东吴证券：持续关注运营商低估值确福晶科技股吧定性增长机会
2022-11-21 15:51:47 来源：盛楚鉫鉅网
通讯
中国移动大幅回购，显示事务开展决心
继续重视运营商轻视值确定性增加时机
出资关键
事情：2022年1月4日，港股中国移动公告，于2021年股东周年大会上，股东授权董事会在香港联交所购回不超越约20.475亿股香港股份，相当于不超越2021年股东周年大会当日已发行香港股份数目的10%。
5G浸透率稳步提高，三大运营商成绩稳步向上：咱们以为，当时运营商收入端及本钱端边沿改进明显，助推成绩稳步向上，首先从收入端来看，传统事务来看，提速降费压力减小，跟着5G用户浸透率的提高，ARPU值稳步向上，截止2021年11月份最新运营数据，中国移动、中国电信(行情601728,诊股)以及中国联通(行情600050,诊股)5G套餐用户数分别为3.74亿户、1.79亿户和1.50亿户，5G浸透率分别为39.13%，48.06%和47.13%，咱们以为跟着ARPU值的稳步改进，经营收入将完成逐渐改进，其次运营商继续加大云核算、IDC等立异事务收入，截止2021年中报，中国移动云收入为97亿元，yoy+118%，天翼云收入140亿元，yoy+109%，云核算收入均完成高速增加，因而跟着传统事务的稳步改进，叠加立异事务的高速开展，将带动运营商全体成绩完成稳步向上；本钱端来看，跟着运营商共建同享的继续推动，运营商内部数字化运营的继续推动，在运营本钱以及日常营销等方面开销均有望完成继续改进；综上来看，收入端及本钱端的双向改进，运营商全体成绩将完成稳步向上。
轻视值、高股息率，主张继续重视运营商出资时机：截止2022年1月4日最新收盘价，港股中国移动、中国电信及中国联通的PB估值分别为0.69/0.48/0.3X，均处于前史低位，当时股息率分别为6.85%、4.61%和5.02%；其间依据中国电信最新派息方针，2021年年度派息率不少于60%。即便假定中国电信赢利不增加，2021年派息较2019年仍提高约50%。中国电信A股上市后，派息率3年内（至2023年）将逐渐提高至70%，2019-2023年付出的股利的CAGR约为15%。假定中国电信其他不变（赢利、股本均不变，只考虑股息率改动），派息率提高至60%，股息率将提高至6.92%。咱们以为，运营商当时轻视值、高股息率，一起成绩稳健，主张继续重视运营商板块出资时机。
主张重视的个股：运营商：中国电信（A/H）、中国移动（A/H）、中国联通（A/H）；
危险提示：5G商用节奏不及预期；提速降费压力加大；5G用户浸透率不及预期；云核算、IDC等立异事务开展不及预期。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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