李宁（02331）：千金散尽还复万达院线来

做了20多年潮人、重掌李宁（02331）4年，任期内3次把旗下品牌送上时装周，李宁不再是早年的李宁，李宁依然是李宁。

为什么说李宁不再是早年的李宁？从上图能够看到，李宁的服饰现已完全改变了顾客对传统服饰的认知，用一个字来归纳便是“潮”。用李宁设计师团队的话来说便是“我国文化+运动视角+潮流视野”。“国潮来袭”，在这个夏天让李宁完全火了起来，有多火？财报给你答案。

盈余才能今非昔比

了解到，近期李宁发布的2019年中期成果陈述显现，公司于期内收入62.55亿元人民币(单位下同)，同比添加33%。毛利为31.08亿元，同比添加35.5%。权益持有人应占净溢利为7.95亿元，同比添加196%。

产品方面，公司大三品类均完成大幅添加，其间鞋类出售额到达29.22亿元，同比添加33.36亿元；服装出售额到达30.6亿元，同比添加33.04%，器件及配件出售额到达2.73亿元。

值得注意的是，李宁这份中期成果，不只要量的添加，还有质的进步，最显着的特色便是公司盈余才能显着提高。

其间，毛利率由上年同期的48.7%提高1个百分点至49.7%，若与2015年中期毛利率44.88%比较则由十分显着提高。

权益持有人应占净利率到达12.7%，同比提高7个百分点，较2015年的-0.01%，有质的改观。

现金流方面，李宁中期运营活动发生的现金流量金额到达13.66亿元，较上年同期的6.67亿元添加105%。公司中期运营活动现金/净赢利保证倍数高达1.72倍。

供货商和客户拜倒在“裙下”？

在看来，李宁这份中期财报之所以亮丽，不只仅在于公司盈余才能提高，还在于公司运营功率快速优化。

其间一个十分显着的改变是，长时间困扰公司运营赢利的经销开支得到有用操控。期内公司经销开支为20.23亿元，同比添加16.6%，远低于收入增幅，经销开支占收入比重为32.35%，同比下降4.8个百分点。虽然公司因履行“单品牌”战略导致3639.4万元商誉减值，从而使行政开支大幅添加，但李宁中期全体期间费用率仍是削减3.56个百分点至39.55%。

此外，李宁中期均匀存货周转天数为74天，同比下降11天，均匀应收交易金钱周转天数为24，同比大幅下降18天，均匀敷衍交易金钱周转天数为66天，同比下降16天。

值得注意的是，公司交易应收金钱周转功率提高程度，要远远高于均匀敷衍交易账款的周转功率。财报显现，李宁中期应收交易金额到达12.12亿元，同比添加6.97%，其他应收金钱及应记费用到达17.93亿元，同比添加29.64%。

应收交易金钱由9.29亿元削减至7.55亿元，降幅到达18.73%。敷衍及应收一增一减之间，阐明李宁对上下流议价才能都在增强。

单品牌战略：一个轮子跑得快

纵观李宁的开展进程，公司能交出今日这样的成果单，是从量变到突变的进程。

2013年，公司“李宁”品牌从头定位为以最高性价比主导中端商场，以中产阶级为方针客户，主打以运动用品功能与时髦的运动产品。清晰李宁主品牌的商场定位是“中端强势、低端坚实、开展高端”，专心于篮球、跑步、羽毛球、练习和运动时髦五大运动品类。

从李宁近几年成果体现来看，李宁最初的开展战略并没有获得特别抱负的成果，直至公司喊出“单品牌、多品类、全途径”的标语，成果才获得蜕变。

在聚集战略下，李宁主品牌在2018年的出售额占比超越95%，李宁Young占比超越2%。其他品牌凯胜、乐途、Danskin的2018年收入占比已小于1%，红双喜、AIGLE以联营公司和合营企业方法运营，在报表中以权益法计量，并继续为公司奉献收益。

到2019年6月30日，李宁按权益法入账的出资的收益3.1亿元，其间，本期红双喜所持有的一块土地被政府收储，公司共享该联营公司的相关一次性收益2.7亿元。

途径方面，到2019年6月30日，于我国，李宁出售点数量(不包含李宁YOUNG)合计6422个，较上一季末净添加112个，本年迄今净添加78个。在净添加的78个出售点中，零售事务净削减127个，批发事务净添加205个。到2019年6月30日，于我国，李宁YOUNG出售点数量合计872个，较上一季末净添加57个，本年迄今净添加79个。

期内，李宁要点加强特许经销商及电子商务途径的开展，来自出售给特许经销商的收入占比为48.6%同比提高4.2个百分点，电子商务途径出售占比21.7%同比提高0.9%。

获益于途径优化，期内全体零售流水(包含线上及线下)获得20%-30%低段添加。途径库销比继续改进，全体同店出售2019上半年录得10%-20%中段添加。新品线下零售流水获得10%-20%中段添加。

总而言之，时下，能打败李宁的只要李宁自己。