广发证券：周期股迎来绝对和相对收益阶大通金融集团段
2024-04-02 22:08:17 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自“广发战略研讨 ”，作者为戴康、曹柳龙，本文观念不代表财经观念。
金融供应侧慢牛阶段性转向分子端
咱们1月6日以来活跃看多A股，提出“金融供应侧慢牛”。金融供应侧变革下新经济“宽信誉”是本轮贴现率行情的中心驱动力，跟着“宽信誉”方针作用闪现，咱们判别经济增加也将会超预期，商场的中心对立会阶段性转向分子端。3月PMI数据超预期，10年期国债期货本周接连跌落，南华工业品指数最近一周强势，年头以来滞涨的周期股也初次取得显着超量收益，咱们判别经济增加预期上调将带来周期股的肯定和相对收益阶段。
财务“加力提效”、地产出售放量逐渐改进盈余预期
开年财务“加力提效”，当地专项债发行显着放量：本年1-2月当地专项债发行2858.9亿，相对去年同期的107.7亿大幅抬升。基建对冲“稳增加”：基建投资是财务开销的首要方向，基建类开销同比增加24%，开销占比23%。而本年一二线地产出售超预期也在进一步改进盈余预期，3月地产消费面积同比显着上涨4%。广发微观也以为，“PMI出厂价格和购进价格指数持续大幅上行，PPI在斜率和拐点上均有超预期的可能性”。
PMI发布后大类财物体现反响分子端权重上升
近期国债利率显着上升，产品价格上涨，分子端企业盈余预期驱动的周期股取得显着超量收益：今日10年期国债期货大跌0.55%，南华工业品指数一周上涨45;A股走运(+3.38%)、修建(+2.26%)、建材(+2.06%)、钢铁(+1.64%)、煤炭(1.54%)等周期股的均取得显着的超量收益(上证综指+1.24%)。由此可见，财物商场也正在从分母端转向分子端。
历史上，钱银宽松方针中后期，周期股收益率预期(EV)为正
历史上宽钱银方针中后期，“宽钱银”向“宽信誉”传导的阶段，周期股上涨概率较高：(1)06年2月-3月，周期风格指数小幅回落1.6%;(2)09年1月-2月，周期风格指数大涨23.7%。咱们以为，金融供应侧变革正在促进“宽钱银”向“宽信誉”传导，周期职业也将阶段性迎来补涨行情。
金融供应侧慢牛连续，主张掌握周期股补涨时机
大类财物价格体现穿插印证商场正在从一季度分母端逻辑阶段性切换向分子端，经济增加和企业盈余预期有望进一步上调，咱们主张阶段性掌握年头较为滞涨的周期性职业补涨时机(有色、化工、钢铁)。持续引荐前期看好的制作(工程机械、重卡)。金融供应侧慢牛是全年主线，战略性看好获益于金融供应侧变革资金供需端的生长股(科技)底部“回转”+券商。
中心假定危险：微观经济数据低于预期；企业盈余低于预期；海外危险高于预期。
(修改：朱姝琳)
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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