中金公司：政徐工机械股票策催化 它将成为新能源下一个主流赛道？

轿车消费榜首波遍及期完毕，职业向换购/增购、年轻化及女人购车改变，全体消费平稳向上。需求端来看，随同轿车保有量的快速提高，我国的家庭购车呈现特征开端以男性为主的新购需求，逐渐向以年轻化、“她经济”和换购/增购需求、低线城市购车为主改变，也带来了对轿车产品消费晋级的大趋势。长时间看，咱们以为我国轿车本乡消费商场仍将坚持平稳向上，2025/2030/2050年轿车销量有望达2241/2419/2621万辆。

咱们以为轿车低速稳健增加的布景下，职业面对大变革，趋势改变值得重视：智能电动化驱动商场格式改变；咱们估计新动力进入S型增加曲线猛增阶段，浸透率加快提高，带动后商场范畴，包含石油消费、居民用电、补能道路以及基础设备等产生严峻演化；乘新动力加快向上之风，自主品牌有望凭仗在新动力的抢先优势完成全体商场份额打破；国际化上，长时间看出口商场有望完成多倍增加，对应龙头自主车企翻开翻倍生长空间，有望完成销量打破，走向全球。

详细来看：

新动力浸透打破临界点，怎么看未来增加驱动和消费趋势？

咱们以为新动力车浸透率已打破10%要害节点，往后看将进入S型增加曲线猛增阶段。从“尝鲜”到“遍及”，顾客习气培育完善+供应端产品“多点开花”，咱们估计2025/2030/50年新动力乘浸透率别离达30%/61%/90%，对应产值747/1736/3629万。

动力转型期，充电供需缺口扩展，燃油车保有量提早见顶，轿车后商场将怎么演化？

咱们估计2025年乘用车中燃油车保有量触顶，2034年乘用车中新动力保有量超越燃油车。燃油车保有量提早见顶，或导致轿车用油、轿车服务、充换电设备、居民用电等职业逻辑呈现严峻假定改变。咱们以为下一年充电供需缺口激增，补能对立或愈加严峻，国家推进慢充加快进入小区，车企加快快充出资，一起利好换电技能快速铺开。

智能电动化趋势下，我国轿车供应商场格式怎么呈现？

国货自主品牌多维才能沉淀，依托新趋势，兴起要害老练。乘电动智能之风，咱们估计我国自主品牌市占率2025/2030/2050年别离有望到达52%/58%/73%。

从轿车大国到轿车强国，我国品牌怎么完成海外商场怎么打破？

复盘丰田出海事例，我国车企有望掌握动力转型期，也即战略机会期。咱们估计2050年我国乘用车出口占总产值比重有望到达35%，龙头自主车企翻开长时间生长空间，品牌走向全球。 图表：从日韩经历看，我国正处于人均GDP 4,000-17,000美金的轿车工业中层次竞赛阶段 材料来历：乘联会，中金公司研讨部

新动力：全球电动打破临界点，进入S型曲线猛增期

泛论：全球电动打破临界点，或进入S型增加曲线

咱们以为，我国新动力轿车职业快速增加来自于消费端和供应端的共振，打破临界点后或将迎来加快扩张。依据S型生长曲线的经历，咱们判别我国的轿车电动化已打破要害的临界点(10%浸透率)，或进入峻峭增加时间。咱们猜测新动力乘用车浸透率在2025/2030/50年别离到达30%/61%/90%，对应产值别离为747/1736/3629万辆。 图表：全球新动力乘用车有望进入S型增加曲线 材料来历：乘联会，中金公司研讨部

增加展望：从“尝鲜”到“遍及”，进入S型增加曲线，产品多点开花

从“尝鲜”到“遍及”，我国新动力浸透率进入S型增加曲线。2021年以来，全球新动力轿车销量与浸透率加快提高： 9M21，我国、欧洲八国、美国新动力销量别离为214/131/43万辆，同比别离+193%/105%/101%。往前看，咱们以为新动力职业首要驱动力现已从方针补助主导，转为供应端改进影响C端商场开释。新动力车跨过10%浸透率大关，咱们估计将呈现S型曲线增加，并从“尝鲜”进入“遍及”阶段，逐渐进入干流轿车的消费。 图表：新动力打破S型增加曲线要害节点 材料来历：中汽协，中金公司研讨部

供应端产品多点开花，下沉商场加快浸透，产品结构“中段发力”、向传统燃油车挨近。供应端，咱们估计将由现在的特斯拉、一线造车新势力较强的格式，转向“传统车企优势新动力品牌、一二线造车新势力品牌、其他新入局者”的“多超多强”格式，并带动新动力产品多点开花，加快新动力遍及。需求端，随同新动力在B级车商场的逐渐浸透，叠加新动力车型价格下降和续航提高带来的内生性增加，有望带动新动力结销量构由现在的“哑铃型”开展为“纺锤型”。 图表：新动力出售结构：非限牌城市-限牌城市的剪刀差继续扩展，低线城市加快浸透 材料来历：中汽协，中金公司研讨部

因为燃油车保有量快速见顶，轿车燃油需求呈现快速下降

根据咱们上述关于我国燃油车保有量的测算，咱们估计2025年我国燃油车保有量触顶，达2.9亿辆，到2050年燃油车保有量或将缺乏0.5亿辆。以燃油车保有量来进行核算，至2050年我国燃油车保有量将较2025年的高点下降89%，咱们简略预算对应燃油车的耗油量也将下降89%。考虑到现在我国轿车用油消费量约占我国汽油消费总量的70-80%，咱们以为这或将引发一轮新的“动力革新”。

车桩比猛增、充电难问题凸显，带来快充和换电新机会

据国家电网数据，本年国庆假日前3天，国家电网充换电服务网络总充电量同比+59%，高速公路充电设备充电量同比+56.5%，创前史新高。咱们以为，随同新动力销量的猛增，私家桩装置约束数量，公共桩难以满意运用数量需求，一二线城市区域或在下一年呈现充电难的问题。

咱们估计我国2021年的充电桩保有量到达265万，同比增加73万个，其间公共充电桩和私家充电桩数量别离为120、145万。从结构上看，新动力私家车保有量提高，将带动对私家充电桩需求增加，但根据私家停车位数量与居民区装置私家充电桩等要素的约束，新动力私家车与私家充电桩销量的剪刀差继续扩展。根据咱们关于新动力轿车保有量和销量的猜测，咱们估计2021年剪刀差或扩展至253万，对应有253万新购车的新动力私家车主只能选用公共充电桩充电，下一年新动力车主的充电问题或将愈加严峻。

往后看，咱们以为新动力进入S型增加曲线后，两条充电桩职业开展主线益发明晰：1)放松私家充电桩进小区的方针，削减私家车主与私家充电桩剪刀差；2)超充站等公共充电设备在点位及经济性考量下难以继续布局，从电池规范化的视点下，推行换电形式。

方针催化换电形式开展，或成为下一个新动力干流赛道。方针端看，2020年开端方针逐渐推行换电形式，将其写入政府工作报告。本年《电动乘用车同享换电站建造规范》集体规范已经过检查[1]。往前看，咱们以为经过打破换电产品要害技能、打通基础设备批阅流程、树立换电轿车监管渠道、健全换电技能规范系统、构成换电形式工业生态、构建换电方针支撑系统等方面能够加快换电工业链开展，并经过串联电池企业、车企、电网企业和电池收回企业，处理现在新动力轿车消费中的痛点。