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开源证券:600037股票神火股份(000933.SZ)Q1业绩表现亮眼,维持“买入”评级

2024-04-05 18:25:54 来源:盛楚鉫鉅网

得悉,开源证券发布研究报告称,依据Q1成绩超卓体现,叠加铝价中枢上移,上调盈余猜测,估计神火股份(000933.SZ)2021-2023年归母净利润25.6/32.9/36.6亿元(前值20/26.9/29.5亿元),同比613.2%/28.6%/11.3%;EPS为1.15/1.47/1.64元(前值0.9/1.21/1.32元),对应当时股价PE为9.7/7.5/6.8倍。保持“买入”评级。

开源证券指出,公司Q1成绩体现非常亮眼,单季成绩相较2020年全年成绩(3.58亿元)增幅达63.5%,首要获益于电解铝业务量价齐升,成绩弹性大幅开释。别的,公司完成出资净收益1.05亿元(同比添加21.6倍),主因处置子公司商丘阳光铝材部分股权。公司拟定股权鼓励方案,2022-2024年成绩较2019年(13.45亿元)增速不低于10%/15%/20%,显示未来成绩决心。

开源证券首要观念如下:

事情:公司发布一季报,2021年一季度完成总营收68.3亿元(同比+85.2%),完成归母净利润5.86亿元(同比+1469%),完成扣非后归母净利润5.15亿元(同比+672%)。

1.云南神火分段投产放量,电解铝量价齐升开释成绩弹性。

销量方面:云南神火二系列水电铝项目(45万吨)于2021年一季度分段投产,二系列一段(15万吨)于2021年1月通电,二段(15万吨)于2月初通电,Q1公司电解铝产品销量大幅提高,增量达14.49万吨;价格方面:Q1电解铝不含税价格同比上涨23.72%,同期长江有色A00铝均价(含税)为16249元/吨(同/环比+22.3%/+3.2%);本钱方面:受阳极碳块、电力、人工等本钱添加影响,Q1吨铝本钱同比添加4.89%,远低于价格增幅。电解铝盈余才能明显提高。

2.拟收买集团煤矿财物,远期煤炭产能增量240万吨。

子公司新密超化拟收买控股股东神火集团所持有的郑州天宏70%股权(上市公司直接股比为25%),挂牌价格8.71亿元,其中心财物为李岗煤矿,主产低硫、低灰无烟煤,现在处于勘探阶段,估计2022年3月可完成探转采,2022年3月开工建造,2026年9月达产,到时公司产能将添加240万吨。依据公司公告,项目投产后可完成年均净利润3.8亿元,或奉献归母净利约0.95亿元。

3.2021年电解铝方案产值160万吨,“碳中和”将助力水电铝包围。

云南神火当时已构成75万吨水电铝产能,二系列中剩下15万吨产能将于6月前投产。公司2021年方案产值为160.5万吨(同比+57%),吨铝本钱不高于10400元/吨,显示决心。电解铝供应已挨近产能天花板,支撑铝价保持强势;“碳中和”布景下存量产能具有壁垒优势,水电铝因其超低碳排放更具本钱优势,有望在存量产能中包围。神火股份水电铝产能占比达53%,在“碳中和”趋势下首先获益。

危险提示:煤、铝价格跌落超预期;煤矿停减产危险;云南项目发展不及预期。

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