毛利率超65%、存货周转超4年，揭开澜沧古证券基础知识电子书茶“囤”出来的暴利
2023-05-17 22:08:31 来源：盛楚鉫鉅网
记者|袁颖琪
修改|陈菲遐
澜沧古茶的上市之路有了新进展。这家2021年自动撤回A股上市请求的公司日前转战港股，向港交所提交了聆讯材料。
澜沧古茶是一家集研制、出产和出售于一体的综合性茶叶企业，品牌前史可追溯至1966年建立的澜沧县茶厂，产品以普洱茶为主。近年来，澜沧古茶成绩增加敏捷，但2022年运营收入下滑17.14%至5.18亿元；净利润更是下滑44.88%至8100万元。
澜沧古茶遭受了什么？
超高毛利率的隐秘
茶叶出售向来被认为是暴利行业，澜沧古茶的招股书也印证了这一点。
2020年到2022年，澜沧古茶的毛利率一向保持在65%以上，2020年最高时达到过70.4%。值得注意的是，澜沧古茶的毛利率比较同行也高出不少。相同递交了招股材料的八马茶业和我国茶叶的毛利率水平别离在53%和40%左右。那么，澜沧古茶是怎么完成如此高的毛利率的呢？
首要，澜沧古茶的产品定位的确比同行更高端。我国茶叶有适当部分事务是更上游的毛茶批发事务；八马茶业和澜沧古茶事务可比性更强，都是经过经销直面顾客，也在打造自己的茶叶品牌。澜沧古茶首要运营普洱茶，自主出产；八马茶业运营的茶种更多，除了少量茶种自主出产外，其他茶种均是收购成品茶，再分装出售。
澜沧古茶旗下首要有两大产品线：“1966”品牌是定位普洱茶爱好者及资深茶友的经典普洱茶产品线；“茶妈妈”品牌是面向群众，主打健康日子理念的产品线。2022年7月，澜沧古茶又推出以新中产顾客为方针的新产品线“岩冷”。
1966品牌首要产品的均匀价格在每公斤1000元至5000元的规模。2020年到2022年，1966产品奉献的收入别离为2.99亿元、4.14亿元和3.01亿元，别离占同年总收益的73.8%、74.1%及65.1%。
茶妈妈旗下共出售超越126款产品，包含普洱茶、白茶、红茶、调味茶等多类茶叶。大部分茶妈妈旗下产品均匀价格在500元至2000元的规模。2020年到2022年，茶妈妈奉献的运营收入别离为9480万元、1.27亿元和1.44亿元，别离占同年总收益的23.4%、22.7%及31.2%。
卖得贵并不特别，澜沧古茶高毛利的诀窍还在于“囤”货。
澜沧古茶的存货一路飙升，2017年时只要2.82亿元，到了2022年现已增加到8.77亿元。与此同时，澜沧古茶的存货周转天数也在2022年达到了1617天，也便是超越了4年。
澜沧古茶的存货周转期长和普洱茶出产工艺有关。普洱茶的出产需求将不同年份的毛茶拼配成茶饼以表现层次丰厚的口感。因而，茶叶出产企业需求妥善储存不同年份的毛茶及普洱茶制成品，这就会表现出较高的原材料和产品在存货中。
陈年普洱茶产品的风味共同稠密，一般时刻越久价值也越高。到2022年，澜沧古茶现已“囤”了超越3700吨采自15个以上不同年份的毛茶和在制茶叶存放在专门库房中，澜沧古茶将这些毛茶作为重要财物。而澜沧古茶的普洱茶年产量只要600多吨。
终端动销埋危险
不仅仅是澜沧古茶囤货，它的经销商也囤货。2020年，澜沧古茶经销商库存周转天数为258.1天，到了2022年该数字就增加到376.5天。对此，澜沧古茶解说称：“因为普洱茶叶产品的性质使然，经销商倾向于保存必定水平的普洱茶叶产品存货，以满意客户对陈年产品的需求。”但这样的说法只能解说经销商周转天数偏长，并不能解说周转天数短期骤增现象。澜沧古茶的经销商是自动越囤越多，仍是终端动销出了问题？
另一个数据也凸显澜沧古茶的出售状况并不达观。最新发表的招股资猜中，澜沧古茶2020年到2022年经销商的数量别离为566名、531名和508名。值得注意的是，在此前公司拟A股上市时发表的招股书中，到2020年6月30日澜沧古茶经销商数量为626名。两组数据比较意味着，澜沧古茶2020年下半年经销商削减60名。对此，澜沧古茶解说称是优化经销商部队，筛选了部分出售状况欠安的经销商。
此外，现有经销商的均匀收购额也出现了下降。2022年，经销商均匀收购额为66万元，比2021年的85万元下滑21.9%。以上数据都阐明澜沧古茶终端动销并不火爆，经销商越来越久的存货周转天数，可能会成为公司成绩的一颗雷。
毛茶价格前后矛盾
值得注意的还有澜沧古茶毛茶收购价格。
澜沧古茶毛茶采自云南当地的茶叶合作社。公司普洱茶质料毛茶有两种：一种是古树毛茶，一种对错古树毛茶。云南普洱茶首要有三个产区，普洱、临沧及西双版纳，尤其是普洱的景迈山，具有一些国际上最大、最陈旧、保存最无缺的古茶树种植园，现在该区域的古茶树种植园已被提名列入国际文化遗产名录。澜沧古茶是景迈山古茶树毛茶的最大买家。古树毛茶往往求过于供，所以价格远高于非古树毛茶。2020年到2022年，澜沧古茶古树毛茶均匀收购价格分为为170元/公斤、271元/公斤和215元/公斤；非古树毛茶的均匀收购价格别离为39元/公斤、45元/公斤和46元/公斤。
澜沧古茶关于毛茶价格趋势的描绘和实践收购价格趋势并不共同。这家公司在最新的港股招股资猜中表明：“2016年至2019年，毛茶价格保持安稳，但2019年至2021年出现明显下降。”该描绘与招股书中发表的弗若斯特沙利文编制的价格目标不完全符合。该指数从2016年的100下降到2021年的87，年均下滑2.7%。
但实践上，依据此前A股招股书发表，澜沧古茶2017年到2019年的均匀收购价格别离为108.6元/公斤、137.58元/公斤和157.58元/公斤，出现明显上升趋势，并非澜沧古茶描绘的保持安稳，也不是普洱茶毛茶价格指数显现的一向向下的趋势。
更需求注意的是，澜沧古茶发表的截止2020年6月底的毛茶均匀收购价格为144.96元/公斤，比照港股招股书2020年发表全年的毛茶均匀收购价格只要92元/公斤。半年时刻单价差异挨近50%，究竟是发表数据有误仍是有其他原因形成价格不同如此巨大？
上述种种，都给澜沧古茶原本是亮点的超高毛利率添上了一抹疑云。
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