奈配资中国配资飞(NFLX.US)终结“烧钱”时代？

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刚刚曩昔的2020年，是流媒体竞赛最为剧烈的一年。

卫生事件这只黑天鹅让人们的野外出行受到了枷锁，正是互联网渠道争夺用户留存时刻的好时机。尤其是关于承载着数字内容的流媒体而言，更需求在危机中寻觅时机。

全球最大的流媒体奈飞(NFLX.US)便在卫生事件期间经过上线很多的独家影视内容，完成Q1净增用户量1577万人，同比上升64.27%，Q2新增用户量1009万人，同比上升273.7%，成为全球流媒体的最大赢家。

当然，爆破式添加并不具有可继续性。第三季度，奈飞新增用户量仅为220万人，同比下降61.4%，环比下降78.2%。近来发布的Q4财报闪现，流媒体付费用户净增851万，增速有所回温。这个数字高于商场预期的606万，但同比仍有着2.85%的降幅。

增速从失控到平稳，奈飞的焦虑没有免除。

2020Q4及全年，奈飞最大的惊喜是自在现金流总算回正，估计之后将不再需求融资来支撑渠道运营。但这是否意味着奈飞的烧钱大战就此完毕?依据财报数据来看，奈飞的营收和净利率同比增速正继续下降，美国本乡事务遭受天花板，加之Disney+、Apple TV +等很多享有会员定价优势的流媒体迎头而上，均意味着奈飞即将面对的商场压力只增不减。

奈飞“失控”到“刹车”

第四季度，奈飞的运营收入为66.44亿美元，同比添加21.5%。净利润为5.42亿美元，同比下降7.7%，环比下降31.39%，未到达华尔街预期。奈飞股价盘后大涨12%，每股1.30美元降至每股1.19美元。

依据近5个财季的数据来看，奈飞的营收数据安稳，每季度都坚持着20%左右的同比增幅。

但净利润并没有随之呈继续添加趋势。卫生事件期间，用户的付费志愿上涨，导致本年Q1的净利润直线上涨，Q1、Q2、Q3的净利润分别为7.09亿、7.2亿、7.9亿。但跟着Q4运营本钱和运营费用的不断添加，以及美国订阅价格涨价后本乡用户的付费率下降，导致净利润显着下滑。

近5个财季，奈飞的运营本钱分别为34.66亿、36亿、36.44亿、38.68亿、41.65亿，阐明奈飞的内容耗资在不断加码。一直以来，奈飞都需求依托外部融资来支撑内容运营及渠道保护。

上一年11月份，为了缓解内容本钱所带来的资金压力，奈飞上调了美国区域的会员订阅价格，将规范套餐将从12.99美元上调至13.99美元，高档套餐将从15.99美元上调至17.99美元。而北美商场是奈飞用户规划最大的区域。截止到2020年Q4，奈飞在北美区域的付费用户到达7394万人，占2.037亿总付费用户量的36.3%。

本乡会员价格的调整，势必会构成奈飞的主场失控。因无法获取到足够多的付费用户，导致运营收入的添加不行迅猛，无法抵过运营本钱和运营费用的添加。

2020年全年，奈飞营收为249.96亿美元，与上年的201.56亿美元比较添加24%，净利润同比添加47.9%至27.61亿美元，摊薄后每股盈余6.08美元，上年同期为4.13美元。奈飞每财季的营收和净利润都坚持安稳添加，2016-2020财年的净利率分别为2.11%、4.78%、7.67%、9.26%、11.05%，意味着奈飞的运营功率在继续增强。

不过，奈飞近3年来的营收和净利润的同比添加幅度却继续下降。2018年，奈飞的营收同比添加为35.08%，净利润同比添加116.71%，2019年这两项数字变为27.62%和54.13%，2020年则为24.01%和47.91%。

而这样的数据还来自于2020年的卫生事件布景之下，即使卫生事件激增了奈飞的用户数量及APRU，但其营收和净利润的同比增速仍不敌曩昔两年，这阐明奈飞的盈余空间有触及天花板的趋势。

烧钱年代将完结?

众所周知，奈飞没有广告事务，一切的获客本钱都会集在内容的引进与创造上。但无论是版权费用仍是原创内容的制造都是非常烧钱的。

高盛的猜测数据闪现，2020年奈飞估计在原创内容上投入173亿美元，比投入规划第二大的亚马逊Prime Video高出近100亿美元。迪士尼的流媒体事务Disney+的全年内容预算仅为16亿美元左右。

如此强壮的内容斥资，紧靠运营收入是远远不行的。即使奈飞每年的财务报表都非常美观，但现实上，其本钱的耗费需求靠不断的融资来支撑。不过，这一状况过于将在2021年得到改进。

依据财报来看，2020年Q4，奈飞自在现金流为-2.8 亿美元，而上年同期则为-17 亿美元。尽管上一年Q1-Q3的现金流转为正数，但首要原因是卫生事件导致的制造拖延继而使现金开销拖延。2020年，奈飞自在现金流为 19 亿美元，而曩昔的数年里，奈飞的自在现金流都是负数。

奈飞管理层在财报会议中表明：“公司现在有82亿美元的现金余额和7.5亿美元的提取信贷额度，将不再需求为日常运营筹措外部资金。”此外，奈飞CFO还表明：咱们的总债款将维持在100亿至150亿美元之间，以便在必要时保存进入债款商场的时机。过剩的现金也将经过回购的方法流回到持有者手中。

但这是否代表奈飞以优质内容招引用户的长时间商业逻辑是正确的?

依据的报导来看，华尔街大行对奈飞的走势遍及看好。Pivotal Research以为考虑到奈飞在老练的美国/加拿大商场的体现，它的全球浸透率或许比预期要高;富国银行以为奈飞的现金流有继续性，在用户基数仍在扩展的状况下，几乎没有要素可以阻挠其进步订阅价格;美国银行以为，奈飞有潜力继续完成进一步用户添加，把握更多的定价权，可以在2021年继续进步订阅价格。

由此来看，公司经过 “烧钱” 打造优质内容然后招引用户的长时间逻辑正在被证明。但商场及环境的改变相同难以预料，奈飞的“烧钱”战略即使在当下或未来的几年中出现出了利好趋势，但从久远方向来看，奈飞仍面对许多需求应对的难题。

本乡事务触及天花板

2020年Q4，奈飞全球流媒体视频服务的付费用户净增851万人，低于上一年同期的876万净增。2020全年，流媒体付费用户总数为2.037亿，同比添加21.9%。

Q4，美国和加拿大区域流媒体服务的付费用户净增85.5万人，高于上一年同期54.8万净增;欧洲、中东和非洲区域付费用户净增445.6万人，高于上一年同期442万净增;拉丁美洲区域付费用户净增121万人，同比下降82.4万净增;亚太区域付费用户净增199万人，高于上一年同期的175万净增。

营收方面，来自于美国和加拿大流媒体视频服务的营收为29.80亿美元，同比添加12%。欧洲、中东和非洲奉献营收21.37亿美元，同比添加37%。拉丁美洲区域的营收为7.89亿美元，同比添加6%。亚太区域同比添加最高达64%，营收为6.85亿美元。

2020全年，美国和加拿大区域流媒体服务的付费用户净增627.4万人，欧洲、中东和非洲区域付费用户净增1492万人，拉丁美洲区域付费用户净增612万人，亚太区域付费用户净增925.9万人。

全体来看，美国和加拿大区域、拉丁美洲区域的开展缓慢。亚太区域在收入添加方面，欧洲、中东、非洲区域在用户添加方面，则存在着一片蓝海。有数据闪现，奈飞现在是韩国最受欢迎的流媒体渠道之一。到2020年末，奈飞在韩国的付费用户现已到达了410万人。

但在企业高层眼中，奈飞在美国加拿大区域的添加空间还有待开辟。奈飞联席首席执行官里德·哈斯廷在财报会议中表明，“奈飞在美国加拿大区域的普及率只到达了60%，而且还在继续添加中。在美国，仅核算付费电视的全年收视率，奈飞仍然不到10%。”

但即使如此，奈飞在北美区域的流媒体事务触及天花板仍是不争的现实。SimilarWeb的数据闪现，上一年12月来自美国和加拿大区域的月均拜访人数为5790万，与8月的峰值比较下降了4%。世界拜访量则创新高到达1.41亿，较9月的最高峰值添加了10%。

现实上，跟着人口盈利的收割完毕，用户增速疲软是大都互联网渠道都会面对的窘境。但互联网渠道遍及有着比如广告、电商、游戏、线下设备等更多元的变现方法，而奈飞现阶段只可以依托用户付费。在竞赛加重的流媒体商场下，奈飞或许还需求新的内容或方式来掩盖更多本乡用户。

现在，奈飞也将部分精力放在了海外用户商场的开辟上。数据闪现，奈飞在欧洲、中东、非洲区域的浸透率为19%，亚太区域浸透率为11%，上涨空间巨大。世界投行Stifel的分析师斯科特·德维特表明，奈飞正在非英语原创内容方面投入了很多资金。2019年，奈飞就发布了约300种此类内容。

除了用户数量之外，ARPU也是流媒体渠道的中心运营目标。

奈飞于上一年11月份针对部分区域调整了订阅价格，因而涨价的影响没有计入整个季度。Q4，奈飞的全球ARPU与上一年同期相等。拉丁美洲的ARPU现已接连五个季度下滑，其他区域都完成了小幅度的添加。作为具有3753.7万付费用户的拉登美洲仍然对奈飞而言仍然存在巨大的商场，ARPU的继续跌落也需求企业警惕，针对内容或付费形式做出调整。

管理层估计，涨价的首要影响将在本年Q1开端闪现，考虑到各区域的涨价规范不同，估计全球 ARPU 涨幅将在 5% 左右。

但全球流媒体渠道的微弱开展以及价格优势或许也会对奈飞构成影响。现在，奈飞的根底会员订阅价格每月高达12.99美元。而迪士尼的流媒体视频服务Disney+每月订阅价格为6.99美元，苹果的Apple TV+服务每月为4.99美元。奈飞在曩昔数年构成的用户黏性确实不足以在短时刻被撼动，但决议用户复购率的还有优质内容和独家内容，这一点，奈飞并不足以无忧无虑。

奈飞高压中“求生”

看空组织Needham指出，鉴于2020年的超卓用户添加体现，流媒体的竞赛也日益剧烈。Discovery Plus、Paramount Plus等新服务在连续推出，迪士尼、亚马逊、AT&T等具有流媒体事务的渠道盈余形式多元，且享有价格优势。跟着卫生事件盈利的虚弱，体育赛事直播的不断回归，奈飞将面对更大的竞赛。

从用户数据上来看，Disney+自2019年11月推出后一年，就新增了8000万订阅用户。依据《财富》的查询闪现，有39%的奈飞用户预备一起订阅Disney+，这个数据在美国00后用户中则高达46%。商场研讨公司的数据也闪现，2020年在用户运用流媒体的时长里，奈飞占28%，低于上年的31%，Disney+则在一年时刻内到达6%。

这天然与渠道内容的优质性和独家性有关。

卫生事件期间，迪士尼的主营事务线下主题公园的营收剧烈下降，所以将更多的精力投入在Disney+。曩昔几年，迪士尼现已将部分电影版权从奈飞上下架，用于建造Disney+的内容版块。

尼尔森数据闪现，2020年在原创剧集榜单中，奈飞著作《暗仓名胜》《路西法》等4部著作排名前4，迪士尼出品的《曼达洛人》排名第五。流媒体电影观看商场榜单上，Disney+占有了TOP10中的7个方位，迪士尼电影《冰雪奇缘2》《海洋奇缘》位列榜首、第二，奈飞的《爱宠大秘要2》排在第三位。这阐明奈飞流媒体巨子的位置并非不行撼动。

而奈飞的竞赛对手不只是迪士尼。

2020年，《老友记》从奈飞渠道下架，转移到AT&T旗下的HBO Max流媒体渠道。另一档情景喜剧《办公室》也于本年被康卡斯特旗下的NBC举世回收版权，转移到康卡斯特的孔雀频道。依据尼尔森的查询数据闪现，2018年，《办公室》和《老友记》是奈飞渠道播映时长最高的两部著作，分别为521亿分钟和326亿分钟。

两大头部版权的丢失尽管不会对奈飞的运营状况构成剧烈影响，但这一成果现已释放了新的信号。

近来，美国第三大ViacomCBS宣告将于3月份发布其流媒体服务Paramount +。美国电信巨子AT&T的华纳媒体部分也正在加快运营和布局HBO Max流媒体渠道，康卡斯特旗下NBC举世的孔雀Peacock服务也在分切蛋糕。《老友记》和《办公室》的“移民”，就阐明晰奈飞的独家优质内容正在缓速被竞品争夺。

2021年Q1，奈飞方案添加600万订阅用户，其CFO表明“这仍是一个很大的数字”。可见，奈飞在用户添加等目标方面仍略显疲软。但现在来看，奈飞的增值空间被提早透支，全球卫生事件又存在许多不确定性。2021，奈飞将面对着更大的应战。这样的应战不仅是奈飞的，更是整个流媒体商场的。

（修改：玉景）