华西策略李立峰：A股业绩增长仍显韧性 上游资源品盈利茅台股票股吧依然最为突出
2022-07-24 01:44:59 来源：盛楚鉫鉅网
一、基数效应弱化，A股成绩增加仍显耐性。收入端，上半年悉数A股、非金融A股、非金融石油石化A股经营收入累计增速别离为26.01%、31.21%、31.92%，2019H1-2021H1两年复合增速别离为11.66%、12.82%、15.35%。盈余端，上半年悉数A股、非金融A股、非金融石油石化A股归母净利润累计同比增速别离为40.57%、77.91%、55.79%，2019H1-2021H1两年复合增速别离为8.79%、16.77%、16.32%。整体看，A股成绩增速仍坚持在较高的水平，显示出必定的耐性，下半年经济放缓，叠加基数效应的进一步弱化，A股盈余增速或逐期走弱。
二、出售净利率、财物周转率、权益乘数一起驱动A股ROE稳步上升，本钱开销增速高位回落。①净财物收益率方面，二季度悉数A股、非金融石油石化A股ROE(TTM)别离为9.96%、9.43%，较一季度提高0.83pct、0.78pct。分解来看，非金融石油石化A股ROE遭到出售净利率、财物周转率、权益乘数一起拉动，二季度出售净利率(TTM)、财物周转率(TTM)别离提高0.25pct、2.20pct至5.96%、60.95%，权益乘数从2.58提高至2.60。②本钱开支方面，二季度企业产能扩张志愿有所削弱，本钱开支单季度增速高位回落至13.13%，带动出资性现金流占经营收入的比重绝对值从8.02%下降至7.58%。
三、科创领跑，创业板复合增速亦亮眼，中小市值公司基本面占优。①上半年三大板块盈余均完成高速增加，主板、创业板、科创板归母净利润别离录得40.25%、34.81%、95.89%的累计增速。比照2019年同期，“双创”板块成绩弹性更佳，主板、创业板、科创板两年复合增速别离为7.88%、24.16%、73.39%。环比看，科创板盈余提高最显着，主板、创业板、科创板Q2环比增速别离为8.43%、8.32%、77.29%。②中小市值公司盈余占优，ROE(TTM)修正力度也更显着。上半年沪深300、中证500和中证1000归母净利润累计增速别离32.67%、53.40%、56.28%，比照2019年同期别离完成9.86%、15.75%、15.53%的复合增速。
四、上游资源品盈余仍然最为杰出，高端制作高景气量得到继续验证。19H1-21H1盈余复合增速靠前的职业集中于上游资源品和高端制作范畴，电子板块成长性最杰出，两年复合增速高达59.26%，有色金属、钢铁、化工、轻工制作、电气设备均完成30%以上的增加。消费职业盈余增速分解，医药生物、轿车和食品饮料复合增速居前，商业贸易、休闲服务、家用电器职业呈现负增加。金融地产范畴，券商成绩坚持优势，房地产仍然保持负增加。
危险提示：中美博弈加重；国内外流动性紧缩超预期；海内外疫情重复；海外黑天鹅事情；企业成绩大幅下修等。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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