[渤海证券]分级基金a和b的区别是什么
2024-09-30 07:53:17 来源：盛楚鉫鉅网
中國基金業協會
分級基金a和b的區別是什麼？從2007年誕生以來，國內分級基金已經走過了近8個年頭。從一開始被視爲曲高和寡的小衆投資品種，到如今日趨大衆化。尤其是2014年下半年以來，分級基金一下子火了起來。但是，也有投資人因爲對分級基金的運作方式、折算條款等不熟悉，盲目跟風造成損失。這篇文章給大家講講分級基金的基礎知識，特別提示了交易中的一些風險點，讓投資人明明白白投分級。這一篇先講講分級基金ABC。
分級基金指事先約定基金的風險收益分配，將母基金份額分爲預期風險收益不同的子份額，並可將其中部分或者全部類別份額上市交易的結構化證券投資基金。其中，分級基金基礎份額稱爲母基金份額或基礎份額，預期風險收益較低的子份額稱穩健份額或A份額，預期風險收益較高的子份額稱爲激進份額或B份額。三類基金淨值關係如下：母基金淨值=A類子基金份額淨值×A份額所佔比例+B類子基金份額淨值×B份額所佔比例。
通常A份額按某種規則約定一定的年化結算利率，如一年期定存+3%，母基金淨值扣除A類淨值後的部分就是B類份額淨值。股票型分級基金A和B份額的配比一般爲1:1。母基金大多爲被動跟蹤某一指數的指數基金。如鵬華中證A股資源產業指數分級基金跟蹤標的爲中證A股資源產業指數。
目前主流的股票型分級基金的母基金可以通過場外、場內兩種方式募集。基金成立後，投資者在場內認購的母基金分離成A份額和B份額，並上市交易（深交所模式）。通常母基金只能被申購和贖回，不可交易（上交所模式可交易），而A和B份額只可上市交易，不可申贖。
因爲A和B是從母基金分出來的，按照基金交易的規則，投資人可以從二級市場買入相同數量的A和B份額，合併成母基金贖回。也可以到基金公司先行申購母基金，然後轉到二級市場將它拆爲同樣份額的A和B，這個叫申購、拆分。由於A和B份額在交易所市場上交易，交易價格由供需關係決定，可能偏離淨值，存在折溢價。
當折溢價達到一定的幅度時，投資人可進行套利。
對於在交易所交易的A、B份額子基金來說，只能以交易價格成交，不能以淨值贖回，這時就需要定期折算這樣的機制來部分實現A份額的投資收益。定期折算是指：在每一箇計息週期結束後（通常爲一年），將A份額的約定收益（即大於1元的部分）折算爲母份額，投資者可以通過贖回母份額來實現收益。
槓桿是分級基金投資運作的核心。正是由於槓桿的作用，當市場走強時B份額投資者可以獲取高於母基金指數的漲幅。B份額的實際槓桿等於分級基金總資產淨值除以B類份額資產淨值。B份額初始槓桿爲2倍。當市場上漲時，B類份額佔總資產淨值的比例不斷提升，槓桿逐漸變小。當市場下跌時，B類份額佔總資產淨值的比例不斷縮小，槓桿漸漸增加。
爲避免極端槓桿的出現，使槓桿回到正常水平，分級基金規定了到點向上和向下折算的條款，分別對應槓桿的加載和卸載。
到點向上折算是指：當母基金淨值達到1.5元的時候，將A份額和B份額大於1元淨值的部分折算爲母基金，恢復B份額的槓桿水平。
對於股票型分級基金，無論母基金淨值漲跌，要支付A份額的約定收益和本金。如果市場下跌過多，極端情況下母基金的收益將不足以支付A份額的約定收益，並導致B份額淨值接近0。因此，在B份額淨值較小的時候會進行到點向下折算。同時，也降低B份額的槓桿。
到點向下折算是指：當B份額淨值跌倒0.25元時，將A份額淨值超過B份額淨值部分折算爲母基金，然後通過份額再平衡將A、B份額淨值歸一。
明白這些，您就已經不再是分級基金的“菜鳥”了。在下一篇，我們將深入揭示B份額出現下折時的風險。
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