安信证券：老板电器(002508.SZ)Q4收入略超预期，目标价50房价2020年跌一半.25元，维持“买入”评级
2024-04-05 07:26:56 来源：盛楚鉫鉅网
得悉，安信证券发布研究陈述称，老板电器(002508.SZ)线上出售放量，Q4收入略超预期。预期老板电器2021年~2022年的EPS分别为2.01/2.31元，6个月目标价为50.25元，对应2021年25倍PE。坚持“买入-A”评级。
安信证券指出，公司2020年完成收入81.4亿元，同比添加+4.8%。老板电器作为高端厨电龙头，长于呼应商场需求改变，及时调整本身产品、途径等运营策略，是公司成绩稳定添加的根底。
安信证券首要观念如下：
事情：老板电器发布2020年成绩快报。公司2020年完成收入81.4亿元，同比添加+4.8%;完成成绩16.7亿元，同比添加+5.3%;扣非成绩16.0亿元，同比添加+5.4%。折算2020Q4单季度完成收入25.1亿元，同比添加+17.5%;完成成绩5.5亿元，同比添加+9.2%;扣非成绩5.4亿元，同比添加+12.1%。跟着疫情影响衰退，老板Q4出售态势向好。安信证券判别，公司具有较强的调整才能(详见深度陈述《变局之年，从头审视老板的“善变”》)，2021年运营体现值得重视。
运营态势向好，Q4收入加快添加：因电商放量，公司Q4收入坚持快速添加，其首要出售途径状况为：1)顾客更倾向于线上购物，线上流量添加。估计Q4电商收入同比添加30%+，2020年公司线上收入占比约为35%。2)估计老板Q4线下零售同比根本相等，2020年公司线下零售收入占比挨近35%。3)安信证券估计，老板Q4工程途径收入增速20%以上(上年同期基数高)，2020年公司工程途径出售占比近25%。整体而言，老板Q4收入增速略超商场预期，运营体现优于同业企业。安信证券观察到，从2020年5月起，国内地产出售数据向好，而从住所出售到发生厨电需求，时刻距离4个季度。2020年5月份以来的地产出售回暖，将拉动2021年厨电需求，利好老板电器。
Q4净利率有所下降：老板Q4单季净利率为21.9%，同比-2.1pct，因Q4上游原材料价格上升，公司本钱压力添加，影响了盈余才能。展望2021年，安信证券以为，本钱压力对老板影响可控，原由于：1)跟着需求复苏，公司规划效应有望继续闪现。2)若电商占比继续提高，将对利润率发生拉动效果。
新式厨电取得出售效果：依据奥维数据，2020年，“老板品牌”嵌入式一体机线下零售额比例为31.5%(同比+9.9pct)，位居职业第二;“老板品牌”嵌入式洗碗机线下零售额比例为9.6%(同比+2.6pct)，位居职业第四。公司正在活跃推出契合国内顾客运用习气的新品，取得商场认可(详见深度陈述《变局之年，从头审视老板的“善变”》、陈述《精装盈利开释，运营逐渐改进》)。安信证券以为，公司推行新式厨电，有利于提高配套出售率及客单价，拉动收入添加。
危险提示：地产出售大幅下滑、嵌入式新品商场承受度低
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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