华西证券：海欣食品（002702.SZ）20年经营全面恢复，维持“买入600653申华控股”评级

得悉，华西证券发布研究报告称，估计海欣食物（002702.SZ）21-23年收入增速别离为+22%/20%/17%，前次猜测21和22年收入增速别离为+34.32%/+29.28%；归母净赢利别离为0.82/1.08/1.39亿元，同比增加+15.3%/+32.0%/+28.2%，前次猜测21年22年赢利增速别离为+24.9%/+24.1%；EPS别离为0.17/0.22/0.29元，当时股价对应估值别离为43/33/25倍，保持“买入”评级。

华西证券以为，公司处理产能瓶颈后途径张力开释弹性较大，长时间与消费晋级趋势一起，长时间看好公司适应职业开展趋势进入生长新周期。

华西证券首要观念如下：

事情：公司发布年报，2020年完结营收16.06亿元，同比+15.92%；归母净赢利7102.05万元，同比+938.32%；每股收益0.15元，拟每10股派0.5元（含税）。

1.加码速冻米面制品，收入规划稳步进步：

公司2020年紧抓职业开展趋势和商场需求，活跃推动产品结构优化、品牌推行、精细化办理和产能晋级，完结百肴轩收买，加码速冻米面类产品供给，完结海欣、鱼极和百肴鲜三大品牌并行开展，总收入打破16亿元，一起中高端产品占比进一步进步至33.25%。

分途径来看：公司流转、现代、电商和特通4大途径别离同比+8.95%/+22.75%/+59.55%/+47.18%，均完结同比增加，其间电商和特通快速开展，继续推动途径多元化布局。分品类来看，公司中心的速冻鱼肉制品及肉制品同比+10.26%，完结量价齐升，吨价同比进步7.72%至14384.93元，以鱼极和海欣优选系列为代表的中高端产品出售占比进步6.22pct至33.25%；一起常温休闲食物同比完结51.39%的高增加，速冻米面制品和菜肴制品是新增量，算计规划超越4000万元。分区域来看，公司中心的华东和华北区域别离同比+18.65%和+13.54%，不断强化要点商场竞争力，进步成绩规划。

2.毛利率进步+期间费用率下降，赢利超高速增加：

公司2020年毛利率和净利率别离为24.64%和4.39%，别离同比-4.33和+3.9pct，盈余才能进步主因期间费用率下降。毛利率来看，公司毛利率下降主因会计准则调整，同比口径下同比+1.98pct，首要受高端产品占比进步和原材料价格下降带动。费用端来看，扫除会计准则影响后归纳费用率下降2.03pct,其间出售费用率下降较多，费用投进功率进步。归纳来看，公司2020年在收入稳健增加，原材料价格压力趋缓，职业需求迸发等多重要素一起推动下，完结赢利938.32%的超高速增加；一起完结品类多元化布局和品牌力的进一步进步。

3.20年运营全面康复，加速产能建造满意商场需求：

20年公司商场出售和运营赢利全面康复，21年公司将继续紧抓职业机会，加速布局，进步商场竞争力。产能端，公司短期面对求过于供的产能缺口，2020年产能利用率超越100%，正不断加速产能建造布局，连江新建年产10吨速冻鱼肉制品项目、舟山新建原材料鱼浆工厂项目、东山腾新二期工厂扩建项目、山东新设合资公司项目相关作业均在推动中，建成后公司将构成7大产能基地，完结总产能翻倍。品牌端，继续强化海军蓝白条纹超级符号，丰厚品牌推行活动，进步顾客品牌和经销商途径品牌的影响力。途径端，加大BC商超和餐饮客户拓宽力度，要点推动“客户下沉、途径拓宽、战略品类”，开辟区、县域商场，进步产品商场浸透力。归纳来看，华西证券以为公司处理产能瓶颈后途径张力开释弹性较大，长时间与消费晋级趋势一起，华西证券长时间看好公司适应职业开展趋势进入生长新周期。