天风证券：看好产业链需求共振，给予趣活(Q中飞股份H.US)“买入”评级
2024-04-07 22:10:13 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自微信大众号“天风研讨”。
趣活(QH.US)是国内最大的劳动力运营处理方案服务公司，掩盖外卖配送、同享单车、网约车、保洁等范畴，收入首要来自职业客户付出的服务费。趣活于2013年推出榜首款服务产品，服务客户为饿了么;2014年切入美团;2017年渠道月均活泼劳动力1.5万名，月均配送订单790万个;2018年进军同享单车和网约车商场;2019年进军保洁商场，渠道月均活泼劳动力4.1万名，月均配送订单2920万个;2020年进一步扩展职业客户根底，进军商超生鲜配送商场。依据Frost&Sullivan陈述，公司是国内劳动力运营处理方案最大公司。
收入快速增长，盈余才能逐渐改进。18/19/20Q1/20Q2，公司收入分别为14.64/20.56/3.92/5.48亿元，同比125.2%/39.4%/12.6%/33.5%。除掉期权费用后，公司17-19年归母净利润分别为-0.11/0.45/0.51亿元，盈余才能逐渐改进。
咱们看好公司未来的继续生长
职业快速扩容，商场集中度低。以外卖为首的按需消费商场蓬勃发展，带动劳动力运营处理方案职业快速增长。依据F&S，商场规模从2015年的人民币1,063亿元增加到2019年的人民币2,408亿元，复合年增长率为22.7%，估计到2024年将到达人民币6,806亿元，从2019年到2024年的复合年增长率为23.1%。众包和专送共存。
按需食物配送职业的劳动力运营处理方案渠道商场高度涣散。依据F&S陈述，趣活科技在2018年和2019年的收入和交给订单数量方面均排名榜首。趣活作为配送劳动力外包职业龙头，按收入和订单量计算的商场份额分别为4.1%和3.8%。未来生长空间大。
从产业链来看，灵敏用工渠道处理产能与需求匹配。上下流共振有望驱动龙头市占率继续进步。依据F&S陈述，仅在按需食物配送商场上，就每笔订单的运营本钱而言，公司现已为职业客户均匀节省了约40%的本钱。公司使用技能才能，进行数据驱动的运营剖析，以协助职业客户进步其服务质量和顾客满意度。例如，公司现已可以与外卖配送职业最大客户协作，并通常将配送时刻控制在固定时刻以内。
技能驱动带来公司渠道的可仿制性。并购有望带来中心商圈扩张继续事务扩张。根据Quhuo+线下事务支撑团队，公司可以高效地在一个城市中跨多个职业运营，并合理评判商圈商业价值并以并购扩张。到2020年第二季度，公司配送区域的数量增加到952个，进一步扩展了服务范围及客户群。
公司场景有望不断拓宽，完成资源复用与本钱的逐渐下降。2020年10月13日，趣活完成对来来信息科技(酒店和民宿灵敏用工服务商)的收买。买卖总对价约为1.33亿元人民币，以现金和股权的方式付出。咱们看好公司向酒店保洁、网约车等场景拓宽，完成资源复用与本钱的逐渐下降。
出资主张
咱们看好公司在上下流共振下的优质生长与盈余才能改进，估计公司2020-2022年收入23.7/29.4/37.0亿元，Non-GAAP净利润0.64/0.93/1.28亿元，给予8.4美元目标价，对应2021年1倍PS，“买入“评级。
（修改：玉景）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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