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再过5天，A股将迎来期权年代。

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尽管为了确保期权平稳运转，监管层采纳了严厉的风控办法，商场预期初期生意量不会太活泼，对股市的冲击也不会太大。

但从无到有，关于缺少对冲东西的A股商场来说，期权显然是个充溢立异时机的范畴，它将给未来的A股出资带来幻想空间

导读

“上交所股票期权推出初期，平稳安全运转是第一位的，咱们对它的活泼度没有预设的等待。”上交所总经理黄红元表明。

股票期权引弓待发。

2月3日晚间，上交所一起发布了《关于上证50ETF期权合约种类上市生意有关事项的告诉》(以下简称“《上市告诉》”)和《上海证券生意所股票期权持仓限额办理事务指引》(以下简称“《限额指引》”).

至此，股票期权事务展开的规矩准则结构已建立完结，只待2月9日的正式上市。

上市初期风控严厉

从上述两个文件的规矩来看，上交所对股票期权的风控适当严厉。

《上市告诉》清晰了根本条款，还清晰了持仓限额办理及上市初期单个出资者只能运用一个衍生品合约账户进行股票期权生意等。

此外，要求期货公司为客户开立合约账户前，应先为其开立证券账户，且该证券账户只能进行与上交所上市生意的期权合约的备兑开仓以及行权相关的证券生意，不得生意合约标的以外的其他证券。

从合约状况看，上证50ETF期权上市首日只要40个合约，少于境外商场。对此，上交所的解说是，考虑到我国期权商场正处于初期，期权合约的到期月份不宜太多，不然会涣散生意量，影响商场流动性。

此外，从《限额指引》的规矩来看，上证50ETF上市初期的“约束”也有多处表现。

如境外生意所对同一标的证券新上市期权合约的每个到期月份一般设置了一系列行权价格，而上交所只设置了五个行权价;出资者准入和持仓限额办理要求，个人出资者的权力仓持仓限额只要20张，且受理进步持仓限额请求的详细时刻另行告诉。

在《限额指引》中，上交所清晰将施行按部就班的持仓限额办理。

对此，上交所相关人士的解说是，对一切初度进入期权商场的出资者，无论是个人仍是安排，均实施严厉的限仓准则，待出资者生意一段时刻、充沛了解期权特性后，再逐渐铺开持仓额度约束，即便期权已运转一段时刻，但新开户或生意未满三个月的出资者的持仓额度仍不会进步。

关于上述严厉的规矩，上交所总经理黄红元在2月3日的媒体座谈会上坦陈，在股票期权相关规矩发布后，商场反应确实有“门槛高”、“准则严”等各种声响。

他也承认在股票期权上市初期，各项准则机制的操控比较严厉，最初在规划危险防控办法时，即采纳了多方面东西，学习了世界、国内、期货、现货多种手法。但这样做是确保期权可以平稳推出，先处理从“无”到“有”。

50ETF期权预备就绪

“股票期权的推出，是十分稳重的。前前后后的研讨推演已有十多年。上交所从2000年左右就开端着手研讨证明期权，至今历经四任总经理，现在总算要开花成果了。”2月3日下午，在上交所就股票期权上市举办的媒体座谈会上，上交所总经理黄红元慨叹。

随后，上交所副总经理谢玮介绍了股票期权上市的预备状况。他说，自2015年1月9日，证监会同意上交所以上证50ETF为标的，展开期权生意试点以来，上交所从规矩体系、商场培养、技能演练、应急预案预备等方面，推进了股票期权的预备工作。

首先是规矩体系方面，包含2月3日晚间发布的《上市告诉》和《限额指引》在内，现在，关于股票期权事务展开的规矩准则已做到了“层次分明、体系齐备、结构谨慎、要点杰出”。

谢玮泄漏，现在，上交所、我国结算已安排完结了两轮合计两场的期权全测验、两场期权全商场上线演练，包含期权事务功用测验、体系功能及毛病切换测验，均验证了整个体系的功能、容量和继续稳定性，以及在技能体系产生毛病时的事务继续才能。上线切换操作过程演练，则验证了上线操作手册和操作流程。

据悉，测验演练的成果为，期权技能体系生意正常，上交所及我国结算对账成功，督查和风控体系运转正常，期权体系功能到达规划要求，体系可恢复性契合预期。

2月7日，上交所还将进行最终的通关测验，按上线切换要求预备技能体系，并对体系做全商场通关验证。

初期不强求活泼性

“上交所股票期权推出初期，平稳安全运转是第一位的，咱们对它的活泼度没有预设的等待，或许它在初始阶段不那么好用，也不那么活泼，请我们宽恕、了解、支撑，让咱们在商场实在环境下逐渐完善，在实践中稳步发展。”黄红元说。

不过，在促进流动性上，上交所也并非没有行动，引进做市商便是其间之一。

2月2日，上证50ETF期权的第一批做市商名单出炉，国泰君安 、中信、海通、招商、齐鲁、广发、华泰、东方等8家证券公司当选。而21世纪经济报导记者得悉，第一批做市商还有两个名额，将留给期货公司。

上交所副总经理谢玮泄漏，现在还不会立刻确认期货公司的做市商名单，应该是在上证50ETF上线运转几个月之后，再从有资质的几家期货公司中遴选两家成为做市商。这样做的原因，首要是因为期货公司没有现货生意经历，在资质上也要交给子公司来做，而现在契合条件的期货公司旗下子公司还没有开端模仿。

据介绍，在上证50ETF预备初期，有十几家期货公司请求参加，其间13家公司经过了上交所检验查看，不过因预备缺乏、注册资本不合格等种种原因，现在只要10家期货公司具有了结算参加资质。

商场化办理做市商

关于股票期权上线后，做市商怎么充沛发挥促进流动性等效果，2月3日，上交所衍生品事务部总监刘逖表态说，上交所ETF期权生意采用在竞价生意准则下引进竞争性做市商的混合生意准则，即做市商就期权合约不断地向出资者报出生意价格，补偿竞价生意机制的缺乏，然后进步商场流动性、活泼性和稳定性，并平抑商场投机。

而为确保做市商在期权生意中发挥积极效果，上交所也推出了一些行动。

刘逖说，从一开端上交所就决议对做市商不进行行政干涉，而是采纳商场化手法办理，详细表现在规矩了做市商的权力和责任，一起对做市商的报价进行监管。

上交所将经过对做市商报价的最大生意价差、最小报价数量、报价参加率、合约覆盖率等目标的监测，来分析判断做市商是否到达生意所相关规矩。将定时对做市服务进行归纳点评，并辅以鼓励办法。还将依据做市商为商场供给流动性服务的状况，便是供给流动性仍是耗费流动性，来“区别对待”做市商，对耗费流动性的要收费，且或许采纳末位筛选。

当然，做市商也享有一些权力，包含请求进步持仓限额、做市责任豁免等。一起，为进步做市商供给流动性服务的积极性，上交所还依据定时点评成果给予做市商费用的减免和返还。

在《上市告诉》中，规矩了做市商持仓额度的详细限额，其限额确实比其他出资者更高。

上交所对此解说，期权做市商是不以方向性生意为意图的，从世界期权商场看，为了匹配做市商的责任，生意所一般给予做市商更高的持仓额度。现在，上交所是依据期权做市商所许诺的资金规划设置的对应持仓额度，如做市资金规划超越10亿元的，给予10万张权力仓限额、20万张总持仓限额，以及50万张单日买入开仓限额。