（李琳公益慈善基金会）西方日升资金流向全览!西方日升投资136亿

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光伏黑马：谁是杨建良？

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【文| 黑鹰光伏 刘洋 编纂|李文友】

杨建良是谁？

网络上只能找到他的两张单人照，一张是上市路演，一张是IPO敲钟讲话。

五六年前，你若正在光伏行业讯问此君，预计鲜有人能说出一二。

那时分，光伏从新复苏，资源再次狂飙，新巨头减速突起，而杨建良掌舵的企业年营收没有到1.5亿（2015年），净利仅有1000多万。

如斯的体现，正在一每天炽热的光伏市场，没没无闻。

但现在若再有此问，预计很多人会通知你：杨建良，上机数控的董事长，光伏黑马！

十年河东，十年河西！

中国光伏二十年，素来没有缺破局者。

短短两年，杨建良以及上机数控，全国谁人没有识君？！

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杨建良，中国国籍，1969年出身，年夜专学历，无境外永世居留权。

其掌舵的上机数控位于江苏无锡滨湖区南湖中路158号。

过来一年，这家企业业绩暴增，股价猛涨，对外规划日新月异。也就正在过来一年，杨建良以及光伏工业很多无足轻重的企业家成为了冤家，正在营业交往上构成了深度的利益同盟。

无机构研报乃至正在2021年终狂捧： 高生长性，给予2021年40倍PE，6-12月指标市值800亿元！

股价暴跌面前，正在最新的《2020胡润百富榜》中，杨建良家族领有财产算计达到105亿，正在光伏企业家财产榜中居第14位。

这样的财产值与阳光电源曹仁贤、美畅新材吴英、爱旭股分陈刚等没有分昆季。

（制表：中原动力网）

曾经广为人知的是，2020年，上机数控正在营业规划上一直爆出“年夜手笔”。比方，与天合光能、西方日升、正泰电器、通威股分、阿特斯等巨头签署了超越300亿的发卖合同，为将来数年的业绩预增留了先手。

别的，正在光伏硅料争夺的年夜战中，上机数控也没有甘人后。 2021年1月21日，这家企业发表与新特动力签订超7万吨多晶硅料洽购年夜单；3月5日晚间，其又公布布告，公司及上司全资子公司弘元新材与年夜全新动力签署超5万吨的多晶硅料洽购合同，估计合同金额约55.34亿元（含税）。

而正在牛年春天，另外一条联系关系上机数控，激烈荡漾光伏工业与资源市场的重磅音讯，则与其以及“世界硅王”保利协鑫的亲密协作无关。

2021年2月28日，保利协鑫公布被迫性布告，其全资附属公司江苏中能与上机数控签署对于内蒙古研发与消费30万吨颗粒硅及成立一间合资公司的策略协作框架协定书。

30万吨颗粒硅！如斯布局与手笔，震惊业界。

依据协定，江苏中能拟于合资公司中持股65%，上机数控拟于合资公司中持股35%；名目总投资估计为群众币180亿元。

这象征着，杨建良掌舵的上机数控，与朱共山治下的保利协鑫，同样成了深度利益绑缚以及倒退的“盟友”。

2

搜罗一切可查的地下素材，杨建良20出头便开端单独闯荡江湖。

24岁那年，这位年老人承包了无锡市雪浪制冷设施厂金工车间；29岁，杨建良开端负责无锡市良朋机器厂厂长。

到了2002年9月28日，杨建良以及杭虹伉俪俩独特出资设立无锡上机磨床无限公司，彼时注册资源100万。 这，成为上机数控的前身。

随后，上机数控正在200七、2008及2010年经验了三次增资。到了2010年12月，上机无限以净资产折股的形式全体变卦为股分公司，公司的注册资源也正在次年1月的工商变卦注销中变成9450万元。

2010年12月23日，也就正在向同创守业及远东控股让渡4.66%股权的第二天，杨建良 将其持有的公司出资额42万元让渡给公司9位主干员工。

此中，杨建良的姐夫李晓东受让0.159%的股权；杭虹的妹夫董锡兴亦间接持有公司0.159%的股权。至此，杨氏家族共持有上机数控这次刊行前89.52%的股分，约合8463万股。

2012年，上机数控初次请求IPO，但终极受到发审委否决。 2017年炎天，上机数控再次冲刺IPO。

煎熬期待一年半后，杨建良以及上机数控“否极泰来”。2018年12月28日，上机数控终于正在上海证券买卖所主板胜利上市，由此成为江苏无锡第136家上市公司。

当天夜里，中国金融信息中心“蓝宝石年夜屏”亮灯——“强烈热闹恭喜上机数控胜利上市”。

查阅相干数据，截止2020年9月尾，杨建良以及杭虹配偶共计持有上机数控14521万股，占上机数控总股本的62.46%。 前十年夜股东占总股本的75.89%。

关于杨建良而言，孳孳以求的“上市梦”患上以了结。也以此开端，上机数控开端了策略性的营业调整以及疯狂进击。

过来很长期，上机数控后来次要处置精细机床研发、消费以及发卖；2004年开端进入光伏公用设施制作畛域；到了2019年，这家企业“忽然”切入单晶硅消费营业畛域，由此开端以“黑马”之姿向将来疾走。

2018年上市，上机数控IPO募资10.74亿元。

特地惹人留意的是：公司调整了募投名目， 果决中止精细数控机床消费线扩建名目， 转而进行内蒙古包头5GW单晶硅拉晶消费线名目（一期）建立。2019年11月7日，该名目建成投产。2020年11月10日，二期8GW单晶名目胜利焚烧投产。

弘元新资料为上机数控处置单晶硅消费的全资子公司，成立于2019年5月。2019年昔时，弘元新资料完成发卖支出2.53亿元，净利润1952.57万元。2020年上半年，业务支出达9.2亿元，净利润1.21亿元，超越上机数控净利润80%。

家喻户晓，正在单晶硅片市场，过来根本上构成了以隆基股分、中环股分的双寡头格式。上机数控作为起初者，入局没有到两年，却已成为支流硅片供给商之一。

依据上机数控民间网站的表述：2020年公司正在强固以及拓展高端智能化妆备制作营业的根底上， 打造“高端配备”+“外围资料”的营业模式， 一直欠缺太阳能光伏工业链规划。

（2019年6月，弘元新资料包头5GW单晶名目推动会）

募资方面，2020年6月，公司经过刊行可转债募资6.65亿元，用于5GW单晶硅拉晶消费线名目（二期）建立；很快，7月，公司又推出定增募资计划，拟募资30亿元，除了了9亿元用于增补活动资金外，剩下的21亿元用于年产8GW单晶硅拉晶消费名目建立。

针对本次30亿元募资及募投名目，上机数控说的很明确：将营业向光伏单晶硅畛域拓展，欠缺工业链规划，一直扩展消费规模，疾速晋升市场据有率，管制非硅老本，进步单晶硅消费营业的红利程度以及市场竞争劣势。

据上推算，到2022年，上机数控的单晶硅产能将达到13GW至16GW，跻身行业前三，“三分全国有其一”。

2021年2月19日晚，上机数控再布告，为进一步增强公司正在单晶硅畛域的市场竞争力，公司拟由全资子公司弘元新材正在包头投资建立年产10GW单晶硅拉晶及配套消费名目，名目拟总投资约35亿元。

3

从外围运营数据上看，笔者统计发现，2019年以来，上机数控营收完成翻番增进。第三方机构预测，2020年上机数控营收规模将超30亿元，同比增进正在300%，其2020年营收规模约是2014年的25.13倍。

详细到其主营支出构造，单晶硅片无疑已成为上机数控最微弱的增进引擎。

以下表所示，2014年以来，上机数控原三年夜主营产物：光伏公用设施、蓝宝石公用设施、通用磨床都呈现了没有同水平降落，2019年其新规划的 单晶硅片营业是其业绩继续增进的最年夜要素。

正在2020年业绩预报中，上机数控正在诠释业绩微弱增进的缘由时重点提到了“公司正在2019年开端将营业向光伏单晶硅畛域拓展，努力于打造“高端配备+外围资料”双轮驱动的营业倒退模式。跟着单晶硅产能逐渐扩展，公司单晶硅营业发卖支出有年夜晋升,公司的发卖规模继续增进。”

如前述，2020年至今，上机数控曾经以及多家光伏龙头签订了数份分量级的发卖合同，合同触及次要产物为单晶硅片以及单晶方锭， 合同总金额达316.75亿元（含税）， 合同执行刻日正在2020年-2025年内，这为厥后续增进提供了较好撑持。

同时，进军单晶硅片畛域，也让上机数控赚钱才能失去了迅速晋升，据业绩预报披露，2020年上机数控归属母公司股东的净利润约为5.30-5.80亿元，同比增进186-213%。

不外，跟着工业竞争的继续加剧，上机数控的产物毛利率也面对着继续降落的压力。以下表所示，上机数控毛利率曾经延续近三年负增进，且出现减速降落趋向，2018年、2019年、2020年前三季度毛利率辨别同比降落了0.13%、8.54%以及19.55%。

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为了放慢单晶硅片畛域规划，上机数控显著加年夜对外投资力度及规模。

起首，据财报披露，正在2014年-2020年9月这近七年间，上机数控累计对外投资60.64亿元，此中50多亿元都集中正在2019-2020年，仅这两年对外投资达51.03亿元，占比达84.15%。

别的，如上述，黑鹰光伏统计，自2019年5月至今，上机数控方案投资建立4年夜光伏名目，次要触及单晶硅片、颗粒硅等产物，名目总投资规模超250亿元。

依据上机数控今朝已披露的严重光伏投资名目，将来上机数控需求投资100亿元的真金白银能力实现产能策略规划。

而财报显示，无论是依托上机数控本身的造血才能仍是其资金储蓄仿佛都难以实现上述产能扩张。

比方据笔者统计，正在2014年-2020年前三季度上机数控运营现金流净额算计仅为1.77亿元，这较同期其发明的净利润规模还要低了8.11亿元，阐明其造血才能有待晋升。

财报显示，截止2020年9月末，上机数控总资产规模仅为43.49亿元，现金储蓄规模仅为6.67亿元，这较其方案投资的严重光伏名目投资估算仍有微小差距。

思考到2月中旬上机数控经过非地下刊行股分的形式胜利召募资金29.76亿元（召募资金净额），资金压力比及肯定的减缓，但间隔实现上述产能扩张，仍有较年夜的资金缺口。

以是，上机数控是否实现上述产能规划，尤其考验将来其继续融资的才能。

（注：本文没有形成任何投资倡议）

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