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专心堂的实在成色究竟怎么？是否存在被轻视呢？

撰文/黄仲平

出品/每日财报

我国连锁药房的展开格式颇具地域特征，如专心堂大本营地处云南，辐射西南区域展开，故商场上戏称专心堂为“西南王”。不过比较四大连锁药房经营战略也可以发现，专心堂的打法相对来说比较保存。

此外，值得注意的是，作为商誉最低的专心堂，各项财务数据较为优异，但现在市值在260亿元左右，仅为大参林的一半；市盈率更是四大连锁药房中最低。那专心堂的实在成色究竟怎么？是否存在被轻视呢？

毛利率有所下降，日均平效垫底

2020年，专心堂营收126.56亿元，同比添加20.78%；经营赢利9.18亿元，同比添加24.18%；赢利总额9.57亿元，同比添加27.75%；净赢利7.9亿元，同比添加30.81%；扣非归母净赢利7.53亿元，同比添加27.43%。

其间，零售事务为首要经营收入，2020年全年零售收入117.46亿元，同比添加18.24%，占总营收的92.81%。

从产种类类核算，中西成药收入88.37亿元，添加15.15%，占比69.82%；医疗器械等收入13.59亿元，添加87.26%，占10.74%，首要是口罩、消毒液等防疫用品的添加；中药收入11.21亿元，添加39.26%，占8.86%。

西南区域为营收首要来历，全年收入105.46亿元，添加21.30%，占总营收83.33%，相较于2019年占比添加0.36个百分点，阐明门店会集度进一步添加。

但毛利率较上年有所下降，2020年全年零售事务毛利率36.43%，同比下降1.58%；中西成药毛利率32.79%，同比下降2.19%；西南区域事务收入毛利率35.22%，同比下降2.87%。

经过与同职业其他三巨子（老百姓药房、益丰药房、大参林）2020年半年报横向比照，毛利率均有所下降，或许是高速扩张傍边存在的通病，也或许是疫情影响了收购本钱。

专心堂2020年毛利率状况，来历：2020年年报

现金流也比较富余，营运周期较2019年缩短了9.51天。2020年年末现金流净额达10.33亿元，同比添加5.13%；现金流占赢利比为130.94%。财务费用大幅削减，全年开销415.67万元，同比削减80.02%，系承当的债券利息费用削减构成。

全年日均平效46.23元/平方米，不出意外的话仍是四大连锁药房傍边最低的。2020年半年报横向比较，大参林日均平效折算后达88.93元/平米，益丰药房66.40元/平方米，老百姓药房61元/平米，而专心堂只要48.34元/平米，这或许跟专心堂所在西南区域，物价及消费水平较低有联系。

依据《每日财报》的核算，专心堂商誉11.02亿元，占财物总额的11.82%，是现在为止四大连锁药房中最低的。

专心堂日均平效状况，来历：2020年年报

近年来，医改进程加快、医药方针频出。在“医保付出方法变革”、“4+7”带量收购等一系列方针影响下，药品零售商场发生了很大改变。药店参加集采现已成为零售药店变革不行阻挠的趋势，“4+7”集采导致同药不同价的现象有望得到解决。

一起，将有很多种类从医院商场转向院外商场，因而也将驱动处方种类在零售途径的展开，这对药店处方药出售和接受处方外流将是一个极大的机会。在这样的布景下，四大上市连锁药房张狂一般地高速扩张，近两年来，每年新开门店数以千为单位向外扩展。

专心堂秉承“少区域高密度”的全面立体化纵深布局，内职业界较有特征。现在的门店布局战略是在全国多区域展开，分为三个阶段，榜首个阶段是以云南商场为中心；第二个阶段是以西南商场为中心；

第三个阶段，也便是现阶段背靠胡焕庸线，以西南为中心，华南为纵深、华北为弥补进行全国商场布局的阶段。在西南和华南，均实施市县乡一体化的店群拓宽，但这样的布局战略也存在一些问题。

偏居西南一隅，坚持“直营”形式

到2020年12月31日，专心堂及其全资子公司共具有直营连锁门店7205家，尽管直营网络覆盖10个省份及直辖市，但首要门店均会集在西南区域，包含云南、四川、贵州、重庆四个省份，达5727家，占总店数的79.5%。

新开业门店也会集在西南区域，2020年专心堂新开门店1155家，其间在云南新开门店594家，四川新开166家，重庆54家，贵州80家，四个省份算计新开894家，占新开门店总数77.4%。未来三年，川渝区域将是专心堂榜首重要拓宽区域，2021年的主攻商场是川渝商场。

专心堂门店布局状况，来历：2020年年报

不仅如此，专心堂还布局了下沉商场，县市级、城镇级商场是重点发力目标，其间县市级门店数1821家，占总店数25.3%；城镇级门店数1366家，占总店数18.95%。

但出售占比却与店数不成正比，县市级门店出售占比24.70%、城镇级门店出售占比仅为13.44%。这或许跟城镇消费水平有联系。

对在一个区域会集布局门店的战略，专心堂解说称，立体、纵深布局是专心堂门店拓宽所长时间坚持的展开形式，店群效应能添加门店间彼此的协同才能，也能构成区域的品牌竞争力。

“少区域高密度网点”布局战略纵然步步为营、步步为营，可是相对于老百姓药房、益丰药房急进的扩张方针，就显得有些保存了。

依据2020年半年报，老百姓药房现已从大本营湖南走出，华东区域门店数1370家现已和华中区域门店数1487家势均力敌；益丰药房中南区域门店数2370家现已超越华东区域的2186家；而到2020年末专心堂在云南一省就会集了4284家门店，占总门店数的59.46%。

在《每日财报》看来，公司在某个区域过于会集的门店或许导致抗危险才能缺乏，一旦受方针等方面影响，恐将构成太大的成绩动摇。

别的，专心堂的扩张战略悉数选用“直营”形式，即经过标准化仿制才能不断地分散直营连锁的仿制形式。

这与同职业其他三家巨子的扩张战略显得有些方枘圆凿。大参林扩张形式为“自建+并购+加盟”；益丰药房拓宽形式为“新开+并购+加盟”；老百姓药房扩张形式为“自建+并购+加盟+联盟”齐头并进。

三巨子的扩张战略中都有加盟形式，唯一专心堂没有。直营形式的确可以确保服务质量、确保供应系统的完好，但在当时三巨子都在拼命高速扩张的情境下，或许会比较耗时耗力，耗费较多的扩张本钱，对敏捷占领商场晦气。

牵手京东健康，线上事务有望完成打破

2020年11月16日，专心堂与京东健康在北京签定战略协作协议。两边将在药房门店数字化晋级、京东健康&专心堂联盟大药房、互联网医院及医师资源、专科互联网医疗、O2O、中药产业链等方面进行深化协作，一起打造“互联网+医药零售”新样板。

在互联网医疗方面，专心堂自建的长途药事服务将与京东互联网医院的长途药事问诊产品“药诊店”打通，为专心堂连锁门店供给快捷的长途问诊、电子处方和长途审方服务。而专心堂自建的长途药事服务医师团队，也将融入到京东互联网医院医师系统中，一起服务更多患者。

此外，专心堂全国6千余家连锁药店将悉数上线京东健康旗下O2O购药服务“京东药急送”，一起为广阔用户供给愈加快捷高效的药事服务。

京东健康是电商切入医药零售范畴后兴起的互联网医药零售龙头。按2019年收入核算，京东健康已是我国最大的在线医疗健康渠道，总收入108亿元；也是我国最大的在线零售药房，商场份额为29.8%。

假如未来可以顺畅协作，“互联网+医疗健康”在更多场景可以落地，专心堂将对其他连锁药房巨子构成降维冲击。不过值得注意的是，老百姓药房也与腾讯达成了战略协作。

专心堂自己的长途药事服务部已建立1年多，各项审方及开方事务均有序展开。长途审方触及渠道有专心堂自建渠道、安全好医师、微问诊等。2020年全年线上、线下审方打破1600万单，月均审方135.23万单。

电商事务也展开较快。在疫情的推进下，无触摸式购物方法成为群众日常消费的重要组成部分。专心堂2020年电商事务总出售1.97亿元，是2019年电商事务总出售的2.7倍。

在国民经济继续展开、社会消费水平不断提高、人口老龄化程度加重、城镇化水平提高以及新医改布景下医保覆盖率扩张等要素一起影响下，我国医药零售职业面对长时间展开机会，估计将坚持稳定添加趋势，商场规模将进一步扩展。

未来几年，连锁药房展开的主旋律仍以扩张为主，在大跨过的展开傍边，专心堂能否笑到最后，《每日财报》还将继续重视。