[广州万隆证券网]美股IPO后的理想汽车市值直逼蔚来 但第二把交椅坐稳了吗？

美股IPO後的理想汽車市值直逼蔚來 但第二把交椅坐穩了嗎？

要說新勢力圈子裏最近最大的事是什麼，那當然是理想汽車的納斯達克上市了。按照金融市場的普遍定律，一箇新股票剛開盤肯定是會暴漲一波的，因此理想在開盤後連續暴漲，實際上也是挺正常的事。

漲得有多高呢？上市第一天，理想汽車股價大漲43%，峯值市值高達148億美元，約合1032億人民幣，這已經超過了長安汽車的市值了。如果按照上市首日算，理想汽車能在國內汽車製造商中排第六，僅次於第五的蔚來。

但上市第一天的狂歡之後，這家公司的前景，開始受到了一些質疑。

做空機構開始登場

在首日上市的好成績後，理想老大李想顯然有點飄了，在媒體訪問中他直接對純電車老大特斯拉開起了炮。李想說，特斯拉走量款Model?3，只有400多公里的續航，年銷量卻如此驚人，這顯然是不正常的。但我們回想起2018年上市後接受採訪的蔚來汽車老大，同樣表達了類似的，對於特斯拉的不屑，所以這事吧，也許就像國內手機發佈會必定有“吊打蘋果”的環節一樣吧。

然而理想的超高市值估計維持不了太久，目前已經有一些個人投資人表示準備拋售理想股票離場，原因是他們認爲，理想當前的股價虛高了，這家企業不值這140多箇億美元。同時也有消息指出，一些做空機構開始入場，在美國金融圈內開始散發一些對理想不利的消息。

而在理想上市後第二個交易日，這家公司的股價出現了2.79%的收盤跌幅，雖然幅度並不大，但已經可以證明，個人投資者們在前一天的瘋狂後，開始變得理性，理想的股價在未來持續下跌，是有相當可能的。

理想會不會複製蔚來的節奏？

不管如何，理想的幾個主要投資人，包括王興，美團，字節跳動，已經是這次理想上市最大的贏家，其中王興和字節跳動，作爲理想的C輪投資人，這次上市讓他們賺了371%收益。而D輪融資的主要投資者，美團和李想（理想汽車的實控者），靠這次上市賺了243%收益。所以也難怪美團的老大王興，會在理想上市後，在社交媒體說了這麼一句話

但理想汽車，真的扛得住如今近140億的市值嗎？我們看一下2年前的蔚來。2020年的理想在納斯達克掛牌的時候和2018年的蔚來狀態幾乎一致：旗下都只有一款車（理想ONE和蔚來ES8），第二款車遙遙無期。2018年的蔚來汽車上市後市值67.72億美元。

而在2019年，爆出巨大質量危機的蔚來甚至股價一度跌到美股發出停牌預警。無獨有偶，在上市前的理想ONE，也同樣多次出現大大小小的質量危機，只不過上市前的理想用戶基數不大，也沒受到投資者過多關注，這些問題還能壓下去而已。

但現在不一樣了，理想ONE的很多問題是設計缺陷導致，和當年的ES8一樣。那麼2021年的理想會不會步2019年蔚來的後塵呢？會不會也被爆出大面積質量缺陷（現在已經有這個苗頭了）呢？我們不知道。

2020年，蔚來被合肥市政府救活了，之後有了市值飆升。但這是因爲蔚來和合肥市的關係一直都很好，合肥市在蔚來建立之初就下了大力氣支持。更關鍵是，合肥出手救蔚來，基於的是合肥和蕪湖爭奪安徽新能源車老大的角逐。合肥憑藉蔚來，打贏了背靠奇瑞的蕪湖。這是獨特的時代背景。

但理想不一樣，理想的整個玩法，無論在上市前還是上市後，無論是李想本人還是主要投資方的各種公開表態，這更像是一場資本遊戲。因此我們的疑問在於，一旦理想重現2019年蔚來的生存危機，它有沒有能力，有沒有意願，像蔚來一樣，自己走出來？

理想，可能不是一家單純的車企

理想汽車，這是一家車企，沒毛病。但理想汽車的母公司叫車和家，這家公司就不單純了。在李想的上市發言中，他明確指出了車和家的未來戰略佈局方向：數字交通，智能科技和房地產。前兩個都好理解，無論是數字交通還是智能科技，這都是目前做智能汽車的車企在積極佈局的，同爲新勢力第一梯隊的威馬也在這兩個方面佈局甚深。這也是未來5G汽車的必然戰略方向。

但房地產？這恐怕和前兩個方向毫無關係吧？這不禁讓我想起了最近連發6臺概念車的恆大汽車。恆大造車有着很明顯的房地產企圖，這路人皆知。而既然車和家公開表示未來三大戰略方向之一就是房地產，而且還是放在語序的最後一位（我國的正式公文性發言中，最重要的一般會放在最後，作爲壓軸性質）。我們也就很容易把車和家和恆大汽車聯想到一塊。

也許理想上市的背後，藏着一箇我們所不清楚的地產夢？也許理想和它的投資人們的這一切動作，最終導向的結果，就是切入地產市場？畢竟在這個時代，新能源車早已是一片血海。而原本處於下行通道的地產市場，在後疫情時代和如今這個大家都懂的世界大局勢下已經重現活力，很有可能再次成爲國家拉動內部市場的主要引擎之一。這個問題，細思極恐。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

造車新勢力第一梯隊進入盈利臨界點：比特斯拉提前了九年

得益於中國市場的快速發展，中國的頭部新勢力正在進入一條快速通道，他們財務發展狀況相較於特斯拉，增長的更快，而這種新能源的熱度如果持續到年底，中國很可能出現第一家淨利潤爲正的造車新勢力。

文丨AutoR智駕?王碩奇

金九銀十，讓中國汽車煥發了新的生機，其中造車新勢力也不例外，在市場熱度和一些列政策扶持的情況下，中國的新勢力，正在快速發展。

11月剛過了不到一半，頭部的三家新勢力，蔚來、小鵬、理想，其中兩家就公佈了第三季度財報。

小鵬數據顯示，三季度總收入爲人民幣19.90億元，同比增長342.5%，環比增長236.9%。其中，汽車銷售收入爲人民幣18.98億元，同比增長376.0%，環比增長250.8%。

營收暴漲並不算最大亮點，財報顯示，2020年第三季度小鵬汽車的毛利率爲4.6%，上市後首次發季報毛利率便轉正纔是財報中的最大看點。

儘管如此，三季度小鵬汽車淨虧損仍進一步擴大，達到11.49億元。

而在今日，理想汽車也公佈了財報，數據顯示，理想汽車Q3實現營收25.11億元，較第二季度的19.47億元增長28.9%；截至當前，理想汽車仍未實現盈利，Q3淨虧損1.07億元，虧損相較二季度進一步收窄。

美國通用會計準則下，理想汽車Q3實現淨利潤1600萬元，第二季度爲淨虧損1.59億元，非美國通用會計準則淨損益在本季度扭虧爲盈。

整體來看，理想汽車Q3實現毛利4.97億元，較第二季度的2.60億元增長91.3%；整體毛利率爲19.8%，較第二季度的13.3%提高6.5個百分點。理想汽車表示，毛利率的提升主要得益於部分零部件採購價格下降，以及產量提升帶來的單車製造成本的下降。

而蔚來這邊還沒有公佈數據，不過據不願透露姓名的蔚來人士透露，蔚來將在年底完成盈利。

可以說三家的財務都處在不同的發展階段，但相同的是發展的速度正在快速提高。

蔚來已經在追求淨利潤，理想在扭虧爲盈，小鵬實現了毛利率轉正，這三家的不同狀態，正好印證了特斯拉的不同階段，而三家的股票均實現了大幅增長，截至發稿前理想汽車美股開盤前已經漲了30%，而小鵬和蔚來在近期也有相似的表現。

中國新勢力與特斯拉的財務時間對比

我們首先得明確每家公司發展了多少年，纔可以理解爲何三家新勢力的財務都處在特斯拉的不同階段。

蔚來成立於2014年11月，截至目前已經6年，小鵬同樣成立於2014年，只是前期的進度較慢，而理想成立於2015年，至今已經5歲，總體來看三家年紀相差不大。

我們再來看看特斯拉的重要時間表，通過梳理特斯拉的發展歷程，我們可以看到特斯拉的成長並不是一帆風順。

1、特斯拉成立於2003年，然而直到2018三季度才首次實現盈利。

2、毛利率在2009年才實現轉負爲正，此後在2011-2012年、2017-2018年毛利率也出現負值

4、公司的經營現金淨流入常年爲負，同時資本開支巨大，需要通過持續的融資才能維持經營，融資規模不斷增長，直到19年末整體現金流纔開始好轉。

也就是說，在目前蔚來的財務發展階段很有可能已經已經接近特斯拉2018的表現，向全年盈利進發，特斯拉用了15年，蔚來只用了6年。

而理想接近於特斯拉2012年的表現，小鵬則是2009年的表現。

因此，單論財務狀況，中國新勢力的進度要比特斯拉快很多。

爲何毛利潤正，仍然虧損？

前有蔚來（19年底）和理想（20年6月）毛利率相繼轉正並實現盈利，小鵬汽車終於也邁進了“轉正”的第一梯隊。

在此背後，交付量是最有力的支撐。2020年第三季度，小鵬汽車共交付8578輛汽車，幾乎是去年同期的2.6倍，創史上最佳交付紀錄。

小鵬汽車董事長、CEO何小鵬表示：“作爲小鵬汽車上市後的首份季報，我們取得了強勁的運營與財務業績表現，這主要得益於?P7交付量的快速上升。”

然而同一時期，特斯拉Model?3達到34154輛，蔚來銷量達到1.2萬輛，理想ONE單一車型，理想三季度也拿到了8660輛的好成績。

因此這樣的銷量還不足以大幅度的降低生產成本，分攤研發成本，此外，小鵬的支出也不可小覷。

主要花錢提升的地方包括交付數量和產能的提升、研發的進展以及新工廠和海外業務的擴建計劃，以及提升戰略有效性和良好的運營執行能力。

同時，小鵬汽車正在加速佈局銷售網絡。財報會議中，小鵬汽車高層透露截至今年年底，計劃新增150家門店，覆蓋72座城市。預計在2020年第四季度，小鵬汽車的總交付數量約達到1萬輛。

建工廠、擴門店，這些都需要大量資金支持，財報數據雖然亮眼，但要談盈利，小鵬汽車還需要時間。

但儘管如此，截至11月12日美股收盤，小鵬汽車（XPEV）股價大漲33.4%，收盤44.73美元，總市值已達321.94億美元。這意味着，小鵬汽車總市值已超過同在廣州的廣汽集團（1280億元），成爲廣州市值最高的科技企業。

新能源在中國的快車道

新勢力的快速發展離不開中國汽車市場的暖意。

10月，汽車銷量分別完成257.3萬輛，同比增長12.5%。截至本月，汽車產銷已連續7個月呈現增長，其中銷量已連續六個月增速保持在10%以上。

更加值得關注的是新能源汽車產銷分別完成16.7萬輛和16萬輛，同比分別增長69.7%和104.5%，其單月產銷第四次刷新了當月曆史記錄。

這樣的數據足可以見得消費者對於新能源的購買慾望在逐步提高。

而這些銷量的背後，也促成了新勢力的快速發展，而他們也成爲了我國新能源戰略的排頭兵。

有了這些帶頭的企業，新能源的產業鏈將更加完整，將會有更多的傳統汽車品牌，去學習變革，去適應新的時代。

不可否認，消費者的熱情拯救了中國汽車市場，中國汽車市場的熱情激發了新能源的強勁表現，讓新能源品牌無論是在資本還是產品亮點中，都走到了快車道之中。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。