万里扬(002434)周同科技公司三季报点评
2024-04-01 01:52:35 来源：盛楚鉫鉅网
出资主张：现在CVT 省油和售价低的优势可有用缓解主机厂降油耗和降本压力，在我国自主品牌中的浸透率将快速提高，而万里扬的新一代产品CVT 性价比很高，其国内竞争对手容大和邦奇又都出现问题，公司产品绑定吉祥，在19 年下半年敏捷放量。万里扬前面两年CVT 继续投入，成绩继续低于预期，可是现在进入吉祥系统，得到干流车企背书，即将从投入期进入收获期。后期假如进入长安、长城等干流主机厂配套系统，生长空间将进一步提高。别的，万里扬在电动化范畴的产品储藏完全，减速器自2019 年7 月开端量产，商场体现超预期，其他更高端的E-CVT、二合一电驱动等产品也有望连续量产奉献成绩，抵挡电动化给公司带来的危险。
考虑到公司第三季度成绩超预期，上调公司盈余猜测，保存估计公司2020-2022 年总营收依次为61.23、81.38、104.63 亿元，增速依次为20.1%、32.9%、28.6%，归母净利润依次为7.02 、9.14 、11.39 亿元，增速依次为75.3%、30.2%、24.6%，当时市值132 亿元，对应PE 依次为18.8、14.5、11.6 倍，坚持“引荐”评级。
事情：公司发布2020 年三季报，2020 年前三季度公司完成营收41.4 亿元，同比+25.8%；归母净利润5.1 亿元，同比+46.3%；扣非后归母净利润3.9亿元，同比+70.5%。其间20Q3 完成营收15.9 亿元，同比+31.5%；归母净利润2.3 亿元，同比+99%；扣非后归母净利润1.6 亿元，同比+64.5%。
对此咱们点评如下：
收入端：20Q3 公司变速器产品销量同比增加35.2%，收入增速+31.5%与产品销量增速根本坚持同步。20Q3 公司共出售变速器39.4 万台，同比+35.2%。其间商用车变速器销量19.9 万台，同比增加31.3%，商用车变速器中的G 系列高端变速器销量8.6 万台，同比增加79.0%；乘用车变速器出售19.5 万台，同比增加41.8%，乘用车变速器中的CVT 无级主动变速器销量12.2 万台，同比增加67.9%，手动变速器销量7.3 万台，同比增加12.5%。
CVT 销量大幅增加的原由于：2020Q3 相对于2019Q3 配套了更多车型，一起2019Q3 配套的吉祥车型好几款都在爬坡期，而且2019 年5-6 月国五车型降价去库存透支了7-8 月份销量。
高端G 系列销量高增加的原由于：高端G 系列变速器契合轻量化趋势、且传动效率高、油耗低、控制性能好，获益于油耗规范趋严、国五升国六、整治超载趋严。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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