附带[证券股]证券股
2024-03-18 16:03:01 来源：盛楚鉫鉅网
西南证券股份有限公司蔡欣,赵兰亭近期对江山欧派进行研讨并发布了研讨陈述《营收康复增加，实践盈余才能环比提高》，本陈述对江山欧派给出买入评级，当时股价为40.83元。
江山欧派(603208)
出资关键
成绩摘要：公司发布三季报。2022年公司前三季度完成营收22.1亿元（-3.3%）；完成归母净利润3091.5万元（-89.4%）；完成扣非净利润-3874万元（-115%）。单季度来看，2022Q3公司完成营收9.4亿元（7.1%）；完成归母净利润-8564.4万元（-175.4%）；完成扣非净利润-9454.8万元（-186.9%）。Q3公司计提坏账预备约2.4亿元，盈余才能受减值影响承压。
途径结构调整致毛利率下降，除掉减值影响后盈余才能环比上升。公司前三季度主营事务毛利率为26.6%，同比-4.7pp；其间22Q3毛利率为27.1%，同比-6.2pp，环比Q2有所改善。其间经销途径毛利率20.7%（1.9pp），直营工程毛利率33.5%（-3.3pp），署理工程毛利率23.7%（-5pp）。毛利率下降主要是毛利率较低的经销和工程署理事务占比提高：前三季度经销途径占比30%，直营工程占比40.2%，署理工程占比27.5%。费用率方面，公司总费用率为17.5%，同比2pp。销售费用率/管理费用率/财政费用率/研制费用率分别为10.3%/3.2%/0.3%/3.7%，同比1.6pp/0.1pp/0.1pp/0.2pp。三季度公司继续推进零售途径的招商及推行作业，销售费用率有所上升。归纳来看，2022年前三季度公司净利率为1.4%，同比-11.3pp；单Q3净利率为-9.1%，除掉减值影响后后净利率约10.4%，环比Q2提高2.5pp。
经销途径坚持较快加盟店扩张速度，工程署理增加亮眼。前三季度公司经销商途径营收到达6.1亿，同比增45.5%，毛利率提高至20.7%。大宗途径全体营收14.3亿，同比降14.9%。其间1）直营工程8.1亿，同比降34.6%；2）署理工程5.6亿，同比增66%。单Q3经销途径增加37%，大宗途径修正至与去年同期相等。从加盟店数量看，到三季度末加盟店达22409家，新增8940家，单Q3新增2290家。在疫情重复下仍坚持了较快扩张趋势。
盈余猜测与出资主张。估计2022-2024年EPS分别为0.41元、3.04元、3.74元，对应PE98倍、13倍、11倍，考虑到计提减值后公司盈余限制要素现已大幅缓解，报表质量有所修正，盈余才能环比上升，在保交给方针支撑下营收康复增加，保持“买入”评级。
危险提示：地产方针改变的危险；市场竞争加重的危险；投产进展不及预期的危险；现金流收回不及预期的危险。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，创始证券陈梦研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为51.63%，其猜测2022年度归属净利润为盈余8.88亿，依据现价换算的猜测PE为4.83。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有8家组织给出评级，买入评级4家，增持评级4家；曩昔90天内组织方针均价为47.2。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，江山欧派（603208）行业界竞争力的护城河一般，盈余才能杰出，营收成长性杰出。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标3.5星，好价格目标3.5星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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