新车上市(中国再保险(集团)股份有限公司)

国家发改委日前发布了《关于雅中-江西±800kV特高压直流输电工程核准的批复》，新建±800kV送端换流站及其接地极、接地极线路；新建±800kV受端换流站及其接地极、接地极线路；新建雅中-江西±800kV直流输电线路约1704km。

据了解，四川省是我国水电外送动力基地，水电装机比重高。现在，四川电经过“四直四交”别离与华东、西北、华中电相连，最大外送才能28600MW。“十二五”以来，受水电装机快速添加和省内外用电需求下行影响，四川省电力丰期供大于求对立日益突出，现有架外送才能已不能满意四川水电丰期外送需求，弃水问题日趋严峻。而江西省是一次动力较为匮乏的省份，归于动力净输入省份，且输入量不断添加。跟着国家“中部兴起”战略的施行，江西省经济快速开展，用电需求旺盛。雅中—江西±800kV特高压直流输电工程的建造能够进步四川电水电外送通道才能，添加水电外送电量、削减弃水；一起有利于满意江西电力需求及经济开展。

相关上市公司有岷江水电、川投动力等。

岷江水电(600131)国方案转型归纳动力服务商公司拟注入财物有望获益

公司简介：四川阿坝州仅有电力上市公司，拟进行严峻财物置换。公司是四川省阿坝州仅有一家电力上市公司，电力事务是公司现在的仅有事务且首要分为水力发电和外购电出售两部分。2019年2月公司初次发布《严峻财物置换及发行股份购买财物并征集配套资金暨相关买卖预案》，方案与国信产集团进行财物置换并向信产集团和其它三家公司发行股份购买相关财物差额部分和剩下股权。假定此次严峻财物置换及发行股份购买财物完结，公司的主营事务将由本来传统的配售电及发电事务转变为更赋有生长性的新式信息通讯事务。

泛在电力物联实质一：智能电向泛在电力物联的过渡其实便是主建造向配建造的过渡。自2009年国提出建造“智能电”以来现已十年曩昔，依照其时规划，2016-2020年（第三阶段）应建成一致的“刚强智能电”。现在，主侧在安全性、安稳性、可靠性等方面已根本现已符合刚强方针，智能电建造根本进入到结尾阶段。相反，因为分布式动力大规模接入配电、电动汽车飞速开展、用户用电需求逐步多样化、用电负荷逐步多样化等要素，配侧、尤其是用户端仍有许多亟待解决和优化的问题。曩昔十年是主建造为主，配建造为辅，这导致当时配侧仍有很大的生长空间。因而，智能电向泛在电力物联的过渡其实便是主建造向配建造的过渡。

泛在电力物联实质二：智能电向泛在电力物联的过渡其实便是国从单一售电商向归纳动力服务商转型的进程。当时国每年的赢利根本来自售电事务，从电力商场的开展看，在电改布景下假定未来售电侧铺开，国仅收取输配电进程中的电力过费，盈余才能大幅下滑是预期内的工作，因而急需发掘新的成绩增加点。从这一层面看，智能电向泛在电力物联的过渡其实便是国从单一售电商向归纳动力服务商转型的进程。

拟注入财物：有望随泛在电力物联开展继续获益。因为动力职业具有高度专业化的特色，因而新进入者较难构成前史成绩，职业壁垒较为明显。现在国内暂未建造成老练的电力商场化机制，因而电力职业商场的准入规范要更为严厉。从过往经验看，国家电的重点项目建造根本上都由其部属企业（或由部属企业进行投标然后与其他企业进行协作）完结，而信产集团作为当时国内动力职业最大的信息通讯技能、产品及服务提供商，对接了国家电大部分的信息通讯事务。此次拟注入公司的信产集团旗下四家公司主营事务内容与泛在电力物联建造内容均较为符合。喧嚷，中电普华主营事务内容与泛在电力物联建造中的应用层和渠道层较为符合；中电启明星主营事务内容与泛在电力物联建造中的应用层、渠道层和络层较为符合；继远软件主营事务内容与泛在电力物联建造中的络层较为符合；中电飞华主营事务内容与泛在电力物联建造中的络层较为符合。

出资战略：给予“买入”评级。咱们估计未来跟着泛在电力物联建造继续深化，公司拟收买财物有望因而获益，成绩估计将迎来继续大幅提高。咱们测算公司（重组前）2019-2021年EPS别离为0.28、0.27、0.27元，当时股价对应PE别离为71.9X/75.9X/74.8X，给予公司“买入”评级。

财物置换失利危险；泛在电力物联建造不及预期危险；拟注入财物与泛在电力物联无关危险。

川投动力(600674)改变参股公司会计核算办法出资收益有望添加

事情：

1月2日公司公告改变对参股公司国电大渡河（10%股权）的会计核算办法，自2018年起拟将国电大渡河作为联营企业在长时间股权出资进行列报，变为权益法对其进行核算。以2018年1-11月的数据为根底，经测算对公司兼并报表的终究赢利总额影响约为3.2亿元。

谈论：

出资主张：保持方针价13.58元，保持增持。雅砻江水电2018年来水较佳，抵消了增值税退税到期的负面冲击，估计全年成绩安稳，国电大渡河出资收益有望添加，保持18-20年EPS猜测0.73、0.75、0.75元，考虑到雅砻江中游在建，投产后公司成绩有望明显增厚，给予2019年18倍PE，保持方针价13.58元，保持"增持"。

新核算办法下国电大渡河出资收益估计有所添加。改变前，公司仅将国电大渡河的分红（仅分红净赢利的一部分，2015-2017年分红比为83%、78%、43%）计入出资收益；改变后，可将国电大渡河净赢利按持股份额计入出资收益，关于公司而言，出资收益将有所添加。依据公司测算，依照公司对国电大渡河的持股份额分别的2018年出资收益约1.40亿元（2017年来自于国电大渡河的出资收益仅0.47亿元）。

国电大渡河短中期成绩增加有限。大渡河水资源较为优质，但短中期成绩难增加，首要受制于：1）消纳问题：四川省窝电现象较为严峻，特高压外送通道并未将大渡河放在优先级方位，大渡河水电首要在川内消纳；2）龙头水库无济于事建，大渡河全流域的潜力未能充分发挥。

雅砻江水电2018年来水状况较好，全年成绩无忧。依据2018年前三季度数据，咱们估计雅砻江全年成绩较好，前三季度上电量560.5亿千瓦时，同比增加1.73%，上电价0.275元/千瓦时，同比增加1.54%，量价齐升对成绩的正面促进作用部分抵消了增值税退税到期的负面影响（本年退税0.69亿，上一年退税6.95亿），估计雅砻江18年全年成绩无忧，公司来自于雅砻江水电的出资收益有保证。

危险要素：用电需求不达预期，来水不达预期