法国兴业银行上海金鹏期货分析师：坚持了九年的美股牛市要结束了

华尔街最著名的通胀怀疑论、法兴分析师Albert Edwards再发研报，保卫自己的“冰河世纪理论”，预言美债收益率冲高后行将开端回落。这种经济衰退的警示信号有必要被股市投资者注重，不然难逃庞贝古城一会儿遭受灭顶之灾的命运。

华尔街最著名的通胀怀疑论、法国兴业银行的大空头分析师Albert Edwards再发研报，保卫自己的“冰河世纪理论”（Ice Age thesis）。他很形象地比方称，美股正在见证“启示录中的四骑士”（Four horsemen of the Apocalypse）缓缓走来，代表坚持了九年的美股牛市“药丸”。

启示录中的四骑士一般解释为瘟疫、战役、饥馑和逝世，是圣经描绘世界末日行将到来的信号。在Edwards眼中，向美股主张应战的四骑士首战之地是美债收益率飙升，紧随其后的是交易冲突晋级和新式商场钱银不稳定，排在最终也是最莫测高深的是意大利与欧盟就预算赤字僵持不下。

“冰河世纪”是他于15年前提出的理论，以为西方央行的过量宽松钱银政策是彻底不行持续的途径，会形成一个庞氏信贷圈套，并信任由此被推延产生的经济衰退将迎来终极迸发。Edwards从1996年起成为极点的股市空头，主张低配权益财物、做多政府国债，预言10年期美债收益率跌破2%。他以为交易冲突和竞争性钱银贬值是终场降临前的丧钟，紧接着引发全球通缩和大惨淡。

最新研报写于周三美股惨遭“十月残杀”之际，Edwards供认，对上星期10年期美债收益率总算冲破了盘亘几十年的下行通道感到惊奇。协助这一收益率涨至3.26%七年新高的底子要素，是强于预期的美国经济数据。另一个推动力是以美联储主席鲍威尔为首的多位钱银政策制定者，对美国经济远景的极度达观心情说服了商场：

“鲍威尔上星期说话被解读为不同寻常的活跃达观，激发了商场对美联储直到下一年都会坚持收紧钱银政策的预期。之前华尔街对下一年上半年的加息次数有必定预备，直到最近才将2019年下半年的加息概率大幅提高，乃至以为2020年加息次数都有或许超越美联储点阵图。”

但他仍坚持“冰河世纪”的理论，坚决预言10年期美债收益率将在下一个经济衰退时期跌至“深度负值”，或许是-0.5%到-1%之间。理由是现在与2007年中旬十分相似：

“其时10年期美债收益率从5月中旬的4.75%涨至6月12日的阶段峰值5.25%，突破了此前20年的下行通道。进入2007年三季度时，10年期美债收益率跌向4%，由于债市嗅到一丝经济衰退的滋味。股市则彻底忽视了这一信号，美联储第一次降息后的几周内，美股在当年10月创新高。成果到那一年12月，也便是美债收益率触顶不到六个月，美国经济进入了最坏的衰退期之一。”

Edwards其实是重复了自己9月20日研报的论据和观点，即下一次危机或许就出现在六个月之内。他以为10年期美债收益率突破了3.05%一线后，上升动能会开端削弱。对美股长牛最大的要挟不是美债收益率进一步走高，而是债券收益率崩跌和映射出的经济衰退。

CFTC数据显现，现在商场投机人士树立的美债空头仓位徜徉于前史峰值，不行避免会引发技能位层面的大幅轧空，转而推涨美债价格。Edwards还预言，商场会在未来的意大利脱欧疑云下从头拥抱美债避险。理由是欧元区长时刻经济走势暗淡，导致民粹主义兴起，意大利恰好是年轻人对欧盟怀有更深的歹意，跟着时刻消逝只会令意大利反欧心情恶化，成为最大的定时炸弹。

研报最终，这位法兴大空头还将现在的股市投资者，与前史上庞贝和赫库兰尼姆古城遭受灭顶之灾前做了类比。他主张股市投资者需求作出严重决议：债券商场的火山喷射风险是否正在衰退？像什么也没产生过相同持续留在股市是否安全？现在是否应该逃离？

“公元79年，赫库兰尼姆（Herculaneum）和庞贝城一同被维苏威火山大喷射埋没，两个古城的受害者理应早些注意到当地环境改变的正告标志。

在海边船屋拥堵地等候了12个小时后，赫库兰尼姆城的难民或许以为最坏的状况现已完毕了。维苏威火山一整天都在喷射，除了浮石之外好像没有显着的风险。但是，合理这300名男人、女人和孩子坐在半黑私自，争辩是要回来家乡仍是沿着海岸线逃离时，一股火热的火山灰团冲进了拥堵的避难所，人们在活着的时分当即就死了。”

Edwards像平常相同发出了正告：股票投资者或许也会忽视债券商场给出的相似前期预警信号。而在各期限美债收益率大幅攀升至多年新高后，现在现已脱离了峰值，开端回落。据华尔街见识实时新闻，衡量标普隐含波动性的“惊惧指数”VIX周四涨至28.84，创2月12日以来盘中新高；美国10年期和30年期国债收益率均创一周新低。

他对股市投资者的主张是：

“当你看到火山在身边迸发了，就赶忙跑吧”。