二季度养老金现身15家公司 多只相关个股备受青睐

二季度养老金现身15家公司 多只相关个股备受青睐

 自去年养老金首次现身A股后，养老金持仓变动情况便成为市场关注的焦点。《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，截至二季度末，有15家公司前十大流通股股东中出现养老金的身影，合计持股数量为9787.71万股，合计持股市值约为9.95亿元。其中，有14只个股成为二季度养老金新进增持的品种，养老金的投资风格偏向周期类绩优龙头股以及大消费类优质白马股。

    从持股市值来看，截至二季度末，上述15只个股养老金持股市值均达到1000万元以上，银轮股份、大亚圣象、伟星新材等3只个股养老金持股市值均在1亿元以上，分别为17808.15万元、13346.05万元、11826.23万元，另外，养老金持股市值在1000万元以上的12只个股分别：国药股份、百联股份、世荣兆业、天地科技、蓝焰控股、伟星股份、石英股份、轻纺城、新疆众和、东尼电子、合盛硅业、海伦钢琴。

    新进增持方面，截至二季度末，养老金新进持有伟星新材、伟星股份、蓝焰控股、新疆众和、国药股份、石英股份、海伦钢琴、东尼电子和合盛硅业等9只个股；并对天地科技、轻纺城、银轮股份、世荣兆业、大亚圣象等5只个股进行增持操作，增持数量分别达到207.55万股、200.00万股、194.85万股、158.38万股和70.00万股，增持后持股总数分别为1547.69万股、600.00万股、1779.45万股、353.18万股和719.71万股。

    业绩持续向好或是养老金对上述个股进行增持的重要因素之一，上述养老金持有的15家公司中，13家公司中报净利润实现同比增长，占比近九成。其中，世荣兆业、合盛硅业、东尼电子等3家公司2018年中报净利润同比增长均超100%，海伦钢琴、新疆众和、天地科技、石英股份、蓝焰控股、大亚圣象、伟星新材、银轮股份等8家公司上半年净利润同比增长也均在20%以上。

    从行业特征来看，上述14只被养老金增持的个股主要扎堆在有色金属、轻工制造、机械设备等三大行业，涉及个股数量分别为3只、2只、2只。另外，医药生物、商业贸易、汽车、建筑材料、纺织服装、房地产、采掘等行业中的成份股各占1席。其中，以有色金属、机械设备等行业为代表的周期类绩优股成为二季度养老金增持的重点领域，而医药生物和商业贸易等行业均为市场普遍认可的大消费“白马牧场”。

    对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙接受《证券日报》记者采访时表示，当前由于A股的赚钱效应较低，很难吸引场外资金入场，市场短期的走势较为疲弱，近期A股的成交量低迷也是市场见底的一个重要特征，一些注重中长期投资机会的长线资金开始逐步入场，养老金在今年二季度逆市加仓。标的选择方面，养老金更注重上市公司基本面的研究，在我国经济转型的背景下，有色金属、机械设备等周期类行业基本面持续回暖，行业龙头公司业绩表现进一步提升，已经具备很大的吸引力。因此，近期，周期类绩优龙头品种被养老金逢低抢筹，盈利稳定增长的消费类优质白马股也获得养老金的青睐，后市或具有较大反弹机会。

国药股份:业绩符合预期 看好公司长期发展

国药股份 600511

研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2018-07-11

公司业绩:公司发布业绩预增公告,公司预计2018H1净利润同比增长10%-20%,以此测算,公司上半年净利润区间为6.1亿至6.6亿元。分季度来看,公司Q1单季度录得净利2.5亿元,YOY+9.2%,测算Q2单季度净利区间为3.5亿元至4.1亿元,同比增长10.6%至27.9%。公司业绩增长区间基本符合我们的预期。

高毛利业态快速增长推动公司业绩增长:公司上半年业绩增长实际更具质量:去年由于公司坏账提计标准调整,使得2017H1净利一次性多增0.56亿元,剔除此影响后,公司2018H1实际净利同比增长22%-34%。公司净利快速增长主要是由于麻精特药、工业、器械等高毛利业态的销售增长较快,而受“两票制”政策影响的低毛利业态销售占比下降,使得公司整体毛利率同比小幅提升。我们认为重组后国药一直在积极扩大二类精神药品以及拓展器械等新业态,我们认为公司高毛利业态将会继续保持较快增速。

看好公司长期发展:(1)重组融资后公司资金充裕,我们预计公司未来将会加速外延扩展战略,快速确立“麻药一张网”的目标。公司已出资1.5亿认购国控中金医药产业基金,幷且公司以自有资金1468万收购兰州盛原药业来完善麻药产业链结构。(2)去年重组后,公司积极推进新业态的发展,我么预计公司主推的自办SPS+专业药房、DTP药房、医院周边药房和合作医院自费药房等专业化零售药房以及器械/诊断试剂SPD合作项目将会为公司打开新的增长点。(3)公司作为国药集团发展混合所有制经济的首批试点单位之一,改革进程预计将会加速推进,重组完成后,公司也制定了新国药股份的发展战略,我们预计公司在国企改革后将会释放更大的活力。

盈利预测及投资建议:我们预计公司2018公司业绩:公司发布业绩预增公告,公司预计2018H1净利润同比增长10%-20%,以此测算,公司上半年净利润区间为6.1亿至6.6亿元。分季度来看,公司Q1单季度录得净利2.5亿元,YOY+9.2%,测算Q2单季度净利区间为3.5亿元至4.1亿元,同比增长10.6%至27.9%。公司业绩增长区间基本符合我们的预期。

高毛利业态快速增长推动公司业绩增长:公司上半年业绩增长实际更具质量:去年由于公司坏账提计标准调整,使得2017H1净利一次性多增0.56亿元,剔除此影响后,公司2018H1实际净利同比增长22%-34%。公司净利快速增长主要是由于麻精特药、工业、器械等高毛利业态的销售增长较快,而受“两票制”政策影响的低毛利业态销售占比下降,使得公司整体毛利率同比小幅提升。我们认为重组后国药一直在积极扩大二类精神药品以及拓展器械等新业态,我们认为公司高毛利业态将会继续保持较快增速。

看好公司长期发展:(1)重组融资后公司资金充裕,我们预计公司未来将会加速外延扩展战略,快速确立“麻药一张网”的目标。公司已出资1.5亿认购国控中金医药产业基金,幷且公司以自有资金1468万收购兰州盛原药业来完善麻药产业链结构。(2)去年重组后,公司积极推进新业态的发展,我么预计公司主推的自办SPS+专业药房、DTP药房、医院周边药房和合作医院自费药房等专业化零售药房以及器械/诊断试剂SPD合作项目将会为公司打开新的增长点。(3)公司作为国药集团发展混合所有制经济的首批试点单位之一,改革进程预计将会加速推进,重组完成后,公司也制定了新国药股份的发展战略,我们预计公司在国企改革后将会释放更大的活力。

盈利预测及投资建议:我们预计公司2018年、2019年净利分别13.0亿元、14.8亿元,YOY分别同比增长13.6%、13.9%,EPS分别为1.7元和1.92元,对应PE分别为14倍/12倍。公司业绩已有所恢复,长期又将在两票制中受益,外延扩张以及新业态的发展打开新的空间,国企改革政策也仍在推进中,我们看好公司的长期发展。而目前公司股价已低于去年的定增价(24.9元/股),估值也已处于历史低位,我们给于“买入”的投资建议。年、2019年净利分别13.0亿元、14.8亿元,YOY分别同比增长13.6%、13.9%,EPS分别为1.7元和1.92元,对应PE分别为14倍/12倍。公司业绩已有所恢复,长期又将在两票制中受益,外延扩张以及新业态的发展打开新的空间,国企改革政策也仍在推进中,我们看好公司的长期发展。而目前公司股价已低于去年的定增价(24.9元/股),估值也已处于历史低位,我们给于“买入”的投资建议。

新疆众和:电极箔产能扩张稳固龙头优势 充电桩爆发增长利好行业需求 首次覆盖,给予“增持”评级

新疆众和 600888

研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2018-09-03

“铝电子新材料产业链+电力成本”优势助力公司成为行业龙头,新产能投建突破瓶颈优势强化电极箔业务利润。公司利用自身技术和电力成本优势逐步向高纯铝下游产品拓展,形成了“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”电子新材料产业链。公司主营业务中电子新材料产品占总利润超过70%,其中电极箔盈利贡献最高。公司利润对价格波动显著,经测算,电极箔价格每上涨1%公司净利上涨超过2%。随着2019年1500万平米/年电极箔新产线投产,公司突破产能瓶颈,进一步提升市场份额,巩固行业龙头地位。

电极箔供需两旺,环保趋严淘汰中小产能,有效提高行业集中度。行业需求端,未来受益新能源汽车普及带来的充电桩需求的增加,我们测算到2020年新建充电桩对电极箔需求拉动约909万平米,占2017年全球电极箔总需求2.5亿平米的3.64%;在传统领域,我们预计未来3年消费类电子领域需求保持在5%左右速度增长,通信领域铝电容器保持6%-8%的速度增长,工业领域铝电容器保持在5%以上的速度增长;基于上述两个假设,我们预计未来三年中国铝电解电容器行业总需求将达到1.58亿平米、1.67亿平米、1.77亿平米,增速分别为5.1%、5.9%、6.2%,稳中向好。供给方面,行业景气回升促使企业投产积极,我们保守估计今明两年国内电极箔供给产能合计增长约30%,海外企业供给保持5%速度增长。在供需两旺的背景下,我们认为电极箔长期价格将逐渐趋稳;而环保政策趋严提高企业环保投入,成本抬升淘汰中小企业,有助于龙头企业提高自身市场份额。

公司推出限制性股权激励计划,有效提高管理层和核心技术人员效率。公司积极加强外延投资,拓展铝基产品,保障业绩增长。2018年7月4日,公司首次授予213人限制性股票数量2820.84万股,授予价格为4.05元。该价格为授予日7月4日市场价5.62元的72%,彰显公司对自身公司业绩和股价的信心。此外,公司联手富江机械、远洋科技布局军工铸件和石墨烯合金领域,打开高端铝加工市场,进一步增厚业绩。

投资建议:电极箔量增价平带动公司业绩增长,外延收购资产提供稳定回报,首次覆盖,给予“增持”评级!我们预计公司2018年-2020年净利润分别为2.38亿元、2.99亿元、3.42亿元;2017年收购完成的富江机械和远洋科技按32%股权比例折算2018-2020年公司业绩承诺对应上市公司的净利润贡献分别为1856万元、2624万元、3360万元。以行业同类公司东阳光科和江海股份的平均估值作为参考,考虑到公司盈利对价格弹性较为敏感,且主营业务清晰,电极箔在利润中占比突出令公司估值略高于行业平均水平,我们给予公司2019年PE25X,预计公司合理市值74.8亿元,考虑公司潜在12亿增发后的市值为60亿,上涨空间接近25%,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:未来两年电极箔新产线投产高于预期;氧化铝价格大幅上涨

东尼电子一季度点评:金刚线驱动净利润4倍增长

东尼电子 603595

研究机构：申万宏源 分析师：骆思远 撰写日期：2018-04-23

事件:东尼电子一季报收入2.95亿元,同比上升211%。归母净利润8,793万元,同比增长403%,扣非净利润8,151万元,同比增长341%。ROE提升了4.63pct至11.34%。

1Q2018业绩成长主要动因金刚石线。1Q收入同比增速211%,环比微降4.3%,净利润同比增速341%,环比增长1.6%。公司现阶段主要产品:1)超微细电子线材(包括导体、复膜线以及无线感应线圈),广泛应用于消费类电子、新能源汽车、智能机器人和医疗器械等领域2)金刚石切割线则主要应用于太阳能光伏和蓝宝石行业的硬脆材料切割领域。1Q为消费电子淡季,超微细电子线材业绩环比增长受限,而金刚线为业绩增长主力。

增长主力从导体切换至金刚石切割线,公司综合毛利率、净利率大幅提升。2016年,导体业务收入占比63%,2017年金刚石线业务放量收入占比升至49%,毛利率从47%升至56%。金刚石线驱动收入和利润率双增长,东尼综合毛利率从2016年35.7%提升至2017年41.5%,净利率从19.1%提升至23.9%。随着金刚石线产品出货进一步增加,1Q公司毛利率48%,较4Q2017上升了3pct;1Q净利率30%,环比提升了2pct。

新建资产、引入管理软件,驱动新一轮金刚线业务成长。2017年末总资产12.4亿,同比增长162%。一季度末,公司在建工程1071万,较2017年末增长68.7%。同时,公司引入价值约300万元的生产管理软件。归属上市公司股东的净资产7.3亿,同比增长189%。

2017年末公司固定资产周转率2.7,相比2016年3.3有较大下滑,主要系新厂房投产时间节点在4Q所致。对比2016/2017年营业周期、营运资本周转率,公司运营能力均有一定提升。目前新厂区一期厂房已投产使用,二期厂房预期于18年底建成,2018年初又竞得140亩新厂用地。基于公司当前的运营能力,2017年新增资产为明后年营收和利润增长奠定了基础。公司自行改造设备扩产,目前年化产能约800万KM,18年金刚线放量有望带动公司业绩大幅上涨。

维持盈利预测,维持“买入”评级。公司以拉丝工艺为起点,逐步扩充产品线种类,扩展工艺储备。除金刚石线产能扩产以外,东尼还将受益于手机无线充电绕线线圈需求。公司基于国际领先的消费电子线材技术向新能源汽车线、医疗线、电池极耳等高附加值产品扩展,有望打破国际厂商在这些领域的垄断地位。维持公司2018/2019/2020年收入预测13.1/18.4/21.4亿,净利润3.8/5.3/6.3亿,看好公司业绩逐期兑现能力,维持买入评级。

大亚圣象:大股东增持彰显信心 公司发展持续稳健

大亚圣象 000910

研究机构：申万宏源 分析师：周海晨,屠亦婷 撰写日期：2018-07-05

公司公告大股东增持公告:7月4日,公司公告控股股东大亚集团增持公司股份200万股,占公司总股本0.36%,成交均价为15.51元/股,合计交易金额为3120万元。增持后,大亚集团持股占比由45.4%提升至45.8%(合计持股2.54亿股)。

公司近期主要情况:1)大股东此次使用自有资金增持,彰显公司发展信心和价值认可,为长期稳健发展夯实基础。2)公司大股东质押基本以银行质押为主,安全系数较高,质押均价大约为11-12元,目前股价15.32元/股具备安全边际。3)公司作为地板和人造板行业龙头,管理持续改善,地板产品结构不断优化、人造板受益于行业需求提升,子行业龙头价值凸显。

地板:品牌和渠道优势显著,产品结构升级,工装迅速拓展。1)地板业务发展稳健:截止目前,公司地板业务收入稳健增长,其中三层和多层实木复合地板收入增速较快,强化地板增速平稳,产品结构持续升级。圣象在国内拥有近3000家线下门店,并结合多方位电商渠道,持续受益行业集中度提升和产业链扩张,零售端市占率进一步扩大。公司在加强渠道建设基础上,不断提升产品设计,加强顶端的研发设计及气氛美学的提升,并结合高效自动化的生产制造技术,从渠道端和产品端提供给消费者优质的地板和服务,打造“圣象”品牌作为消费品的强有力价值。2)工装业务持续发力:2018年上半年,公司工程类地板收入同比增长较好,我们预计增速约为30%,工装业务板块持续发力。圣象在前端制造具备稳定性,中后端具备完善的供应链和服务体系,工装业务后续有望持续提升并贡献业绩。目前拥有万科、保利等超过60家工装大客户,有望持续受益于精装房和长租房政策驱动,保持成长趋势。工装客户选择方面,公司也更加注重设立标准、择优客户,提升应收账款和财务指标的质量。

人造板:受益于定制家居行业需求端快速释放,人造板销售旺盛;产能瓶颈逐步缓解。大亚人造板2018年上半年保持收入增长态势,年初人造板提价策略贡献业绩增量。1)下游定制家居需求旺盛:随下游定制行业规模扩大促使对于人造板的需求逐渐提升,以及无醛板等新型材料新增需求,公司人造板规模持续增大。2)产能瓶颈缓解:17年人造板的产能达到瓶颈(115万立方密度板+25万立方刨花板),18年初公司宿迁50万立方刨花板项目投产,缓解刨花板产能受限问题。

持续激励自上而下提升凝聚,渠道端加强治理。公司费用管控和公司治理能力持续加强,主要系:1)持续激励充分:公司16-17年实行两次股权激励,激励规模和覆盖人数持续增加,有效提升员工凝聚力,未来继续对经销商等群体激励可期。2)渠道端股权回归:公司16年收购了上海、深圳圣象木业的少数股权成为全资子公司,渠道端利润持续回归;3)经销商梳理:公司这两年进行经销商梳理,从规章条文、处理措施等方面进行管理治理和优化。

地板和人造板双轮驱动,业绩持续提升潜力大,消费品牌征程开启,大家居战略值得期待。剥离非木业资产、圣象体现出符合品牌地位的盈利水平、人造板市场需求逐渐提升。随着两轮股票激励计划落地,公司治理结构持续完善,地板和人造板业务盈利水平持续提升,工装业务提供新增长点。此次控股股东大亚集团增持200万股,充分彰显对公司未来可持续发展信心,我们维持公司18-20年盈利预测至1.51元、1.81元、2.08元(YOY27%、20%、15%),目前股价(15.32元/股)对应PE分别为10倍、8倍、7倍,公司盈利改善逻辑持续兑现,前期由于市场波动因素回调呈现一定回调幅度,现在估值较其他品牌家居折价明显,维持买入!