周五2020年3月20日最具有k线图基础知识爆发力的十大金股

微光股份(002801)：事务高添加ECM有望继续放量

成绩契合预期：2019年营收7.9亿元，归母净赢利1.7亿元2019年公司营收7.94亿元，同比+22.8%；归母净赢利1.65亿元，同比+69.9%；扣非归母净赢利1.36亿元，同比+122.2%。喧嚷Q4完成营收2.13亿元，同比+14%；归母净赢利4113万元，同比+153.4%。与成绩快报共同，契合预期。

2019年主营产品量、价齐升

分产品看，2019年冷柜电机、外转子风机和ECM电机别离占营收的35%、41%和11%；销量别离为863、196、85万台，同比别离+10%、+17%和+37%；单价别离为32、165和102元，同比别离为+1%、4%和6%。

盈余才能剖析：产品单价提高叠加汇率影响，毛利率提高3.4个ppt2019年公司毛利率为33.1%，同比+3.4个ppt，喧嚷Q4公司毛利率33.1%，同比+3.4个ppt。毛利率的提高一方面是因为公司本钱管控有用，产品单价有必定的提高；另一方面，2019年公司国外出售占比约50%，因为汇率的影响导致海外出售的毛利率较国内高2.8个ppt。2019年出售、办理、研制和财政费用率约为11.1%，同比-1个ppt。

未来ECM电机有望供给成绩添加首要动力

获益于购、生鲜配送等消费的快速添加，2017-2025年全球冷链物流商场有望坚持15%的复合增速，带动冷柜、冷库和冷藏车等冷链物流设备商场的敏捷扩展。公司ECM电机能够大幅提高节能水平，下降用电本钱。跟着公司IPO募投项目300万台ECM电机产能清闲，ECM电机有望成为公司未来成绩添加的首要驱动力。

保持“强烈引荐”评级

估计公司2019-2021年归母净赢利别离为1.8/2.1/2.3亿元，对应EPS别离为1.49/1.75/1.97元，当时股价对应2019-2021年PE别离为23.8、20.2和18倍，保持“强烈引荐”评级。

资料本钱上升、汇率变化危险、产品开辟不及预期

星宇股份(601799)重大事件快评：塞尔维亚按期进入开工建造日系客户认可度提高

事项：

3月12日，星宇塞尔维亚项目在尼什市举办奠基仪式正式开工建造。

3月13日，第十四届广汽丰田供货商大会在线发布，星宇股份荣获广汽丰田2019年度“研讨开发协力奖”、“质量优秀奖”。

国信轿车观念：1)星宇2019年发动海外项目，海外工厂(塞尔维亚)项目如预期开工建造(进展未受疫情连累)，估计2021年部分建成投产，产能规划约600万只，测算海外达产营收增量约10亿元人民币，赢利总额增量约1.15亿元人民币，营收和赢利弹性均为15%-20%(对应2018-2019年)。2)星宇长时间以来是一汽丰田中心供货商，近年来活跃发掘日系客户，2018年末以来新增日产、广丰、一丰、东本等重磅车型前灯订单，近期又取得广丰供货商研制和质量两大奖项，后续有望继续深化日系车企协作，随同日系在华产能扩张新周期完成营收较快提高。

出资主张：车灯是咱们长时间引荐的零部件优质细分赛道，兼具“起点高、弹性大、继续长”三大特征，星宇作为国内自主车灯龙头企业，以本乡研制呼应优势和质量、本钱管控逐步完成进口代替，近年来深耕德系(一汽群众)、发掘日系(丰田、本田和日产)、进军奢华(ABB)，在客户、产能、产品端均有新的打破。1)客户端：日系、高端客户拓宽；2)产能端：

海外(塞尔维亚工厂)扩张起步，常州智能工业园产能扩大；3)产品端：高附加值产品ADB前大灯逐步量产(红旗、群众)。考虑疫情要素对轿车汽配职业2020年一季度或有限制，但看好后续补偿性消费，全年影响有限，咱们暂不调整此前盈余猜测，估计19/20/21年赢利8/10.3/13亿元，对应EPS为2.90/3.71/4.72元，对应当时股价PE为30.1/23.5/18.5X，近期受疫情及海外商场跌落影响，公司股价回调较多，咱们以为公司海外进展契合预期，国内新客户、新产能、新产品继续打破，未来3-5年仍将保持稳健增速，具有全球车灯龙头潜力，坚决看好，保持“买入”评级。

谈论：

海外项目按期开工，翻开欧洲客户配套空间

公司于2019年8月28日初次公告发动海外扩张项目，方案在塞尔维亚出资建厂，将在2020-2023年在塞尔维亚(东欧)出资6000欧(4.7亿人民币)新建2座车间，方案车灯年产能570万只(前灯100万只、后灯300万只、小灯170万只)。2020年3月塞尔维亚工厂按期进行开工建造。

区位剖析：塞尔维亚地处“一带一路”结尾，坐落欧洲和亚洲的十字路口，是衔接欧盟国家、东南欧和亚洲及中东国家各大走廊(航空、铁路、公路和水路)的重要交通枢纽，区位优势显着。具体位置来看，塞尔维亚坐落东南欧巴尔干半岛中部，与克罗地亚、波黑、黑山、阿尔巴尼亚、马其顿、保加利亚、罗马尼亚以及匈牙利接壤。国土面积77,474平方公里(不含科索沃区域)。北部为闻名的伏伊伏丁那多瑙河冲积平原，地形平整，土壤肥美，称为粮仓。中部、东部、西部及南部为丘陵和山地。拟建项目选址坐落塞尔维亚尼什(NIS)市工业区内。项目规划用地约16.55公顷，新建2座车间厂房以及相关辅佐建筑物，项目总建筑面积50744平方米。

客户剖析：欧洲轿车工业兴旺，干流欧洲车企包含群众(奥迪、保时捷)、宝马、戴姆勒(奔跑)、雷诺、捷豹路虎等等，保有量大，直接带动了轿车上下游工业的快速开展，星宇股份在国内已配套宝马、奥迪、群众等欧洲品牌主机厂在国内合资公司的项目。当时各大轿车厂商渠道化趋势显着，新产品往往全球同步开发和投进，同一零部件由一家供货商供给。为满意欧洲品牌客户全球同步开发、出产需求，公司需要在海外建厂。此次在塞尔维亚树立出产基地能够协助公司全面进入欧洲中、高端轿车品牌的供货商系统。进入欧洲商场也是公司全球化战略开展的重要过程。

成绩剖析：依据公告信息，塞尔维亚项目达产规划产能为，前大灯100万只，后尾灯300万只，小灯170万只。测算项目达产年将新增出售收入约1.24亿欧元(不含税，约10亿人民币)，对当时(18-19年)营收弹性约15%-20%。估计达产年赢利总额约1482.6万欧元(约1.15亿人民币)，对当时(18-19年)赢利弹性约15%-20%，项目出资财政内部收益率约为16.0%(所得税后)，出资回收期约为8.29年(含建造期3年)。

咱们以为，塞尔维亚工厂是星宇在海外扩建的首个车灯产能，标志着星宇的海外扩张正式迈出脚步，公司具有生长为全球车灯龙头的潜质并逐步完成。星宇股份塞尔维亚项目将有用集合当地的人才、地舆、方针等优势，建造成为高效率、高质量的现代化车灯出产基地，进一步提高星宇的世界竞争力，为星宇股份海外商场开展奠定坚实基础，一起也将尽力为塞尔维亚的经济开展做出奉献。

取得广汽丰田供货商研制、质量奖项，日系客户认可度提高3月13日，第十四届广汽丰田供货商大会在线发布，星宇股份荣获广汽丰田2019年度“研讨开发协力奖”、“质量优秀奖”。2019年，星宇经过技术开发、项目办理、质量保证、出产供货等才能的进一步提高，取得了广汽丰田的高度评价和认可。

日系对华产能扩建新周期。中日政治关系安稳布景下，丰田和本田在中国商场进入产能扩建周期：丰田2020年产能扩张到156.2万，相对2018年的110.2万产能同比添加42%，本田2020年产能扩张到147.2万，相对2018年的111.2万同比添加32%。细化到各个合资公司的产能变化状况为：

一汽丰田：规划TGNA工厂22万产能与12万新能源轿车产能待2020年扩产至96.2万，相对2018年添加55%。

广汽丰田：规划24万传统车产能与40万新能源轿车产能，估计2020年产能到达60万，相对2018年同比添加25%，估计2022年产能达100万相对2018年同比添加108%。

广汽本田：规划2020年产能到达72万/年，相对2018年产能提高20%。

春风本田：规划2020年产能到达75.2万/年，比较2018年添加47%。

星宇长时间以来是一汽丰田中心优质供货商，近年来活跃发掘日系客户，2018年末以来新增日产(轩逸等)、广丰(新SUV车型等)、一丰(新SUV车型等)、东本(XRV等)等重磅车型前灯订单，近期又取得广丰供货商研制和质量两大奖项，后续有望继续深化日系车企协作，随同日系在华产能扩张新周期完成营收较快提高。

出资主张：零部件细分优质赛道，具有全球车灯龙头潜质，保持买入评级车灯是咱们长时间引荐的零部件优质细分赛道，兼具“起点高、弹性大、继续长”三大特征，星宇作为国内自主车灯龙头企业，以本乡研制呼应优势和质量、本钱管控逐步完成进口代替，近年来深耕德系(一汽群众)、发掘日系(丰田、本田和日产)、进军奢华(ABB)，在客户、产能、产品端均有新的打破。1)客户端：日系、高端客户拓宽；2)产能端：海外(塞尔维亚工厂)扩张起步，常州智能工业园产能扩大；3)产品端：高附加值产品ADB前大灯逐步量产(红旗、群众)。考虑疫情要素对轿车汽配职业2020年一季度或有限制，但看好后续补偿性消费，全年影响有限，咱们暂不调整此前盈余猜测和方针估值，估计19/20/21年赢利8/10.3/13亿元，对应EPS为2.90/3.71/4.72元，对应当时股价PE为30.1/23.5/18.5X，近期受疫情及海外商场跌落影响，公司股价回调较多，咱们以为公司海外进展契合预期，国内新客户、新产能、新产品继续打破，未来3-5年仍将保持稳健增速，具有全球车灯龙头潜力，坚决看好，保持“买入”评级。

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