保险业凸显投资价值 机构重点推荐4只个股
2018-09-06 15:36:25 来源：金融界网站
中泰证券
上市公司首年保费出现10%-40%的下滑，但公司策略分化。新华健康险新单占比大幅提升近19pct至55%，平安则看重分红险的投资收益吸收作用以及高件均保费，在开门红不利情况下依然保持40%以上的分红险占比，太保则处于两者间，太平和人寿上半年基本完成渠道和年期结构的调整；
代理人的增员留存和首年保费增速互为因果。受产品销售难度提升，投入增员的人群时间和精力均受影响，叠加分红险下滑带来的件均保费减少，2018H代理人数量和产能均表现一般。平安年末人力有望增加7%至150万人，太平8月底代理人已经较6月末增加18%至48万人，新华和太保下半年大幅增员概率小；
NBV环比改善显著，全年任务依然艰巨。平安和太保Q2Nbv同比增加9.9%和35.2%，价值率变化方面，平安依靠同一险种的价值率提升，而新华和太平则是受产品结构变化推动。预计平安，太保和新华全年NBV增速为7%，-5%和1%，对应下半年NBV增速为16%，30%和15%；
分红万能的吸收效应彰显，上半年总投资收益率略好于预期 。平安借助分红万能险的吸收效应，使得公司的综合投资收益率依然保持在稳定位置，而太保则受益于其较高的债权配置比例和上半年债强股弱的市场环境，综合投资收益率逆势上升0.3pct至4.8%；
非车险财险保费高速增长，费用结构恶化使得所得税率大幅增加。受农险，保证保险等推动，上市财险公司非车险业务同比增速均在30%以上，但费用结构恶化致使所得税率提高。8/1日起车险手续费率自律协议生效，叠加免税额上限有可能提升，预计今年下半年财险公司的净利润将大幅提高；
下半年准备金加快释放，平安面临好医生100亿非经常性收益的高基数。2018H准备金折现率基准上行2-4bp，按照当前的长期利率走势，下半年预计上行11-14bp，净利润释放将加快，除人寿已经变现了较多浮盈投资收益外，其他寿险公司全年净利润高速增长将持续；平安去年下半年一次性确认108亿的好医生重组收益，下半年科技板块的净利润增速将承压。
投资建议：短端利率下降带来期限利差扩大，储蓄型保险的收益率较之同类产品的优势有所体现，下半年保障型首年保费基数较低，叠加汇率和美国加息环境下长端利率大幅向下的空间较小，投资机会较好。推荐中国平安，中国太保，新华保险和中国财险。
风险提示事件：长端国债利率大幅度下降，新单保费增速不及预期。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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