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红周刊记者|张桔

2021年前三季度收官，内地主题类公募位次从头洗牌，白酒医药两大中心赛道产品因职业回调而全体体现一般，相反新动力类主题公募鹤立鸡群，赛道类基金体现冰火两重天。

前三季度环保主题类基金最让人惊喜，作为长时刻“陪榜者”在新动力和碳中和的双重提振下全体走强。《红周刊》计算，到9月28日，环保主题类基金中体现最好的是工银瑞信生态环境，其年内的净值增加率现已逾越50%，而体现最差的便是华安生态优先，该基金年内净值跌落约为14.38%，不过只要两只环保主题现在负收益。

比照来看，年内最差的主题类公募便是文体文娱主题阵营的产品了，比方银河文体文娱、汇添富文体文娱主题、鹏华文体传媒文娱等，相对而言其间体现最好的是嘉实文体文娱，该基金到现在年内的净值涨幅约为11.5%。值得注意的是，无论是环保主题仍是文体文娱主题中的抢先者，他们的重仓都较大起伏与新动力直接挂钩，那么这样的思路在四季度是否还会一往无前呢？

承受《红周刊》记者采访时，上海某券商基金剖析师王晓明表明：“主题基金的主要功能仍是在于对单一主题或许风格的亲近盯梢，从逻辑上看和在基金合同的束缚下，这类基金便是应该出资风格单一且专注，出资风格或出资规模不该跟着商场轮动大幅切换。在基金公司的视点，尽量在对应主题中获得选股阿尔法，而非风格或主题漂移获得超量收益。”

环保主题总算咸鱼翻身

华安生态优先孤单垫底

从本年赛道类主题公募的状况看，环保主题逆袭成为赛道类公募产品中的一抹亮色。假如将A、C两类分隔计算的话，现在内地的环保主题类基金刚好有30只,可是这其间大约三分之一是指数型的产品,从自动权益类一方看,建立时刻最早的三只便是中海环保新动力、富国低碳环保、华安生态优先。

暂居第一的工银瑞信生态环境，该基金在上一年完成了年度翻番的成果后,本年现在又完成了50.64%的净值增加率而排名抢先,因为年内紧跟这以后的几只产品都是指数型产品，实际上排在第二的自动环保产品是暂时完成41.80%收益的中海环保新动力，两者大约摆开9个百分点的较大距离。细心探寻工银该产品成功的原因，记者发现和基金司理及早布局了新动力工业链股票有关。特别是关于板块龙头的宁德年代，记者发现基金对其配比逐季上升,本年以来更是顶格装备，二季度时分的配比乃至到达了超限的10.35%。

比照来看，华安生态优先和鹏华消费环保是仅有的本年迄今出现净值跌落的环保主题基金，特别是“消费女神”陈媛所办理的华安生态优先。从分年度成果来看，该基金上一年所完成的净值增加率挨近90%，可是本年迄今却大幅回撤到14.05%。从产品的出资方针来看，该基金是要点出资于生态维护与生态友爱相关的职业或企业。

可是，该基金却长时刻在出资中风格漂移喜爱大消费板块，这一思路在上一年仍是无往而晦气,比方以贵州茅台和五粮液为首的白酒股、以爱美客为首的医药股、以中国中免为首的免税概念股，彼时都对基金的净值奉献良多。不过本年却时过境迁，抢手赛道的会集回谐和杀估值导致这些标的遭受倒春寒，二季度的前三大重仓股安井食物、五粮液和爱美客，迄今近三个月的跌幅根本都在25%一线。

这里边引发疑问的是看似和生态环保概念也毫无瓜葛的医美赛道，上一年四季报重仓中出现了龙头股爱美客的身影，可是它却在本年一季度重仓股中消失不见了。戏剧性的是基金二季报中，咱们不只看到了爱美客的回归，一起也看到了隶属于医美赛道的贝泰妮、世界医学、华熙生物，这一赛道本就根红苗正的医美股不多，简直全被陈媛收入重仓，算计的占比约为16.14%。可是这一赛道因为前期涨幅过猛和盈利模式不明晰、需求标准办理等要素，近期遭受大幅杀估值，其间板块龙头爱美客下半年跌落大约25%。由此可见，适度的风格漂移或许问题不大，可是到达必定占比且较为会集的风格漂移，则在赛道震动时杀伤力巨大。由此，摆在华安生态优先这只环保主题公募面前的燃眉之急是,究竟是替换基金司理仍是给该基金改名改变出资规模呢？

“前三季度获益于新动力和碳中和概念的兴起，大部分环保主题基金选用的成果比较基准中证环保工业指数（000827.SH）上涨40.93%。指数迸发更多是来自于方针面要素，比方新动力和碳中和方针。”爱方财富总司理庄正剖析着重。

文体文娱主题仍受疫情牵连

汇添富文体文娱主题“掉队”

与环保主题总算熬出头不同，赛道类基金中的文体文娱类产品却一直在低谷中徜徉，遭到疫情零散发出以及文娱圈整肃的影响，记者注意到包含影视、酒店、游戏、旅行、会议等板块年内体现乏善可陈，由此的直接影响便是遵循契约出资规模的产品体现较为平凡。

依据记者的不完全计算，现在内地自动权益类公募产品中，这一阵营的产品包含了嘉实文体文娱、博时文体文娱主题、银河文体文娱、汇添富文体文娱主题、天弘文明新兴工业、工银瑞信文体工业、华安文体健康、上投摩根文体休闲、富国文体健康等，根本产品的只数也挨近了两位数字。

从上述基金的年内体现来看，记者发现相同分解较为剧烈，排在第一的华安文体健康最新年内净值增加率挨近60%，排在第二的嘉实文体文娱只要11.53%，可是榜尾端的汇添富文体文娱主题则最新年内净值跌落到达12.66%。从上述基金重仓布局的赛道和标的股票来看，记者发现相同大多数产品风格大起伏漂移，第一产品在中小盘的电子、军工、锂矿、半导体等板块进行布局，可是便是和基金契约中与文体健康相关的子职业看似没有任何的联系。

详细聚集年内迄今这一阵营中体现最差的汇添富文体文娱主题，这只由公司爆款基金司理杨瑨所打造的基金是大起大落，2020年基金全年所完成的净值增加率约为83.62%,可是本年成果却大幅回撤，前三季度行将收官，现在产品的同类排名倒数前100位，最新年内的净值增加率约为-12.45%。

《红周刊》记者比照了上述基金的重仓状况，发现汇添富的这只产品是其间遵循契约出资规模相对最好的，比方二季报重仓中咱们看到了李宁、安踏、分众传媒、腾讯、美团等与主题有所符合的股票，占有了重仓股的对折座位。其间，除掉来自运动服装范畴的李宁和安踏外，其他的标的股都被接连重仓了多个季度。但问题在于，在5只当之无愧的标的中，本年二级商场股价完成正增加的也就李宁和安踏了，不过在新疆棉事情后一度股价提振的两者，近期也开端了杀估值和回调的走势。

而在别的的三只股票中，特别关于港股中互联网龙头的腾讯和美团来说，本年的走势不济更多是和互联网反独占方针下，港股中互联网板块全体回调有关。坚持不懈地持有二者的基金，组合或多或少都遭受了丢失。但问题在于，关于该基金本便是TMT研究员身世的基金司理来说，他一起还掌管着公司的科技主题类产品，为何不能做适度的风格漂移来提振成果呢？

基金司理在季报总结中一语中地，因为继续零发出生的疫情，让线下文娱与服务业的康复进展蒙上了暗影，别的互联网相关企业因为方针的阶段性限制而使得商场心情遭到较大影响，这类上市公司对本基金收益有所连累。

值得注意的是，在这一板块的银河文体文娱和深圳某公司主题产品中，咱们在6月30日时都在十大重仓的前列看到了三峡动力的姓名，这只隶属于电力板块的次新股着实与产品主题风马牛不相干，可是该股二级商场体现不俗,在本年上半年涨幅翻番的基础上，下半年的涨幅现在也现已逾越了10%。

就此，庄正总结剖析：“遭到疫情控制和职业全体景气量的下行，加上近年来文体工业格式的改变，包含单个丑闻或事情的冲击，文娱公司的收益才能正在遭到检测。2021年AMAC文体指数(H11049)跌落23.85%，文体文娱主题基金的成果全体体现欠安。多只文体文娱主题基金重仓持有的芒果超媒，年头至今该股票跌幅为39.20%。”

农业主题类公募年内全线亏本

部分产品亏本达10%一线

当然比起上述两类主题型产品，记者还发现农业主题类基金本年全体体现或许最为惨痛，现在主题类产品年内净值增加率悉数为负。详细说来，这一阵营包含了国泰大农业、嘉实农业工业主题、银华农业工业、农银汇理现代农业加、前海开源沪港深农业主题精选、工银瑞信农业工业等6只产品。

尽管农业板块近几年全体体现欠安，不过畜牧、水产饲养、种业等多条赛道间或有必定程度的商场体现，可是却没能构成满足的热度招引组织资金的大举重视，特别是猪周期仍处在底部盘整的阶段。尽管近期商场出现猪红菜绿的分解现象，可是全体仍是缺少满足的机遇。因而农业主题基金假如不风格漂移，想获得杰出的成果报答无异于痴人说梦。

到9月28日收盘，《红周刊》注意到，上述的农业主题类基金本年净值增加率悉数为负，全体体现乃至不如上述的文明文娱类主题产品，其间排在后三位的分别是农银汇理现代互联网加、银华农业工业、嘉实农业工业，而三者中建立时刻最久的是农银汇理的产品。

该基金自建立至今一共经历过两任基金司理，自上一年1月首任基金司理郭世凯离职后，这只基金就交给了消费女神徐文卉来办理，上一年依托组合中白酒股的奉献对冲掉了农业股不尽善尽美的影响，2020年全年完成了67.40%的不俗成果，可是本年一方面是白酒股杀估值从成果奉献方变成了成果拖后腿的一方，另一方面则是基金司理发掘的非畜牧和种子的农业股在年内体现不尽善尽美。

详细比照上一年和本年重仓的标的股，咱们发现值得必定的方面是重仓的白酒股数量和占比显着下降，四季报时前三大重仓股被五粮液、当代缘和泸州老窖所独占，可是本年二季报时只剩下当代缘和五粮液，重仓的次第也下降到第五位和第六位，而且各自的占比不到5%。

如是剖析，关于基金组合净值发挥更大效果的是前四位的重仓股海大集团、苏垦农发、妙可蓝多、汤臣倍健，记者注意到，其间前两位的股票是从上一年四季度开端进入重仓前十，两者刚好与水产饲养和种业栽培等细分农业赛道有关，不过2021年年头至今，两只算不上细分赛道龙头的股票体现也不能逾越板块，前者根本年内零涨幅，而后者则跌落逾越25%。

实际上，从上一年三季度以来，基金司理关于农业股的装备思路仍是有了明显的改变，9月30日时咱们还能看到圣农开展和牧原股份等畜牧饲养股的姓名，可是随后这类股票逐步削减，接下来两季还能看到另一畜牧饲养龙头大败农的姓名，不过本年二季报时来自这一赛道的标的根本现已消失了。

值得注意的是，在基金的二季报和半年报中，咱们都注意到基金司理有根本相同的反思句子：“二季度基金尽力捕捉消费新趋势下的出资机遇，但遭到持仓结构较重的底仓类消费白马连累，基金净值未能出现出个股挑选的应有弹性。咱们反思和总结二季度的经历和经验，在高增加和高估值之间的犹疑使咱们失去了一些调整持仓结构的机遇。”那么，关于更拿手大消费的消费女神来说，用她来办理一只专业壁垒较高的农业主题产品是否真的适宜呢？

比照剖析板块中年内体现最好的农业主题产品，记者发现重仓仍是大起伏漂移到酒类和银行的标的上去，农业股根本只保留了海大和龙头之一的牧原，可是这样的挂羊头卖狗肉式出资，或许在接下来严监管查风格漂移下难以为继。

而关于热爱赛道式产品的基民来说，天相投顾基金剖析师宫曼琳指出：“近期监管对风格产生偏移的基金产品进行要点重视，不少基金对照称号、合同约好的出资规模与份额以及成果比较基准，对现有出资进行全面完全整理。因而仅装备某一职业/主题基金难以应对商场快速轮动。我主张有两个解决方案，一是对资本商场进行预判，提早装备未来有体现机遇的职业/主题对应的相关基金；二是在职业快速轮动过程中，重视一些自上而下和自下而上选股相结合、拿手职业轮动、灵敏调仓的明星办理的全商场产品。”

（本文已刊发于10月2日《红周刊》，文中提及个股、产品仅为举例剖析，不做生意主张。）