龙头业绩纷纷放缓 白酒躺红岭创投 安全赢的时代或已结束

【】近来，水井坊发布2019年半年报，公告显现本年上半年水井坊总营收16.89亿元，同比增加26.47%；完成净赢利3.39亿元，同比增加26.97%；完成扣非净利3.4亿元，同比增加15.03%。

值得注意的是，2019年上半年，水井坊的营收增速创下了2015年以来新低。一起，二季度水井坊的经营赢利和净赢利同比增加别离仅为3.06%和7.46%，相同创下2015年以来新低。受成果的不及预期的影响，7月23日，水井坊跌5.05%。

关于此次成果的不及预期，水井坊在半年报中表明，2018年下半年以来，白酒职业受信贷去杠杆、房地产加强管控以及对外贸易胶葛等要素的影响，完毕了前两年的高歌猛进，增速有所放缓。现在，白酒职业基本面杰出，全体仍呈增加趋势，但前期高速增加的预期将逐步回归理性。强者恒强、弱者恒弱”的马太效应加重了职业界、品牌间的两极分化体现，大型酒企揉捏中小酒企商场份额的揉捏式增加格式益发显着。

而就在此前，白酒龙头贵州茅台也发布了上半年成果预告。2019年上半年，贵州茅台完成经营总收入412亿元、同比增加16.9%，归属于上市公司股东的净赢利199亿元、同比增加26.2%。

值得警觉的是相同是二季度的成果。2019年第一季度，贵州茅台完成经营收入约为216.44亿元，同比增幅在24%左右；归属于上市公司股东的净赢利约为112.21亿元，相较于2018年第一季度挨近85.07亿元，增幅在32%左右。而到了第二季度，贵州茅台归属于上市公司股东的净赢利挨近87亿元，增幅降到了19%左右。一起，二季度总营收同比增速仅10.89%，创下2016年以来同比增速新低。

因为2019年第二季度成果增速大幅放缓，引发了资本商场忧虑。对此，李保芳称：“最近几年，茅台实践上都在超负荷运转，假如再用百米冲刺的速度，去跑五百米、一千米必定不可。因而，咱们不要介意往后社会上呈现‘茅台速度降了’、‘茅台潜力不足’之类的点评，只需真实把根底作业抓好了，便是茅台未来开展的潜力。”

白酒的存量年代

实践上白酒已进入存量博弈的年代。2007年到2018年，白酒职业商场规划从1090亿元增加至5364亿元，在此期间年化增加率15.6%。可是进入2014年以来，白酒职业进入调整期，总营收增速增速继续下降，2017年和2018年乃至呈现负增加。 尽管近几年白酒进入了存量商场，可是关于干流白酒公司却迎来了一波的增加行情。这首要与一二线白酒公司的商场占有率提高有关。在高端白酒商场上，“茅五泸”的优势位置不断稳固。在竞赛较为剧烈的次高端白酒商场上，次高端规划前三的剑南春、洋河股份和郎酒集团CR3市占率从2012年的27%，提高至2018年的53%，而高端白酒商场则由茅五泸控制。有赖于商场集中度的提高，一线白酒公司成果不断提高。

提价助推大厂成果

白酒成果的提高还与提价战略有关。2016年，白酒职业完毕长达三年的调整期，显露复苏痕迹。这一年，包含五粮液、泸州老窖、郎酒等在内的酒企均进行了调价。据统计，2016年涨幅最大的有11款白酒。其间，泸州老窖老字号特曲将出厂价提高至168元/瓶，涨幅17.4%，是当年涨幅最高的白酒，剩余三款别离以16.69%、15%和10%的涨幅位居这以后。

2017年和2018年，白酒提价潮仍然继续。2017年，白酒厂家接连宣布的“提价令”高达100多道，泸州老窖、郎酒、剑南春等乃至接连屡次提价。2018年的提价潮是由茅台敞开的。当年1月8日，茅台将飞天茅台零价格由1299元/瓶上调至1499元/瓶，有了“老大哥”带头，其他白酒企业提价更“肆无忌惮”。在2018年全年，洋河前次上调中心产品价格，而且涨幅比前两年比较更大。泸州老窖一年调价4次，泸州老窖国窖1573价格终究打破了千元。

依托提价战略，首要白酒公司的成果不断增加。2016-2018年，贵州茅台经营总收入同比增加别离为20.06%、52.07%和26.43%。总产值从401亿元上升至772亿元，三年间总产值增加92%，而在此期间53度500ml飞天茅台出厂价由850元上涨至1499元，涨幅76%。实践商场价涨幅更高。相同，在这三年，52度五粮液价格从635元上涨至1029元，涨幅64%；52度剑南春由333元上涨至439元，涨幅32%。

主打次高端商场的水井坊也屡次提价。2016-2018年，52度水井坊价格从415元上涨至519元，涨幅25%。在2019年上半年，水井坊价格也曾上调，Wind数据显现，52度水井坊的价格从1月25日最低的503元，上涨至7月12日最高的538元。但是2019年上半年的这次提价潮却未能带来显着成果的提振。反而，水井坊在二季度交出了2015年以来最差成果。是否白酒产品的提价也存在一个隐形的天花板，成为职业关怀的焦点。

关于水井坊未来还否提价，水井坊总经理范祥福在2019年四川上市公司年报成果阐明上表明，最近一次序高端白酒品牌的提价能否继续视乎我国未来的经济开展状况而定。

中小酒厂亟需求变

在高端、次高端白酒经过商场集中度提高和提价潮，日子过得“红红火火”之时，远离一线部队的中小白酒厂日子却变难了。

7月16日晚间，金种子酒发布2019年半年度成果预亏公告，估计上半年归属于上市公司股东的净赢利为-3000万到-3600万元，较上年同期由盈转亏。受此音讯影响，7月17日，金种子酒跌停。

关于成果亏本的首要原因，金种子酒表明一是因为消费快速晋级，商场消费干流价位产品上移，导致公司百元以下价位产品商场份额萎缩，销量下降；二是主推产品金种子系列年份酒尚处于培养期，出售未打破上量且对公司全体成果贡献度有限。金种子酒的解说也从一方面反映了一二线白酒厂商对中小白酒厂商生存空间的逼仄。

面对相同窘境的还有青青稞酒，依据公司的2019年半年度成果预告，2019年上半年归属于上市公司股东的净赢利区间为1761万-2642万元，与2018年上半年约为8806万元比较，降幅为70%-80%之间。青青稞酒也交出了近年来最差成果单。青青稞酒则在公告中直言，成果的低迷是受白酒职业一、二线品牌冲击，出售收入较上年同比下降20%-25%。

关于中小酒厂的未来，杜甫酒业董事长彭作权曾对媒体表明，“未来的中小酒企，一定要坚持走差异化、特征化、品牌化之路，打造小而美的特征酒企才有出路。”而在此前，李保芳也曾指出，白酒业不会“大企业统一天下”，我国地大物博，白酒企业千差万别，许多区域酒有其无可替代的独特性优势。许多中小酒企开展尽管困难，但若能抓住机遇，也不一定会被筛选出局。