加油量原因同增6.3%，小于ATK增速9.8%，说明公司单位油耗控制良好。另外公司非油成本控制效果显著，飞发修理、职工薪酬和经营租赁成本增速小于ATK增速，使得单位吨公里非油成本同降2.8%。预计公司成本控制工作将持续。 财务费用大幅上涨，投资收益高基数拉低业绩:2018H1公司财务费用24.8亿，同增17.0亿，2018 H1美元兑人民币中间价升值1.2%，公司产生汇兑损失5.5 亿，去年汇兑收益6.7 亿，与油价一同拉低公司扣非净利润，不过公司通过外汇远期合约提高净利润2.7亿。目前美元兑人民币变动1%，将影响公司净利润2.3亿。同时由于人民币债务占比提高而其利率较高，导致利息支出同增4.7亿。2018H1公司投资收益同比减少18.3亿，主要因为2017H1，公司转让东航物流股权，获得一次性收益17.5亿，形成高基数，这也是公司本期业绩大幅下降的主要原因。

　　投资建议

　　公司坐拥上海两场，收益水平提升明显，将充分受益于政策带来的行业供需改善。定增引入吉祥航空(行情603885,诊股)，稳定上海市场竞争格局，在航线方面取长补短，完善航线网络。预测公司2018~2020年EPS为0.35/0.58/0.78元，对应PE分别为16倍/10倍/7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示 北京新机场运营不及预期，油价和汇率波动，疾病爆发和恶劣天气等。

　　志邦股份:收入符合预期，多业务线协同发展

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：陈天蛟日期：2018-08-31

　　事件:公司发布2018年中报:2018年上半年实现营业收入10.42亿元，同比增长25.69%；归母净利润0.95亿元，同比增加47.53%；归母扣非净利润0.84亿元，同比增加30.61%；基本每股收益0.59元。Q2单季实现营收6.48亿元，同比增长19.10%；归母净利润0.65亿元，同比增加47.21%；归母扣非净利润0.58亿元，同比增加32.77%。

　　点评:

　　不断开拓产品品类，橱柜业务稳健增长。2018H1公司橱柜端实现收入约8.65亿元，同比增长18.7%；毛利率38.71%，同比增加0.48pct。

　　其中零售业务渠道收入约6.62亿元，同比增长11.3%；大宗渠道收入约1.67亿元，同比增长51.8%，出口收入约0.36亿元，同比增长50%。2018Q2单季橱柜收入5.4亿元，同比增加13.0%。公司上半年尝试线上线下全网引流的营销模式，在营销中心全员的共同努力下，招商中心上半年新招加盟商厨柜155家，截至2018年6月末，公司拥有整体厨柜经销商1143家，店面1385家。志邦厨柜产品分为美厨、名仕、御庭、爱尔兰、维也纳、凡尔赛6大系列37个品类184个色系。

　　衣柜业务高速成长，打造新的业绩增量。2018H1公司衣柜端实现收入约1.48亿元，同比增长85%；毛利率27.82%，同比增加1.44pct。其中零售业务渠道收入约1.41亿元，同比增长89.2%；大宗渠道收入约0.024亿元，同比下降55.8%，出口收入约0.046亿元。2018Q2单季衣柜收入0.89亿元，同比增加60.5%。至2018年6月末，公司定制衣柜经销商410家，店面506家。公司上半年衣柜业绩保持高速增长。

　　积极布局IK新品牌及木门新品类，公司长期成长结构不断完善。品牌方面，公司推出的IK品牌根据不同需求，将各具功能的单元柜进行拼接，从而实现标准化与个性化相融合的专属定制功能，打造一款属于年轻消费群体的全屋定制品牌。从定价来看，IK系列品牌显著低于志邦主品牌，能够有效拉宽产品价格带覆盖区间，从而避免消费群体的交叠。

　　品类方面，志邦橱柜、法兰菲全屋定制、志邦木门三大品类矩阵已经成型，其中木门品牌仅一年时间便形成了志邦木门品牌形象和“无缝静音、百变美门”的核心价值理念，仅上海和广州两场展会便取得意向加盟商100余家。志邦木门线下实现销售解料、核价、下单、生产一体化流程体系，颠覆传统木门行业复杂的生产供应保障管理模式，为满足全国大家居发展需求，奠定坚实的基础，未来将逐步开拓得加盟商实现全国网点的布局，成为中长期的新利润增长点。

　　控费效应明显，盈利水平增长稳健。2018年上半年公司毛利率36.48%，同比增加0.25pct，净利率为9.10%，同比增加1.34pct；期间费用率25.94%，同比下降0.29pct，销售、管理、财务费用率分别为15.97%、10.15%、-0.18%，同比变动-0.59/0.51/-0.21pct，报告期内由于规模效应公司销售、管理、财务费用率均明显降低。

　　公司渠道加速扩张助营收增长，控本增效助盈利水平提升，全品类、多品牌布局孕育新营收增长点，我们预计公司2018-2020年EPS为1.92元/2.51元/3.28元，当前股价对应PE为18.58倍/14.18倍/10.86倍，维持“买入”评级。

　　风险提示:房地产景气程度低于预期、业务推广不及预期等。

　　格力电器(行情000651,诊股)2018年中报点评:新冷年游刃有余，业绩确定性依旧

　　类别：公司研究机构：光大证券(行情601788,诊股)股份有限公司研究员：金星，甘骏日期：2018-08-31

　　事件: 公司发布2018 年中报，2018 年上半年实现营业收入910 亿元，同比+31.5%，归母净利润128 亿元，同比+35.5%。其中2018Q2 营业收入514 亿元，同比+30.2%，归母净利润72.3 亿元，同比+33%。中报业绩符合市场预期。

　　公司拟每股派现0.6 元，现金分红总额36 亿元（含税），分红率对应2017 年报、2018 中报利润分别为16%、28%，中期分红预案低于市场预期。

　　点评:

　　收入保持高增长，符合市场预期 分业务看:公司空调收入758 亿元，同比+39%；小家电收入15.7 亿元， 同比+56%；智能装备收入3.6 亿元，同比-63%。分地域看:受终端需求拉动， 内销收入650 亿元，同比+38%，外销仍受汇率波动影响，实现收入137 亿元， 同比+12%。 2018H1 空调内销出货的高增长主要源于需求好于预期叠加渠道补库存， 据奥维数据，2018 年1-6 月空调全渠道零售量/零售额分别同比增长11.5%/15.5%，公司上半年安装卡亦实现15%左右增长，好于产业年初预期。此外，渠道17 冷年清空库存，上半年补库存力度较强。根据产业在线数据， 上半年格力空调销量同比+16.5%，内销同比+16.7%，估计企业实际出货口径增速更高。

　　盈利能力稳定，资产质量与现金流依然优异 毛利率费用率同向变动:18H1 公司毛利率30%，同比-1.9pct，销售费用率同比-3.5pct。毛利率/销售费用率同向变动（主要在18Q1）体现公司主动兑现返利，补贴经销商。管理费用率因职工薪酬、物耗和折旧增长较快，同比+0.9pct。同时，因18H1 首尾汇率差异不大，公司汇兑损益及对冲科目波动较小。

　　综合来看，公司净利率继续同比上升0.4pct，达到13.9%。结合其他流动负债科目上半年基本环比持平，显示费用既无超额计提也未有多余冲抵，上半年财务数据基本反映了公司真实的盈利能力。 经营现金流同比大幅增长，若剔除票据保证金的减少，真实经营现金流同比略有下降，与预收减少/票据增加有关，但和去年同期差异不大，经营质量依旧健康。公司期末在手现金+净票据超过1300 亿，超过市值一半，凸显极强的抗风险能力。

　　经营情景还原:报表质量依旧优异，渠道运转健康

　　投资者对格力此份报表的一大担忧是:期末预收账款仅20.8 亿元，较去年同期减少40 亿元，也基本是2008 年以来历史最低，是否预示着经销商打款积极性较低或渠道资金链紧张？我们特将18 冷年的经营环境还原，以帮助投资者更好地理解格力报表的变化:

　　1）2018 冷年增长强劲，经销商早已完成冷年任务。2017 夏季炎热， 新冷年开盘时渠道库存清空，经销商积极性高涨，17Q3 末、17Q4 末预收款分别282 亿、141 亿，均为历史较高水平。同时17H2~18H1 在强劲的终端需求下，格力收入增速保持30%以上，经销商在今年Q3 前冷年任务已基本完成。

　　2）对后续市场判断谨慎，主动补贴并放松打款要求，减轻渠道压力。一方面，我们看到Q1 格力出现毛利率/费用率同向大幅下降，公司提前兑现返利补贴经销商。同时，考虑收入大幅上升，而中报（旺季前）存货科目却无上升，公司排产较为谨慎，渠道库存也得到有效控制。最后，在18 冷年任务已基本完成的情况下，考虑到去杠杆的宏观环境，公司放松打款要求减轻经销商压力也在情理之中。

　　3）19 冷年经营目标积极，渠道轻装上阵，财年2000 亿目标有望完成。格力各地已于近期陆续开盘，根据我们了解，公司对新冷年目标积极，维持了2018 财年2000 亿的收入目标。因此前期在任务已完成的情况下，渠道打款减少，为新冷年蓄力顺理成章。我们预计18Q3 便可看到预收款的大幅回升，当前经销商库存水平合理，资金杠杆率较低，公司2018 财年2000 亿目标大概率完成。

　　全年展望:渠道蓄水能力依然强大，完成全年目标的概率大

　　收入端:公司2018 年2000 亿元的收入目标并未发生变化，我们认为18H1 格力上半年主动进行返利补贴，减轻渠道经营压力，经销商杠杆率较低。同时空调需求经历7 月的短暂下行后开始回暖，公司7~8 月安装卡预计基本持平，渠道库存得到有效去化，新冷年开盘的基础较好，完成全年目标的概率较大。

　　净利润端:如前文所述，格力上半年报表基本反映了其真实盈利能力， 成本上升和汇率波动并未对公司盈利能力形成影响，预计全年净利润率将基本保持平稳。

　　盈利预测、估值与评级

　　格力电器18H1 业绩符合市场预期，公司经营质量优异，全年收入实现2000 亿目标的概率较大，业绩确定性依然很强。我们维持公司2018~20 年EPS 为4.71/5.30/5.87 元，对应PE 为9/8/7 倍。虽然现金分红率低于市场预期，但考虑到公司未来在智能装备、芯片的投入计划尚未确定，后续分红比例仍有可能有所恢复。同时结合公司在空调领域的强大壁垒与中长期的稳健增长价值，我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示:空调需求大幅下滑，竞争加剧，公司治理风险。

　　利民股份(行情002734,诊股):中期业绩高增长，股权激励加码未来发展动力

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：黄景文日期：2018-08-31

　　公司业绩:公司2018年上半年实现营业收入7.1亿元，同比增长7.8%，归母净利润1.0亿元，同比增长30.4%，EPS0.37元。

　　国内市场制剂业务得到发展。公司继续完善国内市场销售渠道，推进产品品牌化战略，搭理开拓制剂市场，抓重点市场和重点客户，成功开发大客户，在多个区域实现销售的大幅增长。上半年新开站产品登记8个，续展登记12个，新获批登记证4个，丰富制剂产品种类。故，公司国内销售收入上半年同比增长41.2%。

　　百菌清景气度较高，公司受益。公司参股的新河公司年产2万吨百菌清生产线在2018年初达产，产品质量比竞争对手具有显著优势，量价齐升，2018年上半年信合公司实现营业收入2.7亿元，净利润9114.4万元。2018年第四季度，信合公司还将投产第二条年产1万吨百菌清生产线，产能将扩大到3万吨，继续为公司贡献业绩。

　　股权激励计划有加码未来发展动力。公司推出2018年限制性股票激励计划（草案），满足授予条件后，激励对象可以每股5.62元的价格购买公司回购的股票和向激励对象增发的公司限制性股票。业绩考核目标是以2017年归属于上市公司股东的净利润为基数，2018、2019、2020年净利润增长不低于20%、44%、72.8%。

　　盈利预测与投资建议。暂不调整盈利预测，根据最新总股本计算，预计2018-2020年EPS分别为0.65元、0.85元、0.87元，维持“买入”评级。

　　风险提示:公司产品价格下跌风险，在建项目不达预期风险，并购企业业绩实现或不及承诺，汇兑损失风险。

　　内蒙一机(行情600967,诊股):现金流大增显示下游需求旺盛，生产交付快速推进

　　类别：公司研究机构：东吴证券(行情601555,诊股)股份有限公司研究员：陈显帆日期：2018-08-31

　　收入稳健增长，利润大幅增长

　　上半年公司实现营业收入50.8亿元，同比增长10.91%，完成年度计划目标的40.96%。实现归母净利润2.89亿元，同比增长47.28%。 收入方面，公司2018Q1收入同比持平，主要是因为Q1没有铁路车辆业务收入，同时军品业务稳步增长，上半年收入同比增长10.91%，可测算出Q2收入同比增长16%，我们认为是军品和铁路车辆业务共同带动。

　　利润方面，从利润表上看，利润增速大幅高于收入增速的原因在于:

　　上半年财务费用为-8030万元，主要是理财收益增加，去年同期为-3126万元；

　　资产减值损失2050万元，比上年同期3806万元大幅减少；

　　上半年取得投资收益1377万元，是上期投资理财于本报告期到期取得收益；

　　此外销售、管理费用率分别为0.43%、5.5%，同比保持稳定。

　　另外，从中报披露的子公司信息可看出铁路车辆业务利润情况，上半年子公司包头北方创业实现净利润2506万元，同比增长64%。 整体上看，公司上半年经营稳健，收入利润均实现增长。

　　现金流等数据显示下游需求旺盛，生产交付快速推进

　　上半年公司经营性现金净流入20.3亿元，同比增加净流入14.4亿元，根据中报披露原因在于产品回款及预收款增加，从现金流量表看，经营性应收的减少和应付增加是现金流大于净利润的主要原因，应付中主要是预收款项和应付账款大幅增加，预收款项52.53亿元，比上年度末增加59%，主要是收到军方预付货款大幅增加，根据中报披露，2018年上半年公司军品订货再创新高，应付账款29亿元，比上年度末增加38%，主要是材料采购增加未到付款期。同时，公司存货21.83亿元，比上年度末增加32.7%。

　　从现金流量表来看，我们认为，公司材料采购、存货、军品预收款同时大幅增加，表明公司下游需求非常旺盛，订单饱满，并且公司正积极推进产品的生产交付，因此我们预计公司全年将保持业绩快速增长。

　　盈利预测与投资评级:我们认为，内蒙一机作为地面装备龙头，直接受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求，同时公司是混改试点，有望受益于集团混合所有制改革的持续推进。我们预测公司2018-2020年归母净利润为7.53亿元、9.40亿元、11.33亿元，EPS为0.45元、0.56元、0.67元。我们认为公司作为国内陆战装备龙头企业，资产质地优良且业务成长性好，维持“买入”评级。

　　风险提示:公司军工产品交付进度不及预期；铁路车辆行业景气度不及预期。

　　智云股份(行情300097,诊股):业绩保持快速增长，公司治理逐步理顺

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘国清日期：2018-08-31

　　事件:公司8月29号发布公司半年报，公司2018年上半年实现销售收入5.07亿元，同比增长48.30%，归属于上市公司股东的净利润0.84亿元，同比增长48.87%。归属于上市公司扣非后净利润为0.76亿元，同比增长35.24%。经营活动产生的现金流量净额0.59亿元，同比增长1,060.22%。

　　点评:

　　业绩符合预期，模组设备龙头快速成长。公司本身业务为成套自动化装备的方案解决商，2015年，公司以8.3亿价格收购鑫三力100%股权，鑫三力是一家专业从事平板显示模组自动化组装设备的研发、设计、生产、销售以及服务的高新技术企业。在完成对鑫三力的收购后，平板显示模组制造设备很快就成为了公司的主要业绩增长点，2015-2017年，鑫三力公司营业收入分别1、3.12、6.47亿元，净利润为0.1、0.82、2亿元，公司整体净利润为0.54、0.93、1.7亿元，鑫三力已成为公司最主要的盈利构成。2018H1鑫三力营业收入4.05亿元，同比增长149.24%，净利率达到0.93亿元，毛利率为44.84%。

　　再次中标TPK大单，保持模组设备龙头优势。2017年，鑫三力已经和TPK签订4.88亿合同，2018H1再次中标TPK0.88亿元订单，彰显公司强大竞争力，目前，鑫三力公司在手订单充沛，开拓业务顺利，我们认为公司仍然具备强大的竞争实力。未来来说，国内OLED、大尺寸面板方面的产能仍然有承接的过程，那么对应后段模组设备仍然有较大的空间。同时，在大客户方面，公司仍将保持较高的市场份额，期待大客户手机的热销情况。

　　管理层关系理顺，市场疑虑逐步消除。2018年1月22日，公司发布公告，谭永良先生因个人身体原因辞去公司董事长、总经理职务。同时发布聘任师利全先生为公司总经理、董事会提名师利全先生为公司第四届董事会非独立董事候选人的公告，师总为鑫三力公司创始人，公司治理问题得到解决。公司目前已完全理顺治理结构，新的组织架构及管理体系已搭建完成；以董事长为核心的经营管理团队，未来重视3C业务板块快速发展的同时，也强化汽车业务板块及新能源业务板块的协同发展。

　　盈利性预测与估值。我们战略上看好公司的技术、产品龙头地位，公司治理结构改善显著，将为公司长远发展奠定基础。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为2.1、2.8、3.6亿，EPS分别为0.65、0.87、1.12，对应估值28、21、16倍，给予买入评级。

　　风险提示:OLED产线良率不及预期，设备进口替代率不及预期。

　　潍柴动力(行情000338,诊股):龙头地位稳固，壁垒有望进一步提升

　　类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：平海庆日期：2018-08-31

　　物流行业供需格局调整+环保升级+基建需求，刺激重卡和工程机械需求提升，公司作为上游零部件供应商有望受益。1）2017年新版GB1589实施，平均单车载重量下降约18%，导致现有重卡运力与法规实施之前存在差距，为重卡需求提升提供了增长点；2）2018年3月国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，要求大力淘汰老旧车辆，重点区域采取经济补偿、限制使用、严格超标排放监管等方式，大力推进国三及以下排放标准营运柴油货车提前淘汰更新，加快淘汰采用稀薄燃烧技术和“油改气”的老旧燃气车辆，环保需求一定程度上刺激了重卡的换车需求；3）上半年固定资产投资（不含农户）和房地产投资持续增加，同比增速分别为6.0%和9.7%，基建需求助力工程机械市场持续回暖。因此，物流行业供需格局调整、环保治理，叠加下游基建需求提升，刺激重卡和工程机械销量提升，公司作为上游零部件供应商有望受益。

　　市场龙头地位稳固。上半年:1）公司控股子公司陕西重型汽车有限公司销重卡销量市占率12.5%，重卡用变速箱市占率75.2%；2）公司5吨装载机市场销售4.3万台，同比增长40.0%。本公司销售配套5吨装载机发动机3.8万台，同比增长43.7%，增速领先于市场，份额遥遥领先；3）共销售12L、13L发动机11.4万台，同比增长12.9%；发动机产品在重卡市场、5吨装载机市场、11米以上客车市场的优势地位仍然稳固。公司在多领域都维持领先地位，龙头地位稳固。随着发动机行业大排量、高端化产品渗透率的不断提升，公司作为行业龙头，有望凭借客户基础和技术优势，提升产品价值量，从而提升公司净利润率和市占率。

　　研发投入持续增加，助力公司壁垒提升。一方面，公司上半年研发投入增加到了28.63亿元（同比+21.26%），研发投入增速高于营收增速；另一方面，控股子公司陕西重型汽车加快推动产品迈向高端，稳居国内行业前列，控股子公司陕西法士特齿轮有限责任公司开展“创新驱动年”活动，强化产品创新研发，在轻量化、新材料等领域取得重要进展。多管齐下，随着研发投入成果化，有助于公司进一步提升技术壁垒。

　　投资建议

　　预计公司2018-2020年EPS分别为0.98\1.03\1.17，对应公司8月29日收盘价7.82元，2018-2020PE分别为7.94\7.63\6.68，维持“买入”评级。

　　存在风险:重卡行业景气度不及预期，行业政策大幅调整。