天风证券：李宁(0233天宏精选基金1)19年上半年经营净利润大增90%，继续坚定推荐
2024-04-08 19:41:37 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自微信大众号“天风研讨”
事情：公司发布成绩预增公告，19H1运营净赢利添加约90%。
公司发布盈余预增公告，到2019年6月30日，公司估计完成营收添加超越30%，估计到达61亿元以上;完成归母净赢利估计约7.09亿元，比较18年同期添加约4.4亿元以上，同比添加约164%，完成快速添加，大超咱们此前预期。从营收拆分测算来看，估计公司19Q1营收完成20%-30%左右，19Q2完成营收30%以上添加，增速比较19Q1有所提高;其间，咱们估计公司线下完成20%-30%的增速，线上完成35%-40%左右的增速。从净赢利拆分测算来看，公司继续运营赢利添加约2.4亿元，到达5.09亿元，同比添加约90%;非经常性损益完成不少于2亿元左右(首要是投资收益)。
1，李宁(02331)作为咱们港股首推标的，成绩继续康复，19年成绩体现亮眼，净利率仍有提高空间，继续引荐。
咱们以为李宁成绩正处于继续复苏阶段，估计未来两年公司运营性净利率每年将提高2pct左右，具有较大的提高空间。首要系：1、RecoveryStory：李宁运营性净利率估计未来两年每年提高2pct。首要得益于：
1)毛利率提高：咱们估计公司未来两年毛利率有望每年提高1pct左右。
①途径端：线下：提高途径全体质量，提高直营门店份额。18年李宁直营事务收入占线下营收占比由12年的23.4%提高至18年的40%左右，因为直营事务毛利率比较加盟事务高，未来李宁将继续提高零售运营才能，直营门店占比将进一步提高，拉动毛利率稳步提高。线上：大力开展电商途径事务，线上途径占比由12年4%提高至18年的22%，咱们以为跟着公司电商途径进一步完善，电商途径关于公司的营收奉献将进一步提高，估计占比将提高并保持在30%左右，拉动毛利率水平。
2)费用端：2013年开端，李宁开端大幅减缩广告及资助费用，18年李宁广告及宣扬推行费占销售费用的比重从13年的52.6%下降至18年的29.4%;占营收的比重从24.2%下降至18年的10.4%，咱们估计李宁未来的广告及商场推行开支占营收的比重将保持在10%左右，有利于李宁提高净利率水平。
3)内部功率提高：除了严控本钱，削减费用端的开支外，李宁经过内部精细化办理，提高全体运营办理功率，然后进一步提高公司净利率水平，18年公司运营净利率提高2.4p.p至7.4%，净利率提高1p.p至6.8%。
2、李宁YOUNG童装事务具有较大开展机会
近年童装职业开展潜力的进一步闪现，职业规划快速提高，18年到达2091亿元，未来5年CAGR到达13.02%，童装范畴也成为各品牌的必争之地。李宁在回归后重塑童装事务，使李宁YOUNG得到了快速的开展，咱们估计18年李宁YOUNG关于公司全体的收入添加奉献在2%-3%，估计奉献营收约2-3亿元。
①产品端：为产品赋予更多的论题性和故事性，提高产品溢价才能;
②途径端：李宁YOUNG在18年门店数量到达793家，净增620家(其间有361家经销商铺转由李宁YOUNG事务接收)。因为近年童装职业开展潜力进一步闪现，公司童装事务仍在快速开展阶段，咱们估计2019年童装门店数量有望完成1100-1200家左右，并将继续扩张，奉献成绩。
3、“我国李宁”运动时髦品类有望成为公司未来重要的成绩奉献品类
李宁经过纽约和巴黎两场时装周，主打怀旧和我国元素，使“我国李宁”运动时髦品类敏捷打响商场，也让国潮成为我国李宁运动时髦品类的标签。
①产品端：因为我国李宁系列的产品定位趋于中高端，风格更靠近时下潮流和盛行趋势，能够满意年轻一代顾客的需求，商场反应较好;
②途径端：李宁对“我国李宁”系列产品开设独立店肆，到18年末，运动时髦品类我国李宁完成门店23家，估计2019年有望到达100家门店。现在有20家左右，咱们以为未来“我国李宁”系列有望成为李宁复兴路上的关键环节，并有望成为李宁未来重要的成绩奉献品类。
保持买入评级。
因为李宁现在仍处于成绩改进阶段，其净利率水平与同职业其他公司比较仍具有较大的提高空间，未来盈余才能将继续提高;其次，公司童装事务李宁YOUNG近年得到快速开展，未来有望成为公司新的成绩添加点;别的运动时髦品类商场反应火热，有望构成我国李宁大品类，带动李宁成绩的进一步提高。考虑到公司19年上半年成绩预增公告中净赢利大超预期，咱们上调公司盈余猜测。估计公司19-21年归母净赢利分别为12.79/16.84/23.59亿元(原值为9.57/12.56/15.86亿元)，同比添加78.9%/32.0%/40.1%;估计2019-2021年公司EPS为0.55/0.73/1.02元(原值为0.44/0.57/0.72元)，对应PE为24.15/18.35/13.10，保持买入评级。
“盛楚鉫鉅网-财经,证券,股票,期货,基金,风险,外汇,理财投资门户”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
