流利说的现金流到底“流不流利”
2018-09-04 16:31:00 来源：蓝鲸教育
1999年，王翌以杭州理科状元身份进入清华大学攻读电子工程专业，2005年获得硕士学位后进入美国普林斯顿大学攻读计算机博士学位。毕业以后，加入Google总部成为产品经理。这是一个学霸典型的成长路径，可能王翌自己也没想到第一次创业就能把企业带上市，并成为湖畔大学第四期学员。
另一名学霸林晖，是王翌的清华同学，在获得华盛顿大学电气工程博士后也加入了Google总部担任研究科学家。
王翌在2011年回国，但并没有立即创业，而是先加入易传媒任产品总监，负责效果广告平台的研发和商业化。在看到同事们经常报名学习英语后，心里便萌生在教育方面创业的想法。选择创业方向时，王翌曾表述了自己的逻辑：体量要大、已形成付费习惯、技术和产品可以很快提高效率。无疑，满足条件的就只有医疗、教育、金融，而教育监管风险最低且英语训练(口语)需求大。
2012年，曾有一款很风靡的K歌软件唱吧，这个现象级爆款产品也给了王翌启发。或许英语领域也可以这么做。于是在工作1年零4个月(2012年9月)以后，拉着大学同学及老同事林晖在杭州文二西路恩济花园创建了流利说，以英语口语训练为切入口。
同样在这一年，曾任美国著名互联网大数据 AdTech 公司资深软件工程师的胡哲人，在经历回国第一个创业项目——个人搜索引擎“觅乎”失败后加入流利说。自此，流利说核心团队搭建完成。据蓝鲸教育获悉，流利说9月3日也在上海世博园举行了六周年庆。
根据流利说9月1日向美国SEC提交的招股书显示，王翌为第一大股东，持股27.9%;胡哲人为第四大股东，持股11.9%;林晖为第六大股东，持股6.9%。
4轮超5亿元融资
2013年5月，流利说由杭州搬迁至上海，此时仅有8名员工，如今1689人。一个月后，获得了IDG、GGV纪源资本、Cherubic Ventures的天使轮投资。
2014年6月，获得1000万用户，并获得IDG、GGV纪源资本、Cherubic Ventures、Hearst Ventures的A轮投资。
2015年6月，宣布获得挚信资本、IDG、GGV纪源资本、Cherubic Ventures、Hearst Ventures的B轮2890万美元投资。
2017年7月，宣布获得华人文化和双湖资本领投，挚信资本、IDG、GGV纪源资本、Cherubic Ventures(60万美元)、Hearst Ventures跟投的C轮5000万美元融资。
根据招股书披露，IDG和Trustbridge Partners V, L.P(挚信资本)均持股13.4%，并列第二大股东。GGV纪源资本为第五大股东，持有11.7%。华人文化为第七大股东，持有6.3%。
如果粗略计算，流利说三轮融资合计获得的总金额在5亿元左右。现金流方面，2016、2017年现金流净流出分别为3859.1万元、6012万元，今年上半年净流出6194.9万元。此外，其2016、2017年现金和现金等价物分别为4130.1万元、4.16亿元，2018年前6个月为3.78亿元。
手里的现金明显也支撑不了太久，所以就急需新一轮的融资和盈利变现。
在最近2年半时间里，流利说总营收为4.1亿元，总亏损5.14亿元。但是，用户往往是提前支付课程费用，所以往往最初记为递延收入，满足条件确认后即为收入。故而，除了营收(净收入)这个指标，账本总收入指标也很重要，它代表了提供学习服务时收到的所有扣掉退款后的现金总和。我们仔细计算了一下，流利说账本总收入平均下来是净收入的1.82倍。
流利说销售和营销费用极高，甚至接近于营收的2倍。换句话说，2块钱的营销投入能换来1块钱的营收。那么，如此大手笔的营销费用投入，换来的真实流量转化如何呢?
从付费转化率来看，2016年仅为3.5%，2017年猛升至18% ，今年上半年为14%。其中，自由职业者占38.2%;K12阶段学生占31.4%;大学生占14.1%。
同时，流量说的运营主要通过5800个微信群进行管理，涉及用户数53万，投入员工数1193人(占70.6%)。剩下员工分布为研发234人，技术126人，内容开发78人，其他58人。
亏损是战略性亏损还是其他
目前，流利说共有五块业务：英语流利说、懂你英语、雅思流利说(2016年推出)、流利阅读(2018年推出)，以及面向企业用户的产品(目前超过100家)。
定价方面，懂你英语标准课程分为三档：1个月99元、3个月499元、12月998元;懂你精品课程为2880-59880不等;14天发音课程49元;流利阅读100天199元。
目前，从递交招股书的三家在线教育企业业绩来看。沪江的营收最高，其次为新东方在线和流利说。而在净利润方面，盈利的就只有新东方在线一家了。新东方在线获得的融资总金额约10亿元，沪江约为16亿元，流利说在5亿元左右。
对于三家在线教育企业集中冲IPO现象，一位专业投资人对蓝鲸教育分析道：“首先，从全球大环境来说，经济都不是很景气，对于未来的预期也不是很乐观，所以早点上市比晚点上市强;其次，一级市场的投资开始谨慎收紧，可能如果再不IPO，就没人投资也就没钱了。所以，必须上二级市场融资;最后，对于投资人和资金来说，也是一种有限的资源。前面上的抢走了资源，后面的就更少了。”
根据蓝鲸教育查询数据发现，在一级市场，今年上半年完成的募集资金规模为341亿美元，去年同期为1342亿美元，同比下降75%。
在二级市场，今年共有21家独角兽企业上市，其中美股6家、港股11家、A股4家。但是，其中已经有10家破发，相比发行价跌幅最高的达51%。
再看已上市的在线教育企业51Talk，其在最近连续8个财政季度中，每个季度都亏损超过1亿，总亏损超过11亿元。在最新公布的2018年第一季度财报显示，其营收2.626亿元，净亏损为1.127亿元。
即使有红杉资本的支持，51Talk上市2年以来，股价已经回到了上市时的发行价。所以，资本市场和时间会给出最好的答案。正如另一位投资人所言，现在的在线教育企业大多还处于不盈利阶段。不盈利大概有两种情况，第一种如果项目本身现金流比较好，只是因为处于扩张期不停的烧钱，花钱速度快过收入确认的速度，那这类项目如果把业务速度放慢一点，还是会盈利的。第二种是持续烧钱但是没有规模化收入的项目，如果没有新的融资可能就会死掉。
最后，随着司法部新民促法送审稿即将落地，线下教育机构短期内将受到剧烈冲击。鉴于这个影响，很多在线教育企业也担心相关法律的出台。毕竟，在线教育才是一级市场的主流投资阵地。从某种程度而言，这也是和时间赛跑，早点成为上市公司。即使法律法规落地了，所受的影响也降低很多。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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