新股前瞻│高和讯鑫东财配资学费也挡不住学生潮，再递表的尚德启智离敲锣有多远-

民办K-12教育作为教育商场的弥补，起先在北美区域得到广泛开展。近年来，国内的民办K-12教育也如漫山遍野般兴起，并且与公办不同的是，民办教育需求自负盈亏，想要开展扩张，就不得不与本钱打交道，上市也不再是其他职业的特权。

得悉，尚德启智教育集团有限公司(以下简称“尚德启智”)于2月1日向香港联交所提交上了招股书，请求主板上市，独家保荐人是法国巴黎银行。

尚德启智是上海抢先的高端民办K-12教育供货商，依据弗若斯特沙利文陈述，尚德实验校园是上海仅有获IB授权可于单个校区向学生供给小学、初中和高中根底教育课程及交融课程的IB校园。

因而，除学习根底教育课程的我国国家课程外，公司的小学及初中学生亦有时机学习交融课程，将IB概念融入日常学习。依据弗若斯特沙利文陈述，2017年尚德实验校园高中毕业生的大学录取率为约95.5%，而上海高中均匀大学录取率则为约70.0%。

坐标上海，尚德启智具有共同的宽广商场空间以及经济、学生数量优势。了解到，上海民办K-12教育中，2013年至2017年，总收入从35亿元增至63亿元人民币(下同)，年复合添加15.8%，估计未来五年将持续以13.2%的年复合添加率增至2022年117亿元。

而在校学生人数方面，2013年至2017年，从24万降至19万，这是由于上海市教委公布义务教育招生准则标准民办小学的招生活动，可是这关于名牌校园来说影响有限。未来五年将会完成稳步添加，估计2022年将再破20万。

除此之外，上海的GDP一向稳居我国各城市第一，带动教育职业膏火水平也远高于国内均匀水平。观察到，上海市民办K-12教育职业年均膏火从2013年的8800元增至2017年的2.17万元，年复合添加25.2%，其间高中的膏火最贵，可是小学膏火的增幅最快。估计2022年，K-12膏火均值将到达3.99万元。

而同期国内均匀水平，从2013年的3300元增至2017年的6100元，估计2022年将到达9100元，不论是从数量巨细仍是增幅上，都远低于上海的均匀水平。

而在上海，尚德启智按2017年收入计，商场份额占2.2%，排名第二。关于尚德启智来说，上海便是一片膏壤。

从尚德启智的收入结构上看，首要来历仍是膏火，占比从2016年的82.9%增至2018年的85.2%，其次是住宿费和训练课程费用。近三年营收别离为3.37、4.42及5.77亿元，年复合添加30.8%，需求留意地是，膏火的年复合添加32.5%，高于均匀水平。标明膏火凹凸依然是往后影响收入的首要要素。

依据弗若斯特沙利文陈述，尚德启智与上海其他单体校园在校人数至少2500人的闻名民办教育服务供货商比，其根底教育课程及交融教育课程膏火均为最高，且计划每两年上浮膏火20%-30%。

2018-2019学年根底课程新入学小学、初中及高中每名学生膏火高达6万、6.4万及6.8万，交融课程新入学膏火对应膏火分为12.8万、13.6万及14.8万元，民办K-12中的贵族当之无愧。

别的，学生人数是影响收入的另一个底子要素。招股书显现其在校人数从2015年的5720人稳步添加至2018年的8181人，年复合添加12.7%。并且校园利用率也稳定在70%以上。据招股书显现，2018年校园利用率有所下降是由于新增航头校区。

需求留意的是，尽管收入、膏火、人数都在稳定添加，可是毛利率却有所下降，则与其出售本钱不断升高有直接相关。其原因是职工本钱添加，别的是主校区创新以及新校区建造发生较多费用。

而出售本钱中，占比最高的是职工本钱，近三年别离占到出售本钱的59.2%、56.9%及51.5%，尽管占比有所下降，不过依然有28.5%的年复合添加，并且预付土地租金60%的年复合添加挤占了出售本钱占比也是一个原因。

职工本钱居高不下，究其原因是由于上海的民办K-12教育职业竞赛剧烈所造成的。为了吸收更多更好的生源，提高竞赛力，教师团队本质要求越来越高，新聘教师及职工工资上调，都会进一步紧缩赢利空间，这是公司未来不得不面临的危险。