招银国际：香港经济增势强劲，年内恒指目标3002540亚太科技5000点

本文来自招银世界的研报《香港经济展望：达观增势微弱，防范外部危险》，作者为招银世界成亚曼博士。

得悉，招银世界宣布研报称，香港有望继续完成外贸与内需齐升，加上港股畅旺，香港经济添加将得以继续，估计全年可完成3.5%的添加，估计年内恒生指数方针为35000点。

经济体现

全球复苏加快，有利香港经济

2017年全球经济稳健向好，首要经济体呈现同步温文添加气势，香港资金富余，外需增强，交易环境显着改进，利好要素显着增多。

2017年香港GDP全年添加3.8%，完成2011年以来最快增速。其间一至四季度实践GDP同比增幅分别为4.3%，3.9%，3.7%和3.4%。

2018年，虽然全球资本商场动摇增大，危险增多，但经济复苏气势正健，香港有望继续完成外贸与内需齐升，加上港股畅旺(咱们的战略师估计年内恒生指数方针35000)，经济添加将得以继续，咱们估计全年可完成3.5%的添加。

对添加坚持达观的一起也要看到香港经济的结构性问题，包含久远开展动力缺乏且易受外部环境影响，因而活跃拓展新的经济添加点是燃眉之急。本届政府将推进科技立异作为首要着力点，给予很多的方针与资金支撑，并经过鼓舞立异和加大推行来提高金融、高端服务业、交易等传统优势职业的竞争力。“一带一路”和粤港澳大湾区等方针机会也将为商业合作和工业优化带来更大的开展空间。

产品交易止跌上升

2015和2016年，遭到全球经济放缓连累，香港产品交易总值连降3%和0.7%。从17 年下半年开端，举世需求快速复苏，对外产品交易上升5.9%，其间进口货值按年升8%，出口货值亦有8.7%的添加(其间转口货值上升8.1%，港产品出口货值上升1.4%)。输向亚洲的出口添加显着，美国和欧盟的需求也在稳步提高。

估计2018年香港交易仍然得到强经济走势的支撑，但晦气的危险要素显着增多，中美等交易方针之间的交易胶葛趋频，多国收紧货币方针或许引起的交易调整等，都是首要的不确定要素。为了应对保护主义昂首的大环境，政府提出要在保卫多边交易的一起活跃争取签定更多的区域和双方交易协议，有助于减小交易动摇的影响。

访港旅客添加，零售职业回暖

访港旅客方面，从上一年开端复苏，各项数据止跌上升，尤其是留港过夜旅客上升较快。2017年内地留港旅客添加6.7%，非内地旅客亦添加1.9%，对酒店、服务和零售业都有活跃推进效果。职业上升气势一向接连至今，加之内地居民消费才能增强以及上半年人民币坚持强势，本年的职业远景继续达观。估计高铁香港段和港珠澳大桥注册之后，将有更多大湾区旅行产品惠及香港。

2017年3月起零售业停止了接连三年的颓势，渐至佳境，接连十个月呈现升幅，全年零售业总销货值添加2.2%，其间，11 月的添加更是到达7.5%。其间耐用消费品类添加最为显着。职业景气首要得益于访港旅客人数显着添加，内地消费决心复苏和财富效应增强，港股畅旺以及本地工作状况改进等要素对消费心情的正面影响。本年远景仍然达观，估计添加可达4.2%。

失业率立异低，劳工商场趋紧

失业率在2017年接连下降，季调失业率从年头的3.3%降至2.9%，也是近20年来初次降至3%以下，根本上处于全民工作状况。失业率下降得益于全体经济环境改进以及商业需求提高，别的本地基建项目出资添加惠及地工业和地基及上盖工程业，这两个职业的失业率下降愈加显着。

低失业率短期有助于薪资收入添加，但长时间来看人口老龄化、劳动人口行将削减、部分职业劳动力缺乏等状况都或许成为阻止经济开展的要素。

通胀压力温文，楼价继续高企

2017年全年通胀温文，全体通胀率为1.5%，根本通胀率1.7%，其间第四季度CPI 均匀增幅1.6%，12 月升1.7%，上升最快的依次为外出用膳、住屋、食物、交通和衣履。2018 年遭到能源价格、房地产价格和薪酬上涨等要素影响，估计全体通胀率会升高至2.3%左右。

实践按揭利率仍然处于相对低位，楼市继续炽热，一手供给活跃，楼价现已连升超越二十个月，升幅超越一成。本年香港将跟从美国加息，假贷本钱上升，但需求仍旧旺盛，加之经济改进，楼价高企估计将继续。而住宅问题是香港面临的最大应战之一，政府正在尽力添加土地来历和房子供给，但短期内对楼价的降温效果难以闪现。

财务方针

上年度政府盈利估计达1380亿元，首要由于地价收入和印花税远高预期，归于适当不安稳的收入来历。2月28日财务司司长陈茂波宣布2018-19年度财务预算案，继续以收支平衡为方针，但改动以往公共财务不超越GDP20%的原则，略调整到21%，考虑到现在通胀温文、经济增势微弱且需求处理的社会、经济问题比较多，做出这种活跃调整是较为合理的。

更为活跃的开销战略

预算案统筹与民同享和出资未来的长短期方针，做出了更为活跃的财务组织。除了退税等同享办法之外，开销首要用于教育、社会福利和医疗卫生等范畴，使用超高盈利来处理老龄化、医疗条件缺乏等重要社会问题。

方针支撑优势工业

预算案提出了有利金融、交易等传统优势职业的支撑方针。香港是内地企业首选的上市融资渠道以及全球离岸人民币事务中心，上市新制度估计在第二季施行，将保证出资者得到保证，尽力提高香港关于新兴和立异企业上市的招引力。一起，政府将大力推进债券商场开展，招引企业来港发债。

交易方面政府提出将简化报关程序并活跃寻求签定双方和多边协议，这在保护主义昂首的当下尤显要害。政府提出的战略方针是开展香港成为高价值货品的交易、物流和分销中心，有助于保持交易增势。

培养经济新添加点

香港经济结构比较固定，新兴工业占比很小，受外部经济环境影响大，应当考虑在新科技浪潮傍边活跃拓展开展面。

预算案中政府也意识到曩昔十年香港经济添加动力放缓，有必要寻觅新动力，促进经济多元化。政府将较大比重的预算(500亿)用于支撑立异和科技工业开展，侧重从长计议，旨在培养新的添加点和驱动力。

预算将落地到落马洲河套区创科园、科学园、数码港等首要科创基地，以及支撑产学研结合推进研制和再工业化。对科创的预算和方针支撑在长时间来看是对未来经济模式的有利探究和活跃预备，有助提高科创气氛;但也要看到，面临高地价本钱和传统职业的强势位置，刻画新的经济格式并非易事。

货币方针

近期美元Libor与港元Hibor净息差不断加大至2008年以来新高，首要是由于美联储加息进程现已推高了Libor，但香港银行间资金足够、流动性较好使得Hibor升速较缓。

虽然现在港元流出压力加大，但资金储藏仍然足够。跟从美国利率正常化进程，本年内香港息口将逐渐上升，Libor与Hibor息差将收窄，也有助于在现在港元汇率继续走弱挨近弱方兑换临界的状况下安稳港元与美元的对准机制，但关于财物价格和通胀影响有限。现在已有多家银行推出定息按揭，下降按揭的汇率危险。

首要危险

2018年香港面临的经济、交易和金融环境比上年愈加杂乱，首要的危险都来自外部。

交易保护主义昂首。特朗普很有或许进一步推出更为急进的交易方针和外交方针，有或许对钢铁、化工、其他金属制品等征收高额关税，交易战的危险上升。不断恶化的交易关系和其他交易方针的报复办法都有或许危及刚刚康复的全球交易，香港应当亲近重视首要交易方针的方针意向和相关危险。

全球货币方针加重财物动摇。全球央行进入议息阶段，紧缩进程充溢不确定性，加之港股又遭到内地商场和海外商场的两层影响，这将加大财物价格和资本商场的动摇。

地缘政治等要素添加外部危险。包含朝鲜半岛紧张局势、世界机制式微、退欧进程以及全球民粹主义等都是潜在的危险要素。（修改：胡敏）