亚马逊(AMZN.US)Q3季报点评：业乐视 股票绩超预期，云业务依旧稳健
2024-04-08 23:16:09 来源：盛楚鉫鉅网
本文转自“中信证券”，文中观念不代表财经观念
中心观念
三季度亚马逊(AMZN.US)继续获益卫生事件带来的在线化趋势，在电商、AWS等事务驱动下，中心财务指标超出预期。公司在物流方面的建造进一步强化电商范畴壁垒，而获益于在线文娱、电商类广告的微弱增加，流媒体订阅、在线广告等高毛利事务的高速增加亦带动公司赢利水平继续提高。AWS自始自终坚持稳健，在手订单环比继续改进。中信证券以为，公司仍旧是卫生事件之下数字化的中心获益者，中长时间成绩能见度仍旧较高。
事项：亚马逊于近期发布了2020Q3财务报告与成绩状况，当季营收、赢利超商场预期，四季度指引亦契合复苏趋势，对此中信证券点评如下：
成绩概览：继续获益于在线化趋势，全体成绩超出商场预期。本季度公司完成收入961.45亿美元（+37.4%），超出商场预期及公司指引，电商事务仍旧坚持微弱增加，1P收入483.5亿美元（+38%），3P收入204.36亿美元（+55%），流媒体订阅（65.72亿美元，+33%）与AWS（116.01亿美元，+29%）仍旧稳健增加。尽管公司表明在前三季度为卫生事件付出超越75亿美元的防疫本钱，但获益于物流投入的规划效应，数字服务、广告等高毛利率事务增加，出售及内容开支的紧缩以及AWS赢利率的继续提高，公司经营赢利仍旧到达61.94亿美元，对应margin6.4%（上季度6.6%），继续坚持稳定。公司估计四季度收入1120-1210亿美元（对应增速28%-38%），但仍需开销40亿美元的防疫开支，对应经营赢利10-45亿美元（去年同期为39亿美元）。
AWS：全体成绩坚持稳定，在手订单稳定增加。本季度AWS收入116亿美元（+29%），接连两个季度增速低于30%，AWS完成经营赢利35.35亿美元（+56.3%），对应营运赢利率30%（环比-1pct），仍旧坚持稳定。本季度AWS继续扩大根底设施才能，并强化在量子核算方面的才能，发布量子核算计划AmazonBraket。AWS现在在手订单448亿美元，较上季度410亿美元继续提高。中信证券判别跟着卫生事件局势转好，AWS订单将逐渐开释，中期仍旧有望稳定在30%邻近。而随同AWS规划效应的提高、产品结构的优化，经营赢利仍旧具有提高空间。
零售事务：物流建造稳步推动，数字服务快速增加。公司本季度物流费用147.05亿美元（+44.6%，环比+6.5%），但获益于物流网络带来的规划效应，叠加第三方出售（同比+55%）及付费包裹（同比+46%）的快速增加，并未显着连累赢利，但公司亦表明部分推迟的物流网络项目将在四季度开端运营，将带来部分本钱压力。中信证券以为跟着四季度假期季需求的增加，物流规划效应料将支撑公司赢利的提高。数字文娱方面，获益于prime会员在海外的增加，本季度完成收入65.72亿美元（+33%），新剧集受卫生事件影响制造进展放缓，但抢手剧集仍旧坚持稳定。以广告为主的其他收入53.98亿美元（+51%），首要获益于电商品类广告需求的增加等。智能硬件方面，Alexa继续强化根底技术，在AI、语音范畴进一步强化。
后续重视：电商浸透率及用户留存、云核算事务成长性等。卫生事件显着影响了北美电商商场的快速增加，除亚马逊外，Facebook、谷歌等社交与查找公司亦纷繁布局电商模块，而亚马逊依靠在物流方面的大力投入以及规划效应带来的本钱操控，料将稳居北美及全球电商首位。跟着在线零售的继续浸透，海外商场亦将成为亚马逊增加的重要来历，本季度亚马逊世界事务经营赢利4.07亿美元，连续盈余趋势。长周期看，公司将继续获益卫生事件之后的在线化趋势，亚马逊依靠在数字文娱、在线广告等范畴的全面布局，料将全面获益。一起，根据上述事务的增加，以及全球数字化转型的加快，AWS在中长时间的成长性仍旧具有较好的能见度。跟着卫生事件对公司的扰动逐渐削弱，叠加数字消费盈余，公司仍旧是美股互联网板块的优质出资标的。
危险要素：微观经济波动导致用户消费才能下降的危险；北美云商场竞争继续加重危险，实体零售途径开展的不确定要素，收入怠慢一起本钱开支加快导致赢利受压，数字内容上线进展放缓的危险等。
盈余猜测：根据公司三季度的成绩体现以及活跃展望，中信证券稍微调整公司盈余猜测，估计2020-2022公司收入3716/4454/5169亿美元（原猜测3665/4346/4936亿美元），净赢利、EBITDA分别为213/287/392亿美元，532/674/838亿美元（原猜测净赢利179/280/374亿美元，EBITDA（adj）为493/666/817亿美元）。作为本次卫生事件的首要获益者之一，中信证券以为公司长时间将继续获益于零售线上化，以及企业向云端继续搬迁等，公司当股价对应2020/21/22年EV/EBITDA为30/23/19X，长周期装备价值仍然显着。
（修改：赵芝钰）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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