消防安全演练（股票交易印花税率）股票交易印花税率

浦银世界证券有限公司林闻嘉,桑若楠近期对重庆啤酒进行研讨并发布了研讨陈述《可能是2023年弹性最好的啤酒企业之一；上调方针价，坚持“买入”》，本陈述对重庆啤酒给出买入评级，以为其方针价位为159.60元，其时股价为119.0元，预期上涨幅度为34.12%。

重庆啤酒(600132)

2022年，重啤的新疆及首要疆外商场遭到疫情较为严峻的冲击，也使商场对重啤的决心和喜爱度大幅下降。放眼2023年，在坚持品牌力的基础上，咱们以为重啤在销量、单价、毛利率、估值等各方面都有望体现出较大的弹性。

低基数下销量具有较高弹性：华东与华南疫情为乌苏2022年4-5月在疆外的增加带来负面的影响，而新疆（嘉士伯首要基地商场）7月开端继续的疫情也对重啤2H22的销量带来较大冲击，形成公司2022年旺季体现大幅弱于其他啤酒玩家。跟着全国规模疫情冲击渐退以及新疆消吃力与消费途径（首要是餐饮）逐渐康复，咱们估计，2023年重啤在低基数的协助下有望收成较显着的销量反弹。

产品高端化有望继续深化：乌苏2022年销量体现疲软，拖累了公司全体高端化的进程。22年前9个月（9M22），高级产品销量的增速与公司全体销量相等，意味着公司高级产品的销量占比同比未有提高，产品结构未能在2021年的基础上继续优化。进入2023年，在餐饮行业逐渐康复的前提下，重啤的高级产品有望康复较高增速，推进公司产品高端化的继续深化。结合适度的涨价（22年12月开端，对疆外乌苏涨价3-4%，不扫除后续有进一步的涨价动作），2023年平均单价和毛利率有望同比提高。

估值仍然具有较大吸引力：现在，其他我国啤酒玩家的估值现已根本回到2022年年头的水平，而重啤的估值水平（14.0x2023EV/EBITDA与39.9x2023P/E）仍然与其时估值相去甚远（图表3）。这首要是因为商场对乌苏在疫情后的康复才能持怀疑态度。但是据咱们调查，乌苏在全国首要商场仍然坚持较强的品牌力。作为《漂泊地球2》的啤酒类独家授权商，电影的热映有望进一步提高乌苏品牌的影响力，然后带动重啤全体估值的上升。

上调方针价，坚持买入：依据审慎准则，咱们恰当下调重啤2022-2024E的收入与赢利猜测。但是，考虑商场心情有望好转并推进估值中枢上移，咱们上调方针价至159.6人民币（依据18x2023EV/EBITDA，华润啤酒方针估值30%的扣头），坚持“买入”评级。

出资危险：1）原材料价格涨幅高于预期；2）乌苏的增速慢于预期；3）疫情继续影响现饮途径；4）商场竞争加重。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，上海证券花小伟研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达96.77%，其猜测2022年度归属净赢利为盈余13.19亿，依据现价换算的猜测PE为44.03。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有26家组织给出评级，买入评级23家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为131.2。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，重庆啤酒（600132）行业界竞争力的护城河优异，盈余才能杰出，营收成长性杰出。财政相对健康。该股好公司目标4星，好价格目标2.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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