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商场出清（clearing market）：商品价格具有充沛的灵活性（flexible），能使需求和供应敏捷到达均衡的商场。在出清的商场上，没有定量配给。资源搁置，也没有超量供应或超量需求。在实践中，这一理论适用于许多商品商场和金融商场，但不适用于劳动商场或许多产品商场。

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A股商场继续低迷，那些从前风景无限的PE出资组织们也早已风景不再。

即使是一些大牌的PE出资组织，在某些项目上的收益率体现，也可谓一般，乃至不及一般出资者的成绩体现。

而从前在PE出资范畴纵横捭阖的弘毅出资，就在一级半商场乃至是从前可谓暴利的一级商场被打回原形。

与以原始股东身份埋伏凤凰传媒(601928.SH)5年，获利7.54亿元比较，弘毅出资工业一期基金(天津)(有限合伙)(下称“弘毅出资”)，在参加中联重科(000157.SZ)2010年头定向增发项目上的体现，却令人大跌眼镜。

虽然上述定增股份早在2011年2月就已获解禁，但弘毅出资仅在2012年四季度减持过少数股份，尔后便一向持有至今。与最初9.84亿元的投入比较，弘毅出资现在的浮盈已适当菲薄。

“算下来，年化出资收益率也只要3%点多了，只适当于定期存款的一点利息钱，体现可以说适当一般。”上海一位私募人士剖析指出。

实践上，在弘毅出资官上最新列出的多达23个项目中，已在A股上市的公司仅有两家，而除了中联重科，另一家取得弘毅出资喜爱的新华稳妥(601336.SH)，相同只让赵令欢赚到了“一点利息钱”。

中联重科定增“滑铁卢”

曩昔三年，中联重科着实带着弘毅出资玩了一把过山车。

早在中联重科2010年2月11日完结的定向增发中，弘毅出资工业一期基金作为榜首大认购股东，就一举拿出了9.84亿元现金参加其间，对应18.70元每股的发行价，弘毅出资终究获配5263万股。

值得注意的是，弘毅出资对中联重科的看好从最初的认购状况就可见一斑。

虽然中联重科其时18.70元的定增价格，较17.93元的发行底价已溢价104.3%，但弘毅出资在此基础上，给出的榜首价格和第二价格仍高达19元和19.50元。

事实上，即使如此，参加这次定增在外界看来也是一笔非常合算的生意。

就在中联重科完结定增的当天，其二级商场股价已高达22.83元，较18.7元的增发价已有超越22%的涨幅。 这意味着，弘毅出资在中联重科项目上当天即获高达2.18亿元的浮盈。

不仅如此，中联重科接连数年的高送转，也曾让无缘中联重科增发项目的出资者艳羡不已。

中联重科曾先后于2010年中期和年底，别离进行10送15股和10送3股的高送转，弘毅出资所持股权亦随之增至17104.75万股。

但是，2012年二级商场雪崩式的暴降，仍是让从前坚决看多的弘毅出资有所不坚定。

2012年四季度弘毅出资一举减持中联重科达1161.90万股，据核算，中联重科上一年四季度均匀成交价为8.71元，这意味着弘毅出资在中联重科股价进一步雪崩之前，前方套现约1.01亿元。

上述减持之后，到本年一季度弘毅出资仍持有中联重科15942.85万股，对应7月16日5.41元的收盘价，其持股市值约为8.63亿元。

事实上，经过增发入股中联重科之后，丰盛的现金分红也使弘毅基金获益良多，21世纪核算发现，自2010年中期至今，中联重科累计进行过四次现金分红，而弘毅出资由此已取得1.18亿元的税前收益。

算上此前的减持收益，弘毅基金已累计收回税前2.19亿元的现金，加上现在8.63亿元的持股市值，弘毅出资累计出资市值约为10.82亿元，浮盈则仅剩余9800万元左右。

相关于高达9.84亿元的资金投入，弘毅出资历经3年，仅有不到1亿元的浮盈，照此核算3年以来的出资收益只要9.96%，年化收益率仅为3.32%。

“赵令欢曾多次表态看好中联重科，乃至觉得中联重科比联想还牛，但严酷的实际现已证明，在A股商场赚了钱就跑才是真理。”上述私募人士对此表明。

多次失去高收益

关于弘毅出资而言，并不了解的一级半商场可谓是风云诡谲，而其拿手的一级商场，也没有给出好脸色。

2010年四季度，由弘毅出资控股80%的河北德仁出资有限公司，以36.18亿元的转让价受让上海亚创控股所持新华稳妥1.08亿股及相关增资权。

转让完结后，德仁出资以每股10元的价格参加新华稳妥2010年度增资方案，终究斥资12.6亿元，认购1.26亿股，认购完结后，德仁出资持股2.34亿股，占新华稳妥上市前总股本的9%。

2011年，德仁出资又以21.03元每股的价格，别离向天津信商出资办理有限公司等三家公司累计转让1.07亿股，收回22.50亿元现金。

至此，一向到新华稳妥上市，德仁出资一直持有其约1.27亿股，对应出资本钱约为26.28亿元。

相同是2012年四季度，德仁出资曾在二级商场减持新华稳妥216.19万股，而其所持股份一向到2012年12月17日才取得解禁，对应解禁后11个买卖日内26.20元的买卖均价，德仁出资此次累计减持套现5665万元。

上述减持完结后，德仁出资仍持有新华稳妥1.25亿股，对应现在23.23元的股价，其持股市值约为29亿元，加上减持收回的现金，德仁出资现在浮盈约为3.29亿元，即使加上2011年底新华稳妥每10股0.9元的税前分红，德仁出资现在的税前浮盈也仅为3.4亿元左右。

这一收益相同体现一般，对应最初入股时26.28亿元的投入，德仁出资在该项目上的年化出资收益率也只要4.31%左右。

事实上，无论是在中联重科仍是新华稳妥项目上，弘毅出资都并非没有机会。

弘毅出资所持中联重科股票早在2011年2月14日即获解禁，解禁后中联重科股价一路走高，到当年4月11日，更是到达了除权后17.64元的高位，这一价格也是中联重科上市至今的前史最高价。

而对应上述价格，弘毅出资其时的持股市值高达23.21亿元，浮盈13.37亿元，年化收益率高达135%。

相似的情节相同在新华稳妥上演过。

事实上，就在本年一季度的2月4日，新华稳妥还曾站上32.36元的年内新高，德仁出资其时的持股市值已达40.45亿元，加上此前的减持所得和分红款，德仁出资的累计持股市值在41.13亿元左右，对应浮盈14.85亿元，收益率到达56.51%。

但是，现在这一切都已成昨日黄花。