中信证券：“汉”销量持续超预期，比亚迪股份(012上海迪斯尼股票11)电动乘用车业务迎来价值重估
2024-04-08 06:18:45 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自微信大众号“中信证券研讨”，文中观念不代表财经观念。
比亚迪股份(01211)近期发生了两方面重要改变：1）“汉”月销量爬坡发展超预期，有望成为“爆款”，科技特点和和品牌力大幅改进，电动造车事务可对标造车新势力进行价值重估；2）所控股的比亚迪电子基本面持续向好。咱们上调目标价至139元/159港元（原目标价为94.9元/103.5港元），持续要点引荐，保持“买入”评级。
近来公司基本面持续向好，商场反应显着，对此咱们点评如下：
比亚迪“汉”销量持续超预期，品牌力显着提高。
依据中汽协数据，7、8月“汉”出售1205、2400辆，产销爬坡发展超商场预期，消除了此前商场关于公司刀片电池产能瓶颈的忧虑，当时“汉”在手订单富余，估计9月“汉”EV、DM出售别离有望超越4000、2000辆，趋势持续向好。咱们判别“汉”车型将成为新的“爆款”电动车，驱动公司品牌力大幅提高。
比亚迪与特斯拉(TSLA.US)、造车新势力比较具有差异化优势，下风也正跟进补足。
比亚迪具有特斯拉、造车新势力短期难以达到的安稳制作才能，而且自供中心三电部件，全面把握电动化硬件制作技能。此外，比亚迪也统筹PHEV插混技能道路。下风方面，此前比亚迪品牌力、途径管理才能相对偏弱，但现在正大力度拓宽Mall店营销，着力补齐短板。车型视点，“汉”比较竞品定位更倾向居家顾客，在终端与竞品完成必定差异化竞赛。
“汉”驱动品牌力和科技特点提高，对标造车新势力带来价值重估。
比亚迪电动乘用车车型很多，出售结构中，单车价格较低，跟着汉和宋plus的推出，有望推升公司车型晋级，与造车新势力等一同进入20万元以上的竞赛范畴，跟着汉的热销，有望带来品牌力的提高。当时比亚迪电动造车事务产销量基盘厚实，品牌端清晰改进，后续电子电气架构、智能化方面也有潜在打破可能性。参照美股造车新势力估值水平，咱们将公司电动乘用车事务价值判别由此前约460亿元上调至约1500亿元；一起比亚迪电子对大客户比例提高趋势清晰，比亚迪控股直接获益。
危险要素：
技能道路更迭；公司新能源轿车产销不及预期；新能源轿车方针动摇。
出资主张：
咱们保持公司(A股)2020/2021/2022年归母净利润猜测52/53/60亿元，当时A股价格103.6元，对应2020/21/22年55/54/48倍PE；H股价格105.4港元，对应2020/21/22年47/46/41倍PE。公司2020年起供应链中性化战略稳步推动，比亚迪半导体、动力电池等先进电动零部件事务有望逐渐实现内涵价值。近期“汉”月销量超预期，品牌力显着提高，电动乘用车事务迎来价值重估；比亚迪电子基本面持续向好。咱们将对公司价值判别上调至3790亿元（原为2590亿元），持续要点引荐，保持公司（A+H股）“买入”评级。
(修改：李国坚)
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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