山东黄金股票行情天风证券：中芯国际(00981)上调Q1业绩指引，需求推动下逆势增长
2024-04-09 00:42:53 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自微信大众号“科技伊甸园”，作者：天风电子潘暕团队。
事情：中芯世界(00981)发布公告，将一季度收入添加指引由原先的0%-2%上调至6%-8%，毛利率指引由原先的21%-23%上调至25%-27%。
点评：中芯世界本次成绩指引上调预示其一季度的杰出表现。虽然遭到公共卫生事情的负面影响，中芯世界仍旧完成成绩添加，首要因为公司产品需求的添加及产品组合的优化均超越了公司的前期猜测。从需求端看，相较于传统一季度的季节性疲软，中芯世界老练制程下流物联网和功率器材需求和14nm产线带来的新需求叠加构成微弱推进力。咱们以为一季度老练制程的需求超预期，一起咱们预期下流客户忧虑供应链受公共卫生事情影响，为保持库存水平赶紧补货。一季度毛利率预期中值26%超越19Q4的23.76%，阐明Q1产能利用率得到进一步进步，19Q4产能利用率现已到达98.8%，则Q1仍旧保持满载状况，14nm产能和良率可能会进一步进步。
公司获益于“新使用驱动+国产代替+先进制程打破”三重动能，成绩逆势生长。虽然遭到公共卫生事情影响，公司成绩仍旧完成快速生长，表现下流需求的微弱驱动力。公司长时间获益于5G催生以AIoT为代表的新使用然后带动电子元器材的需求、中美交易问题推进国产代替脚步加快、先进制程的不断打破，中芯世界作为大陆代工实力的代表，有望完成继续性开展。
14nm工艺19年末开端出货，在先进制程上逐渐缩小与世界代工巨子的距离。公司14nm工艺在19Q4出货，营收占比1.0%，一起中芯世界拿下中心客户14nm订单，因而估计未来量产后营收将进一步进步，先进制程营收贡献率会进一步增大，且下一代制程节点(N+1)对世界最先进的7nm技能的追逐正在加快。
晶圆厂产能利用率继续上升，毛利率进一步进步。产能方面，获益于下流出货需求的推进，公司产能于2019Q1开端快速添加，一起产能利用率继续上升，19Q4产能利用率高达98.8%，产能利用率丰满，面临着求过于供的景象，一季度毛利率预期中值26%超越Q4的23.76%，反映了产能利用率的进一步进步。在本钱开销方面，2019年晶圆厂运营本钱开销20亿美元，其间14亿元用于晶圆厂产能扩张。为满意商场客户需求，新一轮本钱开销将敞开，估计2020年本钱开销31.6亿美元，其间25亿美元用于晶圆厂设备的开销，产能扩张将会逐渐闪现。设备收购现已敞开，公司3月2日公告显现，与使用资料达到设备收购协议，购买总价为5.43亿美元。3月23日公告显现，与泛林集团签定设备收购协议，购买总价为3.97亿美元。
技能进步招引多元化客户。上海中芯南边FinFET工厂在19Q4 14nm产能开端开释，技能开发转化为收入来历，第一代FinFET稳健上量，第二代FinFET继续客户导入。运营战略上，中芯世界将继续拓宽老练工艺，保持在各细分范畴前列，尤其是摄像头晶片、电源办理晶片等需求仍然微弱。在本钱开销方面，公司前期规划2020年31.6亿美元本钱开销中约20亿被用于14nm晶圆厂。
出资践行：咱们看好5G、AIoT及国产代替等对公司的长时间驱动，估计2020-2021年EPS分别为0.22、0.43港币。估计跟着14/12nm的量产，ROE上升，保持评级为“买入”。
危险提示：公司14nm量产不及预期，先进制程开展不及预期;5G开展不及预期
（修改：张金亮）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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