特斯拉（TSLA.US）背后的神秘基金：陪跑股票实战技巧七年，获利千亿
2024-04-10 00:20:09 来源：盛楚鉫鉅网
本文转自NEO出资新经济
7月23日，特斯拉（TSLA.US）发布了2020年2季报。财报显现，特斯拉的季度营-收达60.36亿美元，净赢利为1.04亿美元，现已接连四个季度盈余并将有望归入标普500指数。二季度期间特斯拉轿车产量到达8.23万辆、交给量达9.09万辆，全年依然有望冲击50万辆的交给方针。受此影-响、特斯拉股价盘后升至1657美元，再次冲击3000亿美元的市值关口。
陪跑特斯拉七载
伊隆·马斯克作为特斯拉最大股东，身价现已超越了沃伦·巴菲特自然是最大的赢家;而紧随其后的却是一家并不显山露水的出资基金——Baillie Gifford(百利)，后者自2013年来现已长时间陪跑特斯拉并持有特斯拉7.49%的股权。
Baillie Gifford究竟是何方神圣?这并非一家出资新锐科技的新式组织，而是一家前史110年的骨灰级老牌出资基金，其总部坐落苏格兰爱丁堡，财物办理规划高达2454亿美元。
除了特斯拉，Baillie Gifford还出资了亚马逊、爱彼迎、Spotify、Lyft乃至SpaceX等科技企业;一起也是阿里巴巴、蔚来、腾讯音乐等中资公司的重要股东。
Baillie Gifford在2013年头耗资8900万美元建立了230万股的特斯拉头寸，均匀持股本钱仅为38.7美元;而在随后三年，Baillie Gifford持续在二级商场买买买，在2017年持有了约1400万股的特斯拉股票，从此稳居特斯拉二股东座位。
最难能可贵的是，虽然特斯拉在期间遭受各种曲折和股价动摇，Baillie Gifford对特斯拉始终保持增持且很少兜售。
下图：Ballie Gifford在特斯拉的持仓市值和头寸;
Baillie Gifford并未发布在特斯拉的出资上获得的实践盈余。鉴于其建仓期会集在2013年至2017年头，彼时特斯拉股票均价仅为180美元;按此预算，Baillie Gifford对特斯拉的出资浮盈现已超越了200亿美元，约合1400亿人民币!
下图：Ballie Gifford对特斯拉的持仓浮盈预算;来历：Wind，揭露报导
长线重仓特斯拉的逻辑
Baillie Gifford为什么挑选长时间出资特斯拉?公司在出资初始便在网站上出资特斯拉的部分中心逻辑：
特斯拉具有更好的产品和细小的商场占有率，而传统车企虽然是坐拥巨大比例却依然在熟睡，给予特斯拉巨大的推翻空间;
特斯拉的出资时机逾越了轿车自身，还掩盖了清洁动力和公共事业;
特斯拉作为笔直一体化企业，经过硬科技处理了职业中心痛点;
特斯拉是特殊的职业领导者，可以引领新动力轿车的风潮。Baillie Gifford一起展望了为什么特斯拉或许成为一笔可以获取高额收益的出资：
马斯克的大志：在全球轿车商场获取10%的商场比例，适当于在十年内到达1000万辆的年交给量;若5年内到达方针的一半则可完结2500亿美元收入，25%的毛利率、600亿美元运营赢利，可以支撑10倍以上的股价增加空间;
这一估值还没有特斯拉考虑主动驾驭、太阳能和储能范畴的潜在价值，后者构成了一笔潜在期权收入。在这个早年完结的特斯拉出资介绍页中，Baillie Gifford还进行了一系列苏格拉底式的思辩问答(下图)。
下图：Ballie Gifford关于特斯拉出资的自问自答;来历：公司网站
总的来说，Baillie Gifford对特斯拉的出资剖析并不局限于公司短期的财政数据和产能销量，更多聚集于特斯拉的中心竞争力、商业形式和长时间几许级生长逻辑。比照特斯拉2015年和2019年的要害数据，的确可以看出Baillie Gifford对特斯拉的长时间开展轨道推演是明晰而正确的：
特斯拉all in纯电动车并采纳笔直一体化的形式，处理了规划化出产、本钱操控、电池功能、主动辅佐驾驭等限制职业开展的中心痛点，积累了巨大的产品和品牌优势;
跟着价格亲民的Model 3进入量产阶段，特斯拉敏捷引爆了群众商场，完结了交给量和收入5倍以上的增加，让商场知道到了特斯拉的推翻才能;
由于初期收入和规划基数很小，成绩增加为特斯拉的股价增加供给了足够的动力，终究为Baillie Gifford带来了超量收益(见下图)。
下图：特斯拉的要害数据生长状况;来历：山君证券，Wikipedia
超长线出资思想
虽然现在Baillie Gifford在特斯拉的出资获益颇丰，可是了解特斯拉的人都知道这是一支长时间持有十分不易的股票。
一方面，商场关于特斯拉的未来开展空间乃至于可持续性有巨大不合，2003年公司建立以来累计亏本高达67.8亿美元并数次挨近财政溃散，以至于特斯拉长时间成为被做空最为严峻的股票。
另一方面，特斯拉阅历了电池缺点、出产炼狱、主动驾驭事端等层出不穷的负面新闻，加上马斯克在推特上口无遮拦的风格，使特斯拉的股价动摇关于大多数出资人来说难以忍受。
因而，特斯拉的重要股东座位近年来也屡次易主。Capital Research Global Investors、富达基金、Al Wahada Capital、T. Rowe Price Associates, Inc.乃至腾讯控股先后进入过特斯拉重要股东名单(持股超越5%)，但大多只会陪跑两三年便会大幅减持离场。
那么，为什么Baillie Gifford勇于长时间重仓特斯拉呢?
Baillie Gifford的风格与其出资思想有很大的联系，公司的标语是：”真实的出资者以十年为单位考虑，而非以季度为单位考虑。(Actual investors think in decades. Not quarters.)“
Baillie Gifford的权益类出资战略十分聚集——长时间出资于最具竞争力、立异性和生长功率的很少数优质企业，并获得超量报答。Baillie Gifford将这种出资风格界说为“真实的出资”(actual investing)，构建的出资组合不是为下一个季度预备的，而是为下一个十年预备的。
下图：Baillie Gifford的Actual Investros标语;来历：Baillie Gifford网站
Baillie Gifford关于近年来鼓起的被迫出资(passive investing)和量化出资(quantitative investing)两大出资战略适当排挤。
他们以为19世纪以来权益出资的初心就是重视于真实的公司和真实的项目，但是被迫出资仅重视于下降交易本钱，量化出资则将出资笼统成了因子游戏，两者都疏忽了对企业长时间竞争力、财政状况和战略才能的判断才能。
Baillie Gifford以为，真实的出资需求寻觅而且长时间陪同很少数杰出公司，由于绝大多数的商场报答都来自于此。
以美国股市为例，从1926年到2016年间美国股市算计有25332家公司先后上市，发明了挨近35万亿美元的巨额财富。但是，其间2.4万家上市公司的算计财富发明简直为零，而最杰出的90家公司(占比千分之三)发明了挨近一半的财富。
下图：1926年-2016年间美股财富发明散布;来历：Baillie Gifford网站
正因如此，当Baillie Gifford经过翔实研讨深信特斯拉归于这样杰出的公司今后，会乐意用巨大的筹码和极大的耐性陪同特斯拉长时间生长。
当然，Baillie Gifford可以采纳如此的出资战略也和其资金性质和管理结构休戚相关。从1984年起，公司就是英国重要的养老金办理人之一，因而资金期限十分长;此外公司的所有权彻底归于合伙人，因而可以在不受外部股东搅扰的状况下进行超长线的出资决策。
景物长宜放眼量，不畏浮云遮望眼，出资的长线思想知易行难。凭仗这种百年前史沉淀下的思想形式和诺言口碑，Baillie Gifford可以和特斯拉长时间相伴，终究得以享受到超量报答。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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