商誉暴雷，三季度净亏损6亿，实控人、大股东频频套现近4亿，世老庙黄金价格查询嘉科技：多元化发展，还是多元化割韭菜？
2022-07-31 01:51:43 来源：盛楚鉫鉅网
作者|刘唐
流程修改|小白
多元化历来九死一生。
三季报发榜，有人欢欣有人忧。
风云君看到一份三季报，着实人世惨剧：2021年前三季度运营收入9.71亿，同比下降27.03%，净亏本6.05亿，同比下降1,452.80%，第三季度单季度亏本5.89亿。
而风云君顺手翻了翻这家公司前两年年报，发现其成绩下滑现已有一阵了。
今日，风云君就带各位少侠认识一下这份三季报的主人世嘉科技(002796.SZ)。
一、小老妹，你咋回事？
世嘉科技建立于1990年，于2016年登陆深交所中小板。公司现在主运营务有两块,一是精细箱体体系，包含电梯箱体体系及专业设备柜体体系；二是移动通讯设备，包含射频器材和天线产品。
其间，精细箱体体系是世嘉科技从建立之初，至2018年并购姑苏波发特电子科技有限公司（“姑苏波发特”）之前，一向从事的范畴。
“专心主业27年？”对，比风云君岁数都大。当然啦，也比咱们95后老板岁数大！
从并购当年开端，两类事务的收入奉献就根本不相上下，而赢利奉献则是射频器材和天线产品更胜一筹。
背靠数个大牌客户，再有5G概念加持，按说成绩应该不错啊！？
可是如最初所述，世嘉科技的成绩单并不美观。收入、毛利率和净利率，从2019年开端就像坐滑梯相同一路下滑，直至2021年三季度跌到不忍目睹。
二、精细箱体事务：受上下流夹板气的日子不好过
1、收入毛利双双下滑
世嘉科技的精细箱体收入，自上市今后仅保持了三年显着添加，从2019年起就开端停滞不前，2020年直接负添加，年复合添加率仅6.57%。
毛利率也不容乐观。2016年至2021年上半年，毛利率从20%下滑至缺乏5%，也就比银行理财高点。
2、上下流都是铁板一块
“是什么原因导致世嘉科技精细箱体事务收入、毛利双双下滑？”
这位少侠别急，让风云君从精细箱体工业链说起。
精细箱体工业的上游为不锈钢、铝板原资料供给职业和设备制作职业，下流为电梯制作、新能源、半导体、医疗、轨道交通、通讯及航空航天等专用设备制作。
（来历：招股说明书）
以世嘉科技的电梯箱体产品为例。下流电梯职业的商场会集度较高，首要商场份额会集在迅达、通力、蒂森克虏伯和奥的斯等外资企业中。在这种情况下，世嘉科技对下流客户的议价才能显着并不强。“以销定产”的事务形式也意味着客户需求决议着公司开展。
再看上游。依据招股书宣布，产品本钱中均匀80%以上是资料本钱，而资猜中又以不锈钢板、钢板、铝板为主，因而上游资料的供给数量和价格对世嘉科技有严重影响，且无法自主操控。
“看来想从上下流身上薅羊毛是难度大了点。”
3、大铁板的夹板气不好受
处于这种靠下流赏饭过活、对上游只要被迫承受的地步，薅羊毛的白日梦就别做了，赶忙回到世嘉科技正在两端受大铁板夹板气的实际中来吧！
从2016年三季度开端，原资料价格上涨敏捷，并持续在高位震动。尽管2020年头价格有小幅回落，但紧随其后的是更大起伏地持续性暴升。这给世嘉科技带来了很大本钱压力。
（来历：Choice）
福无双至祸不单行，受出资增速下滑和房地产商场调控等要素影响，下流客户需求增量放缓，肉眼可见的剧烈竞赛开端了。
更为难的是，本轮原资料价格上涨之前，因为上游原资料商场低迷，世嘉科技刚刚下调了出厂价。面对出人预料的原资料上涨，世嘉科技挑选了一个人扛，并坚持到2019年都没有显着上涨。
硬抗确真实进步销量扩展收入方面获得了成效。2016至2019年，收入同比增速最高达22%，复合添加率10%。但降价却导致毛利率下降了6个百分点，降至13%。
2020年原资料持续猛涨，世嘉科技总算扛不住了，咬咬牙狠决然，提价！
结局当然不出预料，单价上涨7%，销量下降11.5%。这场向下流客户议价权建议的应战，以世嘉科技收入和毛利率双双跌落告终。
从均匀出售单价和均匀单位本钱视点，能更明晰地感受到世嘉科技夹在上下流两块铁板中的境遇。
2016年，单位本钱下降时，出售单价降幅更高，2017年，单位本钱暴升，出售单价持续下探，而从2018年起，出售单价涨幅均小于单位本钱涨幅。
风云君给各位少侠将上段翻译成文言便是：有优点先让给下流大哥，有难处必定小弟先抗。
三、移动通讯设备事务：并购失利，商誉暴雷
1、千篇一律的夹板气
世嘉科技在上市后第二年就启动了对姑苏波发特的并购，历经一年于2018年完结。
风云君以为，公司在原主业遭受上下流两层压力，且成绩下滑的情况下，寻求新的赢利添加点、开辟新的商场，是预料之中和道理之内的。
可是，世嘉科技又选了一个受上下流夹板气的职业，风云君就不能理解了，莫非是精细箱体事务的亏还没吃够？
姑苏波发特的移动通讯设备事务以射频器材和天线产品为主。资料本钱占运营本钱70%以上，首要资料包含铝锭、五金件等，大客户是中兴通讯和爱立信，客户所在通讯设备集成职业已构成寡头独占的竞赛态势。
这可真是了解的配方，了解的滋味。
更甚的是，相较于精细箱体事务，姑苏波发特的客户在移动通讯设备工业链中，自身对下流的话语权也不高。那么，层层成绩压力会向哪一端传导就不必风云君多说了吧。
（来历：行行查）
2、商誉暴雷，三季报巨亏
此次并购，姑苏波发特评估价7.5亿，母公司净资产账面价值1.31亿，世嘉科技兼并报表构成商誉5.69亿。
是商誉就有减值危险，但世嘉科技的商誉减值比以来往的早了一点。
2020年，世嘉科技宣布，一受新冠疫情影响，开工率缺乏，而出产、办理等本钱却添加，二受海外新冠疫情分散影响，全年产品出口未达预期，三受国内5G基站建造未达预期，姑苏波发特2020年度经运营绩不及预期，累计成绩完结率99.07%，计提商誉减值0.19亿元。
留意，这是许诺期最终一年哦——许诺期内就变脸的并购，期后商誉暴雷还意外吗？
所以在2021年三季报中，世嘉科技“顺水推舟”将商誉余额悉数减值结束。而三季报净利巨亏也由此发生。
5.49亿啊！风云君数零还得数半响呢，世嘉科技一把就给搞没了！
3、实控人及大股东一再套现3.57亿
尽管世嘉科技成绩一路下滑，却并没影响公司实控人和大股东减持套现。
作为并购对价，世嘉科技向姑苏波发特的大股东陈宝华支付了现金0.75亿，外加约921万股公司股份，持股份额约8%。
陈老板在限售股解锁的当月就开端减持套现。一顿操作猛如虎，一年多的时刻里，尽管世嘉科技股价现已腰斩，但陈老板仍套现1.49亿，最新持股份额5.30%，持股市值约1.23亿元。
王娟和韩惠明配偶及其女儿韩裕玉是世嘉科技实控人，现在算计持股39.34%，上市至今，韩裕玉已累计减持16次套现2.08亿。
（来历：Choice。市值风云收拾）
当然，几位老板也知道韭菜不能割得太显着，2021年12月25日，三位实控人联合陈老板宣布不减持公司股份的许诺以“安稳军心”。
（来历：公司公告）
四、医疗器械事务：“膏火”已交，出路未卜
精细箱体体系和移动通讯设备两大事务均折戟沉沙，世嘉科技又将目光投向了医疗器械事务。
2020年3月，世嘉科技运营范围添加口罩出产和出售。可是不幸再次来临，公司在初入新事务范畴的当年就交了一笔不菲的膏火。年报宣布信息显现，公司向浙江宇众特种配备有限公司（“浙江宇众”）支付了300万定金，并于当年全额计提减值。
（来历：公司2020年年报）
风云君搜了一下浙江宇众的工商信息，发现这家公司是2020年4月才刚刚建立，实缴本钱仅200万元，主营特种劳作防护用品出产等。尽管建立当年就获得了世嘉科技大额订单支撑，但公司运营并不好。
现在，浙江宇众已被最高人民法院公示为失期公司，被债权人请求强制清算与破产。
（来历：企查查）
可是，这“一点点膏火”并没有阻挠世嘉科技向医疗器械范畴进军的脚步。2021年8月，公司出资建立子公司姑苏世嘉医疗科技有限公司，控股50.1%。
至于世嘉科技在新范畴能否有所突破，为改变成绩颓势找到新的着力点，应该还需求等上一阵子，究竟获得医疗器械出产相关资质需求的时刻真不算短。
（来历：公司2020年3月深圳证券交易所问询函回复）
结语：多元化历来九死一生
从建立至上市之初，世嘉科技坚持主业精细箱体体系27年之久。原资料价格上涨和下流客户议价强势，导致公司成绩下滑。在此布景下，多元化开展寻求新的赢利添加点似乎是仅有处理途径。
但在新进入的移动通讯设备范畴，世嘉科技仍处于与原主业类似的为难地步，且因为成绩不及预期，商誉减值，形成公司2021年第三季度巨亏。
至于最近进入的医疗器械范畴，是否能改变世嘉科技面对的晦气局势，咱们拭目而待。
最终，“多事”的风云君想提示一嘴。多元化开展本就存在很大危险，在主业处于颓势的阶段强行多元化，更使得危险倍增。
仍是那句话，出资有危险，入市需谨慎，下载市值风云APP，买股之前搜一搜。
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