供应金融时报联系方式过剩油价下跌，投资者应警惕哪些能源公司？
2024-04-08 11:36:56 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自“智堡Wisburg”。
跟着美国页岩油职业开端施行更多的本钱束缚，2020年石油产值或许大幅下降。这一改变是否足以使动力职业从头具有吸引力？骏利亨德森动力研讨分析师Noah Barrett和Brian Dang进行了评论。
要害点
虽然最近发生了一系列地缘政治危机，但由于美国页岩油职业的惊人添加，全球石油供给呈上升趋势，价格有所下降。
但跟着越来越多的公司重视可继续添加，全球石油供给过剩或许最终会促进动力公司踩刹车。
因而，咱们以为，投资者应警觉那些本钱开销添加、并购活动定价过高、且因债款融资而被稀释的公司。在咱们看来，过度杠杆化、过度开销、高添加的公司在2020年或许会寸步难行。
沙特阿拉伯石油设备遭受无人机突击、伊朗将军Qasem Soleimani被暗算、委内瑞拉发生未遂政变(更不用说该国继续的经济衰退)——十年前，上述任何一个事情都足以导致油价飙升至每桶100美元以上。可是，即便是在曩昔12个月里发生了上述每一次严重地缘政治危机，作为全球原油基准的布伦特原油价格同期也只跌落了10%以上，至每桶略高于50美元。
怎样解说呢？简而言之：美国页岩油。到2020年，美国原油日产值估计均匀约为1280万桶，是10年前的两倍多，这得益于美国页岩油职业的添加。因而，虽然发生了一系列地缘政治动乱——更不用说欧佩克继续减产——国际石油供给仍有上升趋势。
反过来，动力类股也受到了冲击。2019年，美国油气勘探和出产(E&P)公司的基准跌落超越9%。相比之下，规范普尔500指数的回报率挨近30%。事实证明，新的一年也好不到哪里去：布伦特原油价格自1月初见顶以来现已跌落了20%以上，原因是人们忧虑不利因素会按捺我国的需求，而我国是全球第二大原油消费国。
2020年：转折点？
动力的问题发生于多年来超越100美元的油价，这使得公司很简单进行破坏性的本钱行为，但现实是要吃苦头的。短期内原油价格或许会受区间约束，技能和操作功率行将到达一个渠道。为了在今日的石油环境下蓬勃发展，公司有必要专心于可继续添加和向股东返还赢利，而不是不吝任何价值去钻井。
为此，咱们以为2020年或许是一个转折点。咱们现已看到了更慎重行为的依据：钻机数量正在下降，本钱开销正在放缓，库存水平也在下降。上一年12月，OPEC和俄罗斯等非OPEC成员国赞同将减产起伏从120万桶/天进步至170万桶/天，并延伸下一年3月。该职业正越来越多地踩刹车，因而，咱们以为，到2020年下半年，全球供给过剩或许会转为供给缺乏。
咱们的猜测以为，不利因素对全球石油需求的影响在很大程度上仍仅仅第一季度的现象。假如该不利因素对石油消费的负面影响继续的时间比现在估计的要长得多，咱们或许会在2020年之前看到原油供需根本面的压力。
无论如何，咱们信任动力公司将不得不向投资者证明，他们能够很好地办理本钱。该职业相对于大盘以及原油价格的继续体现欠安，便是这种根深柢固的置疑情绪的依据。向投资者供给低于均匀水平的股息，但几乎没有添加才能，这是不行的。相反，咱们以为，要想赢得投资者的支撑，收益添加、股息和股票回购的组合高于商场均匀水平是必要的。
在动力范畴寻找机会
在咱们看来，最有或许完成这些方针的公司将是那些保持稳定但有纪律的添加率，一起也能在整个商业周期中发生自在现金流，并专心于经过股息、回购或减债向股东返还现金的公司。咱们现已在勘探开发公司和中游运营商身上看到了这些质量。
洁净的资产负债表也是要害。虽然整体而言，该范畴的杠杆率一直在下降，但仍有许多工作要做。咱们以为，投资者应警觉那些本钱开销添加、并购活动定价过高、且由债款融资的公司。在咱们看来，过度杠杆化、过度开销、高添加的公司在2020年或许会寸步难行。
（修改：林喵）
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