反向看喜马拉雅招股书：4.7亿未触及601700股票用户 期待新故事

“耳朵经济”榜首股喜马拉雅向美国证券交易委员会提交了初次揭露发行请求，计划在纽约证券交易所挂牌上市。

喜马拉雅经过9年的长音频赛道耕耘，全场景月活泼用户已到达2.50亿。战略出资者包含小米、腾讯、阅文、百度、好未来、索尼音乐职业巨子，财政出资者包含泛美国泛大西洋出资集团、挚信本钱、高盛、兴隆出资、创世同伴本钱、普华本钱、合鲸本钱等。其间不乏一路追随到IPO的组织。

黄金搭档：巨子的战略出资说明晰什么？

2016年，小米在摩洛哥会馆侨福芳草地发布了一款新产品——小米互联网音箱。多半年后，小爱同学作为AI智能帮手正式出道，小米互联网音箱更名为“小爱同学”，日后更是成为三年卖出2200万的出圈爆品。

小爱同学有三大重要元素，音箱、AI、版权。而版权，是内容范畴争夺的高地。也便是在小爱同学“初代”上市前，小米就已战略出资喜马拉雅。

当然，爆品并不仅是小爱同学。它的强有力的竞争对手小度音箱，也是喜马拉雅的战略出资者。

百度思路稍显不同的是，经过战略出资构筑的AI+内容生态协作。2017年百度战投部分调整由马东敏掌握后，开端战略布局文娱范畴，梨视频、网易云音乐、人人视频、知乎等，喜马拉雅也不破例。

不过，喜马拉雅的“真爱”是腾经过旗下Image Frame别离在2019年、2021年出资1.4亿美元以及2499万美元持股5.4%。腾讯是战略出资额最大的互联网范畴巨子。

2019年，是腾讯全面进军长音频赛道重要转折点。腾讯音乐当年Q4财报里表明，长音频商场是一片蓝海，赛道空阔。财报发布第二天，宣告与阅文集团到达协作。不久后，长音频战略暨酷我音乐新品牌上线，全面扶持长音频内容创造。

2021年榜首季度，喜马拉雅全场景流量月活泼用户到达2.50亿，其间IoT及其他敞开渠道用户打破至1.46亿，超越移动端月活1.04亿。

巨子们野心各异，但无一破例串起了喜马拉雅，这说明晰两件事。一是长音频商场仍大有可为。二是作为移动互联网年代仅有的“随同式”媒体，音频成为渠道建立内容生态的“居家必备”。

耳朵经济：怎么才算一门好生意？

从近三年喜马拉雅的营收数据来看，答案是必定的。近三年的营收，几乎是年年将近翻倍。2018年营收14.8亿元，2019年增至26.8亿元，2020年打破40.5亿元。

但建立9年，现在仍旧年年亏本，又动摇着人们“好生意”认知。2018年~2020年，喜马拉雅别离亏本7.7亿、7.7亿、6.05亿，让人略感欣喜的是，亏本出现了收窄的趋势。

爱奇艺上市时，顶着3年亏本100亿的帽子。腾讯音乐集团也便是2019年末方扭亏为盈。第二队伍荔枝上市后，现在也未能走出亏本的泥潭。

坐落同一象限的长音频，与在线音乐、视频网站职业面对相同的窘境，高企的内容出产以及版权本钱，在较低的付费志愿，亏本其实是不可避免是常态。

音频也能够单纯的以新零售的视角“人货场”去了解喜马拉雅。

人，对应的是付费订阅服务，在2020年为喜马拉雅奉献了超越17亿元收入，占比到达43.3%。2021年榜首季度，喜马拉雅移动端付费用户到达1,390万人，付费率达13.3%。而这一数字在2018年仅为1.8%。当时已上市的荔枝发布的数据，则为4.7%。

现在在线视频职业全体付费率在20%左右，爱奇艺与腾讯视频现已屡次宣告会员提价进步营收。TME2019年末扭亏为盈的要害，为付费流媒体形式的战略转型的成效，2020全年财报显现，TME旗下在线音乐付费率历史性破9%。

相较之下，喜马拉雅13.3%的付费率已相当可观，优于同行荔枝发布的4.7%，以及常识付费榜首股知乎3.4%。

在内容建立上，喜马拉雅出现出超前的版权认识。在公司建立初期，也便是8年前，喜马拉雅就开端战略性地布局内容版权上游，并和很多出版社、在线文学渠道、头部内容创造者、KOL专栏坚持了常年协作，积累了很多独家优质的有声内容。

到2020年12月31日，喜马拉雅协作规模现已覆盖了商场上大部分头部出版社。2015年与阅文集团签订了的著作权答应及战略协作协议更是长达20年。

为了保证高质量的内容继续供应，喜马拉雅经过PGC、PUGC、UGC三种形式形成了安稳的金字塔结构供应模型。其间，金字塔尖上的是PGC内容，如德云社、三体等；腰部是PUGC内容，如采采、幻樱空、有声的紫襟，一般具有百万粉到千万粉不等，他们是渠道的中坚力量，也是这两年对营收增加奉献最大的一个集体；尾部的是UGC内容，比方播客、配音、朗诵内容等。

喜马拉雅在创造者内部完成了正向循环。在2020年，喜马拉雅向超越16.1万内容创造者和IP协作同伴共享了挨近13亿元的收入分红，同比增加43.9%。

场：增加的第N曲线

2018年，是智能音箱迸发的元年。喜马拉雅向小爱同学供给内容服务。

这是智能硬件商场初次向喜马拉雅展现了它的威力。2020年，小米IoT生态链产量现已达数百亿，两边再次协作，从内容向智能硬件等范畴延伸，喜马拉雅内容也将触达居家、车载等更多场景的小米用户。

喜马拉雅一向致力于智能生态的建造，逐渐加大对轿车、智能家居、智能音箱、智能穿戴等硬件终端的布局。数据显现，喜马拉雅现在现已与阿里、百度、小米、华为等企业到达协作。

风口之下的车载也是巨大的增量商场。易观发布的《2020年车载音频商场价值洞悉》显现，即便我国轿车销量不断攀升，可是人均轿车保有量仅为0.19，相较于美国0.8、日本的0.6还有较大的增加空间，这意味着车载音频商场仍是一块没有掘金的凹地。

以美国为例，因轿车保有量较高，其在线音频与在线用户比为1:1.4，根本相等。而国内这一份额仅为1:3.5。

长音频赛道上的参与者，均注意到这一大场景，纷繁向车企抛出橄榄枝。喜马拉雅已与特斯拉我国、通用、上汽、吉祥、比亚迪、蔚来轿车、抱负轿车等60多家车厂进行战略协作，植入了喜马拉雅的车载内容。

实际上，抛开IoT与车载物联网商场，音频职业自身也是一片尚待开发的千亿级蓝海商场。依据灼识咨询的数据，2020年国内在线音频的互联网用户浸透率仅为16%，相较于在线音乐57%、长/短视频74%的浸透率还很低。到2025年国内在线音频浸透率有望到达39%，则意味着在线音频商场未来将具有4.7亿用户。

能够注意到的是，教育事务，便是喜马拉雅在细分商场给出了惊喜的测验，教育事务收入从2019年的1290万元增加到2020年的2.283亿元，同比增加幅度达1670%。

与此同时，TME与头条系乐此不疲入局长音频，意味着商场依然期待着一款横空出世、生命力旺盛的爆品。或许是clubhouse相似的交际向，或许是同样在大受欢迎的播客。不论是哪一种方向，“耳朵经济”榜首股的喜马拉雅，在凭仗巨大的用户基数、丰盛的内容资源以及丰盛的收入分红等优势下，永远是C位的榜首人选。