中信证券：建筑、水泥山东药玻集团托底作用凸显，基建仍可加码 推荐海螺水泥（00914）
2024-04-08 03:24:01 来源：盛楚鉫鉅网
本研报来自“中信证券研讨”微信大众号，作者为罗鼎，原文标题为《修建、水泥托底效果凸显，基建仍可加码》。
在内外环境承压下，基建料将持续发挥托底效果，主张掌握以下主线：1)引荐愈加获益当期融资环境的央企;2)引荐陕西市占率绝对优势、西北龙头西部水泥（02233），安身华东的归纳龙头海螺水泥，以及整合提效、获益京津冀建造推动的冀东水泥，重视华润水泥控股（01313）、塔牌集团等;3)重视成绩持续增加且估值较低的规划公司。
复盘上半年：Q1基建开门红，Q2逆周期节奏调整。
2019Q1连续上一年下半年补短板基调，在方针、资金发力下，Q1基建增速回升至2.9%。在地产出资坚持耐性布景下，4月政治局会议逆周期节奏调整;7月在中美交易等改变下，方针再次转向。
全年看方针对基建均有支撑，但回暖起伏有限，一方面是地产的耐性支撑出资坚持稳健，基建不需发挥过多托底效果;另一方面在资金上受限：1)政府方面，财务扩张以专项债为主，但专项债从前不能作资本金，效果较为有限;且中心和当地财权事权不匹配，防危险下当地发挥空间受限;2)社会方面，信贷扩张有限，未能支撑非标缩短及PPP强监管下带来的资金缺口需求。
展望下一年，外部环境阶段性平缓，聚集国内稳增加布景下，基建将发挥更多托底效果。
中美商洽阶段性平缓、内部环境新旧动能切换需求进程的布景下，出资端仍承当稳增加重要人物;本年土地周转加速及棚改开工提早导致地产出资尚存耐性，但融资收紧、棚改折半等效应或逐渐闪现，地产出资或将小幅下滑。在地产出资或存压力布景下，基建或为稳增加的重要抓手，料将发挥更多托底效果。
政府财务支撑或加大，基建力度料将增强;但占更大比重的社会资金还未观测到明显改进，估计基建仍呈现温文复苏态势。
专项债额度提早下达使得基建能够更快执行构成出资，支撑下一年Q1基建推动;且现在呈现中心下放财权的信号，拓展当地稳基建的操作空间。但考虑资管新规后，非标融资约束仍暂无其他融资途径可代替，PPP短期内也难以重回高景气，因而若仅依靠表内信贷扩张，下一年基建力度料将增强，但强度有限。
修建方面：持续引荐轻视值央企，结构上相对看好铁路、城轨子范畴;主张重视成绩弹性较高的规划板块。
现在基建央企估值处于中枢下沿，且组织持仓处于前史低位，下降融资本钱、以及稳基建将为央企成绩增加供应安稳支撑，一起，央企或将通过火拆进入开展新阶段，咱们主张适度加大板块装备。主张重视轻视值央企，结构上相对看好铁路、城轨子范畴;一起重视成绩弹性较高的规划板块。
水泥方面：需求端或小幅下行但大体安稳，在供应端仍有较强控制力下，下一年价格仍将坚持高位区间，但销量或小幅承压，职业盈余水平或稳中略降，且区域分解将增强。
估计基建持续推动将为需求供应稳健支撑，地产出资或面对小幅下滑但仍能坚持必定耐性，需求端或存小幅下行压力但大体安稳;考虑环保及错峰出产力度不减，以及职业界协同交流加强，水泥企业在供应上具有较强控制力。供应端的弹性满足平衡需求端的稍微下行，因而水泥价格全体仍将坚持高位区间;惟销量小幅承压，咱们以为下一年职业全体盈余或稳中略降。
持续引荐全国龙头海螺水泥（00914），区域上引荐：1)需求与基建相关性更高;2)价格仍有上升空间的部分北方区域，重视新增供应逐渐消化、价格存在修正空间的华南区域;此外，短期内无锡事端或将导致全国的严治超载，跨省水泥运送将受影响，因而主张重视水泥需求较强的输入性区域(华东、广东等)。
危险要素：
专项债发行额度及落地不及预期，财务、钱银结构性发力不及预期等。
出资战略
在内外环境承压下，基建料将持续发挥托底效果，保持基建温文复苏判别。主张掌握以下主线：1)引荐愈加获益于当期融资环境的央企，我国修建、葛洲坝、我国中铁（00390），重视我国铁建（01186）等;2)引荐陕西市占率绝对优势、西北龙头西部水泥(H)，安身华东的全国归纳性水泥龙头海螺水泥，以及整合提效、获益京津冀建造推动的冀东水泥，重视华润水泥控股、塔牌集团等;3)重视成绩持续增加且估值较低的规划公司，苏交科、中设集团等。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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