国盛证券：三一重工收购港股迎来基金配置大时代
2024-04-09 03:35:02 来源：盛楚鉫鉅网
本文源自 微信大众号“尧望后势”，作者：张启尧、胡思雨。
前语：2021新年以来，南下资金爆发式流入港股。到1月22日，15个买卖日内，仅港股通途径净流入规划便已超2300亿港元，带动港股商场继续上行。其间，公募基金成为南下装备的主力军。当时公募基金港股装备有何特征？以公募基金等主导的南下资金将为港股带来什么改变？
一、当时公募装备港股三大特征：仓位提高快、新发基金主导、持股会集
全体来看，公募基金港股持仓比重较低。国内公募基金港股装备起始于QDII准则的树立，但开展长时间较慢。在2014年11月沪港通机制树立并发动前后，悉数公募基金港股持仓缺乏200亿，仅占公募基金股票持仓的1.3%左右。
但近年来，跟着陆港两地互联互通机制敞开，尤其是2019年国内商场加快深化对外开放以来，公募基金港股装备规划已在快速提高。依据咱们的测算，到2019年6月，国内公募基金港股持仓市值仅为756.2亿元，占公募基金悉数股票持仓的3.6%。尔后公募基金港股装备逐季加快，尤其是2020年三、四季度，别离大幅加仓1.3%和1.4%。至2020年末，公募基金港股持仓市值已大幅提高至3870.2亿元，占公募基金悉数股票持仓的比重提高至7.3%。
其间，新基金是公募基金加快装备港股的主力。曩昔公募基金长时间低配港股，在很大程度上是因为能够装备港股的基金产品自身数量就不多。但近年来，随同国内公募基金发行加快的一起，新基金中能够装备港股的产品数量和占比也在快速提高。依据咱们的测算，2020年四季度新建立的325只基金中，有146只能够出资港股。而今年以来新建立的94只基金中，更有57只能够出资港股。具有港股装备才能的基金加快发行建立，正继续带动公募基金港股装备才能跃升，并加快公募基金港股装备。
此外，公募基金港股装备的另一大特征，便是持仓高度会集。到2020年6月，公募基金共持有437只港股，且根本悉数都是港股通标的。调查公募基金港股装备结构，能够看到：1）职业层面，公募基金港股持仓根本会集在科技、消费和金融地产等板块。与此一起，比照港股通持仓，公募基金显着低配了港股金融业。2）个股层面，公募基金港股装备也高度会集。各职业持股市值前5的标的持仓总市值占比也极高，仓位根本都在70%以上。另一方面，公募基金对港股资讯科技、电讯业，以及工业、原材料业和动力业等周期板块龙头持仓比重较高，对地产修建、金融业等龙头却相对低配。
公募基金持仓结构特征显着的背面，是关于A股稀缺的港股标的的会集装备。调查我国大陆科技、消费、金融、周期板块中市值前20大的龙头公司，能够清楚看到，我国各职业龙头中，金融周期龙头大都在AH两地上市、消费龙头则根本只在A股上市，与此一起，大都科技龙头并未在A股上市而首要在香港、美国上市。其间，港股上市科技龙头市值占比已挨近我国大陆前20大科技龙头公司市值的近3/4。
二、“明明白白”牛市敞开，港股加快迎来基金装备大时代
早在2020年4月，咱们接连发布南下资金系列陈述，首先提示南下已成为港股商场首要矛盾。随同南下资金继续流入、争夺港股定价权，港股已面对前史大变局。
2020年12月29日咱们发布港股2021年度战略陈述《“明明白白”的牛市》，再次着重：2020年，在新冠疫情冲击、全球危险偏好回落等要素影响下，港股商场虽然也不乏以恒生科技指数为代表的结构性亮点，可是全体体现仍处于全球首要商场靠后水平。可是2021年，跟着全球经济共振复苏、危险偏好提高、南下和海外资金一起流入等多重要素推进下，港股商场将迎来一轮“明明白白”的牛市。
近期，南下资金爆发式流入港股，首先发力引领港股进入“明明白白”的牛市。年头以来，南下资金爆发式流入港股。到1月22日，15个买卖日内，仅港股通途径净流入规划便已超2300亿港元。随同南下资金加快流入，港股也继续领涨全球，“明明白白”的牛市现已敞开。
展望后续，港股正加快迎来基金装备大时代。跟着港股“明明白白”牛市敞开，公募基金将加快港股装备脚步。咱们保存假定2021年存量基金港股持仓占悉数股票持仓比重上升至10%，则将为港股带来至少1400亿资金增量。与此一起，假定2021年偏股型基金发行与2020年相等约为1.6万亿，其间港股持仓占比为12%，则新发基金还将为港股带来2000亿增量。公募增量和存量有望算计加配港股3500亿人民币。
因而，主张出资者系统性增配港股科技巨子和价值龙头。在以公募基金为代表的南下资金引领下，“跟着南下买腾讯”也将好像“跟着北上买茅台”，成为未来一个阶段确定性较强的出资时机。
（修改：曾盈颖）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
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