京东汽车商城（航天晨光股票）

1、国金证券

IPO收入同比大增，项目储藏量比肩头部券商

（1）2020年投行事务净收入16.7亿元，同比+85%，远高于职业39%的同比增速。2020年公司IPO主承销20单，同比添加15单，承销规划172亿元，同比+498%，IPO承销收入9.49亿元，同比+352%。公司再融资规划29亿元，同比+192%，再融资收入同比+121%，IPO及再融资承销规划大幅添加驱动投职成绩高增。（2）2020年公司债承规划为1065亿元，同比+89%，债承规划继续添加态势。（3）公司IPO储藏量丰厚，到4月2日，总储藏量24单，创业板储藏量15单，科创板储藏量5单，均坐落职业前十。

生意事务收入高速添加，出资收益率坚持上行

（1）2020年公司完成生意事务收入16.5亿元，同比+45%，其间代销金融产品和座位租借收入同比别离+81%/+50%，代销金融产品规划4272亿元，以代销基金为主，同比+25%。2020年底公司两融余额146亿元，同比+65%，两融市占率达0.89%，同比+0.02pct。（2）2020年出资收益(含公允价值变化损益)14.1亿元，同比+13%，年化自营出资收益率为7.41%，同比+0.45个百分点。2020年底公司金融资产规划228亿元，较年头+33%，其间自营权益规划42亿元，同比+14%。

2020年公司经营总收入/归母净利润别离为60.63/18.63亿元，同比+39.4%/+43.4%，ROE8.63%，同比添加2.15个百分点，略低于咱们预期，主要是公司出资收益不及预期。2020年公司投行事务净收入同比添加85%，为成绩添加首要驱动要素，生意事务收入同比+43%，投行/生意/出资收入占比别离为27%/27%/23%，同比别离+7pct/+1pct/-5pct。咱们下调公司出资事务收益率，下调公司2021-2022年归母净利润至22.45/26.14亿元，新增2023年归母净利润猜测31.10亿元，2021-2023年EPS0.74/0.86/1.03元。公司IPO储藏丰厚，投行收入占比显着高于职业均匀，注册制布景下，投行事务有望驱动成绩继续添加，当时股价对应2021-2023年PE别离为17.7/15.2/12.8倍，保持“买入”评级。

2、鹏鼎控股

汇兑及转股影响当期盈余，软板龙头布局高阶硬板

非A客户与非手机类产品添加，Q4单季度受人民币增值的汇兑丢失影响非手机类产品拉动消费电子及计算机用板收入及毛利率双升，经营收入由2019年的67.0亿元添加至2020年的86.3亿元，毛利率由17.5%提高至22.9%，YoY+5.4pct。2020Q4公司淮安、秦皇岛工厂转股带动固定资产环比添加24.7亿元，限制公司单季度毛利率至22.2%（YoY-5.1pct）。费用端，公司以美元结算收入，导致人民币增值继续添加公司财务费用，单季度财务费用到达1.5亿元。

2021年步步为营布局高端硬板事务，成绩完成稳健添加公司规划2021年本钱开支55亿元，与2020年本钱开支根本相等，用于扩大台湾高雄FPC及庆鼎精细（淮安）软板产能，并向硬板范畴出资高端HDI、SLP、PCB高阶硬板项目。公司估计2021年完成经营收入328.4-358.2亿元（YoY+10~20%），净利润完成31.2-34.1亿元（YoY+10~20%）。新品研制方面，公司开发高阶自动驾驶车用网域控制器板产品认证，IC内嵌技能于高阶硬板类载板、体系单封装类载板范畴的使用，下流使用有望从消费电子类切入轿车类。

2020年经营收入契合预期，获益中心客户新品周期拉动，保持“增持”评级公司发布2020年年报，完成经营收入298.5亿元，YoY+12.2%，归母净利润完成28.4亿元，YoY-2.8%。其间2020Q4遭到中心客户新品换机周期拉动，公司单季度经营收入123.9亿元，YoY+33.5%，归母净利润14.6亿元，YoY+19.7%。考虑公司本钱开支添加，咱们下调2021-2022年盈余猜测并新增2023年盈余猜测，估计公司2021-2023年归母净利润为34.3/36.8（前值为34.6/37.4）/39.8亿元，对应EPS为1.48/1.59（前值为1.50/1.62）/1.72元，当时股价对应PE为23.0/21.5/19.9倍，考虑到公司是海外大客户软板的中心供货商，未来继续获益软板商场扩容与比例提高，具有技能实力与优质的管理能力，保持“增持”评级。