广南(集团)(01航空动力股吧203)小股东：建议公司善用7亿净现金，可以回购或派息
2024-04-07 18:42:55 来源：盛楚鉫鉅网
日前，广南(集团)(01203)举行股东大会，台下小股东捉住与公司办理层可贵的碰头机遇，向他们递上了一封“发自肺腑”的揭露主张信，并当面论述了自己对加强公司办理的一些主意。
从揭露信的内容来看，这位小股东对广南(集团)的运营情况好像非常了解，他以为现在的鼓励体系，公司事务架构及现金流使用等方面都存在问题，为了更好地完成公司及股东之间的互惠互利，他提出了以下四点主张。
其一，他以为公司应该发动认股权鼓励方案，让办理层持有更多的公司权益，使得他们与股东们有着一同的利益联系，然后让办理层有更大的动力去将公司运营得更好。
其二，公司应该精简、重组事务架构。他以为集团现在的四大事务傍边，包含中心的马口铁事务及联营公司“黄龙”的玉米淀粉事务都是周期性职业，因而周期的起落对集团成绩会有所影响，然后令集团的估值一向处于偏低水平。
因而，他主张将集团非中心的联营公司“黄龙”从集团剥离，以及待恰当机遇，将成绩安稳的鲜活食物事务分拆上市，并将新公司股权全数分配予集团现有股东，以闪现这部分事务的应有价值。他以为这样能够进步公司的现有估值。
其三，他主张善用集团账面上超越7亿元的净现金，能够进行股份回购或许以特别股息的方法回馈给股东。
其四，他主张集团进步派息比率，董事局应该活跃考虑进步派息比率至60%以上，以反应股东支撑及进步集团的估值。
致广南(集团)董事局揭露信
广南(集团)有限公司董事局整体成员 敬重的谭主席、各位董事们：
您们好!作为广南(集团)有限公司的小股东，首先要感谢整体董事局成员、办理层及职工一向以来的尽力运营及支付，令今天的广南实力比以往更雄厚、稳健。 关于集团的营运、事务及财政等各方面，咱们有以下四项主张，期望董事局及办理层能够细心了解及考虑：
一. 发动认股权鼓励方案
广南集团自2010年7月授出1521万认股权后，挨近7年来再没有授出任何认股权，现在的董事局成员持有公司权益总结如下：
主席兼履行董事：谭云标先生持有20万股及没有认股权;
履行董事兼总经理：何锦州先生没有任何持股及认股权;
履行董事兼财政总监：刘建民先生没有任何持股及认股权;
非履行董事：梁剑琴小姐没有任何持股及认股权。
还有独立非履行董事谭惠珠小姐及李嘉强先生别离持有20万股及10万股。
虽然现在的履行董事及非履行董事都是代表持股59.19%的大股东广东粤海控股参加公司办理，但咱们依然期望决策层不是仅有一位成员持有公司少数的权益，而是经过颁发认股权，让整体办理层能够与股东们有一同的利益联系，有更大的推动力去将公司运营得更好，然后一同共享作用。
二. 精简、重组事务架构
集团现在有四大事务：
I. 马口铁事务，集团中心事务之一，分类财物净值约16亿元，傍边集团持有的大约7亿元的净现金归归入此事务的财物里;最近3年(2014-2016年) 成绩别离是运营溢利0.74亿元、运营亏本约8百万元及运营亏本约9百万元。 (弥补: 马口铁事务形似不招引，但咱们或许不知道这事务的运营亏本是计入了每年1亿元的折旧，便是说这事务最近两年的EBITDA都是每年约9千万元的。)
II. 鲜活食物事务，集团中心事务之一，分类财物净值约2.45亿元;首要运营供港生猪事务，市占率高达46%;曩昔3年(2014-2016年)运营溢利别离是0.75亿元、0.96亿元、1.18亿元。
III. 物业租借事务，分类财物净值约3.4亿元;最近3年每年租借运营溢利都是挨近1500万元。
IV. 经过与中粮集团合营的联营公司“黄龙”参加玉米淀粉事务，应占财物净值约1.85亿元，最近3年成绩别离是应占溢利约5百万元、应占亏本约1700万元及应占溢利约9百万元。
这四大事务基本上是互不相关，也不具备什么协同效应，傍边近年盈余最安稳的是鲜活食物事务及物业租借事务，为集团供给安稳的盈余奉献;而马口铁事务及玉米淀粉事务归于周期性职业，成绩相对动摇。
这四大事务放在一同，整体估值很明显并不是1+1= 2，而是少于1。因为商场并不是以分类加总估值法(Sum of the Parts)方法去核算合理估值，而是以整体的盈余才能及事务体现去核算估值。因为四大事务傍边包含中心的马口铁事务及联营公司“黄龙”的玉米淀粉事务都是周期性职业，故此周期的起落对集团成绩有所影响，令集团的估值一向处于偏低水平。
咱们主张集团办理层考虑：
I. 尽快将非中心的联营公司“黄龙”从集团剥离;
II. 待恰当机遇，将成绩安稳、事务有专营权维护的鲜活食物事务以介绍方法分拆上市，并且将新公司股权全数分配予集团现有股东，以闪现这事务的应有价值; 如此重组架构后，广南集团将一分为二：新公司将是运营鲜活食物事务，包含具有最重要的广东省仅有的供港活猪代理权及运营活猪饲养及出售的两间联营公司;原广南集团仍运营马口铁事务及物业租借事务，并持有7亿元的净现金。如执行一分为二的话，事务分类更明晰，总估值将会明显进步，信任能够做到1+1=2的作用。
三. 善用账面上超越7亿元净现金
集团现在账面上持有超越7亿元的净现金，而这些净现金现在仅仅作为收息用处持有，每年收取约1千万元的利息收入。依据年报材料，集团2016年度本钱开支仅仅582万元，而预期2017年本钱开支是9百万元;别的2015年及2016年度运营现金流入是5.87亿元及1.96亿元。咱们以为在集团没有资金需求及每年微弱现金流支撑下，应该更善用这7亿元的净现金，包含：
I. 在现在集团估值廉宜、股价比财物净值有巨大折让的情况下，应该在商场进行持续的股份回购，以进步整体股东的权益;或许
II. 以特别股息方法将大部份现金派发予股东，反应股东。
四. 进步派息比率
集团曩昔5年最低派息比率介乎20 - 41%, 2016年度是33%。在现在账面持有净现金7.36亿元、没有严重的本钱开支、运营现金流微弱的情况下，董事局应该活跃考虑进步派息比率至60%以上，以反应股东支撑及进步集团的估值。
广东粤海控股集团旗下有四间香港上市公司，别离是：
1. 粤海投资有限公司 (00270)，到2016年末财物净值是322.2亿元，年度盈余42.1亿元，现在市值是734.9亿元;
2. 粤海置地控股有限公司 (00124)，到2016年末财物净值是41.9亿元，年度盈余0.18亿元，现在市值29.8亿元;
3. 广南(集团)有限公司 (01203)，到2016年末财物净值是23.1亿元，年度盈余1.08亿元，现在市值是9.53亿元;
4. 粤海制革有限公司 (01058)，到2016年末财物净值是2.3亿元，年度亏本0.4亿元，现在市值是6.2亿元。
四间同系公司，广南(集团)的估值当属最低，并且是低许多的。作为广南的股东，咱们其实最想见到的是公司能够享有较高的估值，而不是长时间都是同系中估值最低价的一间。咱们期望董事局、办理层在未来的日子持续为公司争夺佳绩之余，也为股东想想怎么能够进步公司的价值、估值。 最终，再次感谢主席、整体董事局成员、办理层及职工们在曩昔为集团运营所作出的尽力及奉献，等待您们能够令广南集团事务持续欣欣向荣、市值及估值更上一层楼。
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