新股前603028瞻

宗峰控股的上市之旅可谓“好事多磨”。这次已经是这家公司第三次闯关港股商场了。

财经得悉，继上一年4月和11月两次递表失效后，6月26日，宗峰控股第三次向港交所递送了上市请求。

招股书显现，宗峰控股于2002年建立，是一家商业物业开发与运营商，首要专心于南非约翰内斯堡的自有购物商场和租借库房的物业租借及运营管理。现在公司的物业组合包含两座自有购物商场，即Dragon City CF及Dragon City AP，以及一栋库房建筑物， 即Dragon City KW。

在此次从头递送的招股书中，公司更新了其2019财年的相关数据。在运营方面，到本年2月28日，公司的购物商场首要位于约翰内斯堡市中心，总建筑面积为48431平方米，总可租借面积35773平方米。其间包含569个独立单位，其间251个单位位于Dragon City CF及121个单位位于Dragon City AP，并有197个暂时单位。

值得注意的是，宗峰控股现在自有的购物商场在当地十分受欢迎，到本年4月底，除第三期外，其他期开发的物业租借率均达到了100%，归纳租借率高达99.2%。

因为自有物业租借表现出色，公司成绩也随之水涨船高。数据显现，2017-2019财年，公司总收益从1.24亿兰特增至1.59亿兰特，复合增加率为13.24%。可以看到，在损益表中，公司净赢利金额大于其当期收益，原因在于从2017-2019财年，公司每财年均有一笔大于1亿兰特的出资物业公允价值变化收入。

招股书显现，2019财年公司的物业评价由物业估值师保柏世界履行，而且公司在本年2月28日显现的物业商场价值为1.53亿兰特。

不过，尽管公司账面盈余喜人，但潜在问题仍然难以被忽视。在招股书中，宗峰控股说到其2019财年的毛利率与净利率均较上年同期有所下滑，从旁边面显现出公司的盈余水平呈现必定下滑，但与此同时，公司负债状况却有些过于“达观”。公司在2017财年的资产负债率仅有0.3%，往后两个财年，公司资产负债率便降至0。

仅仅，公司现金流状况却不如其账面盈余一般达观。可以看到，连续3个财年，公司的运营活动现金流净额水平都在继续下滑，实践金额与其当期净赢利截然不同。

导致这一成果的根本原因在于，公允价值变化损益增值并不能为公司带来现金流。从公司每结余的现金也可以证明，在公司净赢利增加的状况下，宗峰控股在2019财年的结余现金是同比呈现了下滑。

若扣除公允价值变化损益带来的赢利影响，2019财年，宗峰控股的实践运营发生的净赢利仅有3441.2万兰特。因为商业地产的投入大、资金收回周期长等特色，公司实践每财年现金流都处在较为吃紧的状况，这也便是为何公司能在账面无负债的状况下急于上市的根本原因。

不过从公司招股书以及此前两次请求失效的状况来看，宗峰控股之所以迟迟不能敲开港交所大门，其原因或许便出在公司对其净赢利的账目处理上。究竟公司在其危险提示中说到，其物业公允价值变化将对其成绩发生必定动摇。换句话说，公司账面净赢利并不能反映其实践的盈余水平，而这会对出资者发生必定误导。

而且从本年递表的地产公司来看，本年以来很多请求港股IPO的内地房企中，只要银城世界和德信我国如愿敲钟，海伦堡我国、万创世界等公司的招股书连续“失效”，其间万创世界更是三度失利。究其原因，这几家招股书失效的房企，或多或少都存在运营或财政数据上的缺乏。

这一大布景下，宗峰控股“百战百胜”便可以理解了。从现在递表信息能看到，宗峰控股在财政上仍然存在潜在危险，此次公司能否顺畅闯关仍是个未知数。