睿豫基金路伟宽：从基金学习量化交易到FOF投资

睿豫基金成立于2014年，并于2015年10月在中基协挂号。2018年2月，公司成为中基协调查会员。在2018年之前，主要在期货商场进行量化买卖出资；2018年年中，开端转向FOF出资。

2019年9月6日上午，银河证券私募大赛参赛组织睿豫基金的出资总监路伟宽就公司的出资方针和战略等和咱们进行了沟通。

转型FOF出资

路伟宽介绍说，初期，公司主要以自有资金进行出资。以产品期货的量化买卖为主。2016年，产品期货商场呈现单边上涨行情，量化不错的收益。不过，商场走势在2017年产生了改变，基金全体上没有能赚到钱。其时，公司已有三四十名职工，在上海还设立了量化研制中心，每年运营本钱较高，这意味着公司实际上在产生亏本。

在这个布景下，公司研究决定抛弃直接出资，转而进行FOF出资。公司经过调研以为，国内证券商场近几年呈现了显着的去散户化现象，各个商场的各种战略都呈现了较为显着的头部特征，超量收益迅速地往头部投顾会集。细分战略的迭代速度非常快，单一子战略很难继续保持高的超量收益。在这种商场环境下，将资金投向各个低有关商场的子战略的头部投顾，会更高概率的获得安稳的超量收益。

路伟宽说：“与其招很多人去做出资，不如直接把钱交给一流的出资参谋。”所以，公司解散了本来的投研团队，决计以FOF的方式做一个稳健型的产品。

精挑细选，涣散出资

从2018年年中以来，公司逐渐搭建了FOF出资结构。在立项后，先用了半年时刻做调研，然后按确认的方案稳步推动。

现在，睿豫基金的出资规划掩盖股票、期货、债券、期权四大商场。针对每个商场，出资战略又都做进一步细分。股票商场的战略包含股票多头、中性阿尔法、指数增强、技能类短线等；期货商场的战略包含量化趋势、量化多因子、量化套利、片面套利、片面对冲等；债券商场的战略为高收益企业债；期权商场的战略为delta中性战略。

在出资流程方面，共分为五步：首先要清晰资金特点，让适宜的资金装备适宜的战略，确认什么可以投，什么不可以投；第二要做准确的战略定性，对细分战略有满足的了解，能定性投顾的危险和收益来历；第三做均衡的资金分配，靠均衡的装备盈余，不赌单个投顾，不靠一时命运；第四是严厉的投顾挑选，大规划造访全国投顾，以高标准选取头部资源；第五是投前就拟定清晰的退出机制，不犹豫不存侥幸心理。

路伟宽表明，他每个月约有一半时刻出差，用于造访调研。经过尽调，在每个子战略中选出两个子基金进行出资。尽调的进程是证伪的进程，要证明收益率曲线的实在性。

以价值多头战略为例 ，先要看综合排名，调查方针包含规划、收益率、动摇性等，关于规划太大的或太小的，都不会考虑。单一战略的办理规划超越百亿的基金，会存在调仓难度添加的问题；而规划在一两亿以下的，则缺少安稳性。

在尽调进程中，他都要求与直接担任操盘的基金司理沟通，了解他的出资逻辑、公司管理、中心人员布景等。在成绩数据方面，则需要对方供给盖有保管银行印章的结算单做核对。“大部分基金都能供给每个买卖日的净值。关于短周期战略基金，有必要看到每天的净值，才干知道实在的动摇率。”他说。

在方针收益率方面，公司本来预期有百分之二十的收益率、百分之四五的最大回撤。不过，从2019年以来的运作状况看，要到达这个方针还有必定困难。而从国内头部FOF的前史成绩数据看，可以接连三年到达每年10%以上收益率的，就已是职业中的佼佼者。究竟，现在银行理财的收益率只要4%，要做到大幅超越这个收益率，且要有必定资金容量，是一件很富有挑战性的使命。

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