华泰策略：三季报业绩预告哪些行业有望超预期？
2018-09-07 09:03:57 来源：金融界网站
估值匹配的银行、钢铁、房地产板块。
三季报业绩预告中小板同比增速或微幅回落
从三季报预警来看，我们预计中小板同比和环比增速均有所回落。三季报预告净利润同比增速的下限、中枢、上限分别是3%、15%和27%，而中小板中报预告净利润同比增速的下限、中枢、上限分别是2%、16%和31%，实际净利增速20.67%，我们预计三季度实际净利同比增速相比中报将略回落。三季度单季度净利环比增速的下限、中枢、上限增速分别是-34%、-4%和25%，中枢增速较去年三季度单季2%的环比增速有所回落。按照三季报净利润下限、中枢、上限来估算，当前股价分别对应中小板PE（TTM） 24倍、22倍和21倍，处2005年以来的7.5%、4%和3%分位。
房地产/餐饮旅游/钢铁板块三季报业绩预增个股较多
三季报业绩预警结果显示，在各行业已披露三季报业绩预告的公司中，“预增+略增+续盈+扭亏”占比靠前的行业分别是：银行、纺织服装、建筑、煤炭、医药；而占比靠后的行业分别是：通信、农林牧渔、电力及公用事业、综合和非银行金融。其中“预增”或“略增”业绩改善预期较高，医药、银行、国防军工、建筑等板块三季报这类公司占已披露比例较高。而业绩改善预期最强的“预增”企业占比靠前的行业分别是：房地产、餐饮旅游、钢铁、基础化工，且PE TTM估值处在2005年以来历史中位数以下，建议关注。
估值分化：近两周增速回落，高估值、业绩确定性低板块回撤风险大
7月以来，货币、财政、金融监管政策基调调整，周期板块向上空间打开，金融板块企稳。8月22日至9月4日，各风格板块估值周环比增速均明显回落。从行业分化速度指标来看，基础化工板块加速分化，主要是子板块估值差距大，低估值板块黏胶因二季报利润同比下行幅度超过股价下跌幅度而导致PE TTM上升。钢铁行业的子板块中，高估值的贸易流通板块因二季度净利下滑、且股价跌幅更大导致估值下修，板块分化速度下降。基础化工和钢铁两大行业的估值分化趋势也体现近期市场下跌中业绩不确定性较大板块回撤风险较大。
估值与盈利：关注盈利估值匹配的银行/钢铁/房地产
从9月4日PE TTM估值与最近一次财报（2018H1）业绩增速匹配度来看，钢铁、建材、房地产的PE偏低，盈利增速相对较高，因此处于估值低洼区。从PB-ROE匹配角度看，我们建议关注ROE相对较高，PB处于相对低位的板块。根据当前的PB水平，结合截止至2018H1的四个季度累计滚动计算ROE水平，钢铁、银行、房地产、建材等低PB、高ROE板块值得关注。从产业链各板块估值变化率来看，近两周（8/22-9/4）部分板块反弹，其中非银行金融/计算机/交通运输估值反弹幅度较大。
关注三季报盈利有望持续改善、估值匹配的银行/钢铁/房地产
随着主动性政策宽松和扩内需财政政策的推进，实体融资成本有望随着长端利率下行，此时钢铁、建筑等板块有望受益于融资成本下行和政策基调转向，业绩与估值双升，银行与非银金融也有望受益实体与虚拟经济的流动性改善。从三季报盈利预告、估值与业绩增速匹配角度看，关注三季报盈利有望持续改善、估值匹配的银行、钢铁、房地产板块。
风险提示：美元和美债利率双升；资管新规对金融市场流动性的冲击。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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